Iako se smatraju rizičnim ulaganjima, visoko prinosne obveznice - obično poznate i kao bezvrijedne obveznice - možda ne zaslužuju negativnu reputaciju koja im se još uvijek drži. U stvari, dodavanje ovih visoko rizičnih obveznica u portfelj može zapravo smanjiti ukupni rizik portfelja ako se razmatra u klasičnom okviru diverzifikacije i raspodjele imovine.
Pogledajmo pobliže što su visoke prinose obveznice, što ih čini rizičnim i zašto ih želite uključiti u svoju strategiju ulaganja. Obveznice visokog prinosa dostupne su ulagačima kao pojedinačna izdanja, putem visoko prinosnih uzajamnih fondova i kao ETF-ovi bezvrijednih obveznica.
KLJUČNI UGOVORI
- Obveznice visokog prinosa nude više dugoročne prinose od obveznica investicijskog ranga, bolju zaštitu od bankrota od dionica i pogodnosti za diverzifikaciju portfelja. Nažalost, visokoprofilni pad „Junk Bond Kinga“ Michael Milken oštetio je ugled visoko prinosenih obveznica kao klasa imovine. Obveznice visokog prinosa suočavaju se s višim zateznim stopama i većom volatilnošću od obveznica investicijskog razreda i imaju veći rizik od kamatne stope od dionica. Opadajući tržišni dug i konvertibilne obveznice glavna su alternativa visoko prinosnim obveznicama u kategoriji visokog rizika duga. Za prosječnog ulagača, visoko prinosni uzajamni fondovi i ETF-ovi najbolji su načini ulaganja u bezvrijedne obveznice.
Razumijevanje visokih prinosa
Općenito, visoko prinosna obveznica definirana je kao dužnička obveza s bonitetom od Ba ili niža prema Moody's ili BB ili niža na ljestvici Standard & Poor's. Pored toga što su u narodu poznate i kao junk obveznice, nazivaju ih se i "niže od investicijskog ranga". Niske ocjene znače da je financijska situacija tvrtke potresna. Dakle, mogućnost da tvrtka može propustiti uplatu kamate ili neplaćanje veća je od izdavatelja obveznica investicijskog ranga.
Klasifikacija obveznica ispod investicijskog ranga ne znači nužno da je tvrtka loše upravljala ili sudjelovala u prijevari. Mnoge temeljno dobre tvrtke nailaze na financijske poteškoće u raznim fazama. Jedna loša godina zarade ili tragičan lanac događaja mogu uzrokovati smanjivanje dužničkih obveza tvrtke. Neke od najboljih tvrtki u S&P 500 pretrpjele su užas zbog smanjenja svojih obveznica na status "bezvrijednog". Na primjer, u 2019. godini Moody's je smanjio dug koji je izdao automobilski ikon Ford na niži nivo investicijske vrijednosti.
Može se dogoditi i suprotno. Obveznice koje emitira mlado ili novo javno poduzeće mogu biti nisko rangirane jer tvrtka još uvijek nema duge rezultate ili financijske rezultate za procjenu.
Bez obzira na razlog, smatrati se manje kreditno sposobnim znači posuđivanje novca za ove tvrtke skuplje. Moraju platiti više kamate na svoj dug, na isti način na koji pojedinci s niskim kreditnim rezultatima često plaćaju veći travanj na svojim kreditnim karticama. Stoga se nazivaju visoko prinosnim obveznicama. Oni nude veće kamatne stope zbog dodatnih rizika.
Prednosti visoko prinosnih obveznica
Viši povratak
Kao rezultat povećanih kamatnih stopa, visoke prinose ulaganja uglavnom donose bolje prinose od investicijskih obveznica. Obveznice visokog prinosa također dugoročno imaju veći povrat od CD-a i državnih obveznica. Ako želite ostvariti veći prinos u portfelju svog fiksnog dohotka, imajte to na umu. Prednost broja visokih prinosa obveznica je prihod.
Zaštita od stečaja
Mnogi investitori nisu svjesni činjenice da dužnički vrijednosni papiri imaju prednost u odnosu na vlasnička ulaganja ako tvrtka bankrotira. Da se to dogodi, vlasnici obveznica bit će uplaćeni prvo tijekom postupka likvidacije, zatim slijede povlašteni dioničari i, na kraju, zajednički dioničari. Ova dodatna sigurnost može se pokazati vrijednom u zaštiti vašeg portfelja od značajnih gubitaka, smanjujući štetu od zadanih vrijednosti.
diversifikacija
Učinkovitost visoko prinosnih obveznica ne odgovara točno ni obveznicama investicijskog ranga ni dionicama. Budući da su njihovi prinosi veći od investicijskih obveznica, oni su manje osjetljivi na promjene kamatnih stopa. To se posebno odnosi na niže razine kreditne kvalitete, a visoko prinosne obveznice slične su dionicama oslanjajući se na snagu gospodarstva. Zbog ove niske korelacije, dodavanje visokih prinosa obveznicama u vaš portfelj može biti izvrstan način za smanjenje ukupnog rizika portfelja.
Obveznice visokog prinosa mogu djelovati kao protuteža imovini koja je osjetljivija na kretanje kamatnih stopa ili sveukupne trendove na burzi. Primjerice, visoko prinosne obveznice kao skupina izgubile su znatno manje od dionica tijekom financijske krize u 2008. Također su porasle u cijenu jer su dugoročne državne trezorske obveznice pale u 2009., a visoko prinosni obveznički fondovi uglavnom su nadmašili dionice tijekom tog tržišnog oporavka.,
Loša reputacija visoko prinosenih obveznica
Ako imaju toliko pluseva, zašto se visoke prinose obvezuju na smeće? Nažalost, visokoprofilni pad "Junk Bond Kinga" Michael Milken nanio je štetu reputaciji visokih prinosa obveznica kao klase imovine.
