Što znači sigurnost stope aukcije?
Vrijednosnica vrijednosnog papira (ARS) duga je vrijednosnica koja se prodaje putem nizozemske aukcije. Vrijednosnica s aukcijskim stopama prodaje se po kamatnoj stopi koja će očistiti tržište s najnižim mogućim prinosom. To osigurava da svi ponuditelji na ARS-u dobivaju isti prinos po pitanju duga.
Kamatna stopa na ARS povremeno se postavlja tijekom svake aukcije.
Razumijevanje sigurnosti stope aukcije (ARS)
Komunalni i korporativni izdavatelji koji žele prikupiti dug niskim troškovima i tražeći fleksibilnost varijabilnih stopa mogu krenuti putem vrijednosnih papira s aukcijskim stopama (ARS). Vrijednosne papire s aukcijskim stopama su dugoročna dugoročna izdanja s izdavanjem kamatnih stopa kroz nizozemski aukcijski postupak. ARS na neki način djeluje kao da je to kratkoročno pitanje jer se kamatne stope postavljaju otprilike svaki mjesec. Nizozemska aukcija je struktura aukcija za javnu ponudu u kojoj se cijena ponude postavlja nakon prihvaćanja svih ponuda i određivanja najviše cijene po kojoj se može prodati ukupna ponuda.
Prije aukcije, brokeri razgovaraju o rasponu mogućih ARS stopa sa svojim klijentima. Ova rasprava, koja se naziva "razgovor o cijenama", pruža klijentima osnovu za vjerojatne stope, ali investitori mogu slobodno podnijeti ponude izvan ovog raspona. Ulagači ulaze u konkurentan postupak davanja ponuda podnoseći ponude koje određuju broj dionica u apoenima od 25.000 dolara, koje su spremne kupiti i najnižu kamatnu stopu koju bi bili spremni prihvatiti iz obveznice. Ponude se prihvaćaju do roka nakon kojeg aukcijski agent izračuna stopu kliringa na temelju predatih ponuda. Klirinška stopa je kamatna stopa koja će se plaćati na vrijednosne papire do sljedeće aukcije. Ako je stopa ulaganja ulagača niža od klirinške stope, ulagač će dobiti sve ili dio njegove željene ponude. Ponude postavljene iznad klirinške stope neće se puniti.
Aukcije za ARS održavaju se svakih sedam, 28 ili 35 dana, a vrijeme se resetira. Kuponi se plaćaju ubrzo nakon završetka svakog razdoblja aukcije i podmirenja prinosa ili svakog tromjesečja. Ulagači se privlače tim vrijednosnim papirima zbog visoke ocjene investicijskog ranga, osim činjenice da su oslobođeni saveznih, državnih i lokalnih poreza. ARS također pruža nešto veći prinos nakon oporezivanja od instrumenata novčanog tržišta zbog njihove složenosti s povećanjem rizika.
Godine 2008. tržište aukcija ARS-a nije uspjelo kada su četiri glavne investicijske banke na tržištu - Citigroup, UBS AG, Morgan Stanley i Merrill Lynch - odbile djelovati kao krajnji ponuđači, kao što to obično čine zbog zabrinutosti za likvidnost. Brokeri koji su prodali ove vrijednosne papire u ime izdavatelja natjerali su kupce da vjeruju da su likvidni. Kada je na vidjelo dospio ARS, aukcije su privukle premalo ponuditelja da utvrde klirinšku stopu, što je rezultiralo nesposobnošću vlasnika ARS-a da prodaju svoje dugoročne investicije koje su se pretvorile u nelikvidne. Zapravo, tržište vrijednosnih papira s aukcijskim stopama prestalo je postojati.