Tijekom 1980-ih, Michael Milken - tada izvršni direktor investicijske banke Drexel Burnham Lambert Inc. - stekao je notu za svoj rad na Wall Streetu. On je uvelike proširio uporabu visokog prinosa u spajanju i akvizicijama, što je zauzvrat potaknulo porast otkupa s polugom. Milken je za sebe i svoju firmu na Wall Streetu zaradio milione dolara specijalizirajući se za obveznice koje su izdali pali anđeli. Pali anđeli nekoć su zvučne tvrtke koje su doživjele financijske poteškoće zbog kojih su im kreditne ocjene pale.
Godine 1989. Rudolph Giuliani optužio je Milkena prema RICO zakonu za 98 tačaka za reketiranje i prijevaru. Nakon sporazuma o priznanju krivnje, odslužio je 22 mjeseca zatvora i uplatio preko 600 milijuna dolara kazne i civilnih nagodbi.
Danas će mnogi na Wall Streetu potvrditi da postoji negativna percepcija bezvrijednih obveznica zbog upitne prakse Milkena i ostalih visokih financijera poput njega.
Rizici visoko prinosenih obveznica
Rizik zadane vrijednosti
Ulaganja s visokim prinosom također imaju svoje nedostatke, a ulagači moraju razmotriti veću volatilnost i rizik od neplaćanja na vrhu liste. Prema Fitch Ratingsu, zadane obveznice s visokim prinosima u SAD-u pale su na 1, 8% u 2017. Međutim, rastuća razina zaduženosti poduzeća širom svijeta uznemiruje mnoge analitičare i ekonomiste. Stope zaostalih prinosa u SAD-u dosegnule su 14% tijekom posljednje recesije 2009., a vrlo je vjerojatno da će se ponovno povećati tijekom sljedećeg pada, Trebali biste biti svjesni da menadžeri lako manipuliraju zadanim stopama za uzajamne fondove visokog prinosa. Imaju fleksibilnost ispuštanja obveznica prije zadanih postavki i zamjene ih novim obveznicama.
Kako možete točnije procijeniti zadanu stopu visoko donosnog fonda? Možete pogledati što se dogodilo s ukupnim prinosima fonda tijekom prošlih upada. Ako je promet fonda izuzetno visok (preko 200%), to može biti znak da se obveznice koje se gotovo ne plaćaju često zamjenjuju. Također možete pogledati prosječnu kreditnu kvalitetu fonda kao pokazatelj. To može pokazati da je većina obveznica koje se drže niže od kvalitete ulaganja nižeg ranga na BB ili B na ljestvici Standard & Poor's. Ako je prosjek CCC ili CC, tada je fond vrlo špekulativan jer D ukazuje na zadani iznos.
Trebali biste biti svjesni da menadžeri lako manipuliraju zadanim stopama za uzajamne fondove visokog prinosa.
Kamatni rizik
Još jedna zamka visokog prinosa je da slaba ekonomija i rastuće kamatne stope mogu pogoršati prinose. Ako ste ikada u prošlosti ulagali u obveznice, vjerojatno ste upoznati s obrnutim odnosom cijena obveznica i kamatnih stopa. Kako kamatne stope rastu, cijene obveznica padaju. Iako su manje osjetljive na kratkoročne stope, bezvrijedne obveznice pomno prate dugoročne kamatne stope. Nakon dugog razdoblja stabilnosti zbog kojeg su glavne investicije ostale netaknute, Federalne rezerve višestruko su podizale kamatne stope u 2017. i 2018. Međutim, Fed je preokrenuo kurs i smanjio stope u 2019. godini, što je dovelo do dobitaka na tržištu obveznica.
Tijekom trčanja na tržište bikova, mogli biste primijetiti da ulaganja s visokim prinosom daju lošiju zaradu u usporedbi s ulaganjima u kapital. Upravitelji fondova mogu reagirati na ovo sporo tržište obveznica prelaskom portfelja. To će dovesti do većih postotaka prometa i dodati dodatne troškove fonda koje na kraju plaćate vi, krajnji ulagač.
U vremenima kada je ekonomija zdrava, mnogi menadžeri vjeruju da bi bila potrebna recesija da bi se visoke prinose uvezle u nered. No, ulagači i dalje moraju uzeti u obzir druge rizike, poput slabljenja stranih ekonomija, promjena valutnih tečajeva i različitih političkih rizika.
Alternative za visoke prinose
Trg duga u nastajanju
Ako tražite neke značajne premije za prinose, domaće bezvrijedne obveznice nisu jedino dobro u financijskom moru. Dužni vrijednosni papiri na tržištima u nastajanju mogu biti koristan dodatak vašem portfelju. Ti su vrijednosni papiri dijelom jeftiniji od američkih, jer imaju pojedinačno mnogo manja domaća tržišta. Kao grupa, oni predstavljaju značajan dio globalnih tržišta s visokim prinosima.
Zamjenjive obveznice
Neki upravitelji fondova vole uključiti konvertibilne obveznice tvrtki čija se cijena dionica toliko smanjila da je opcija pretvorbe praktički bezvrijedna. Ova su ulaganja općenito poznata kao probijeni kabrioleti i kupuju se s popustom budući da je tržišna cijena uobičajenih dionica povezanih s kabrioletom naglo pala.
Druge alternative
Mnogi upravitelji fondova imaju mogućnost uključivanja određenih drugih sredstava kako bi još više poboljšali svoje investicije. Obične dionice s visokim prinosom i povlaštene dionice uporedive su s visokim prinosima jer donose znatan prihod. Određeni nalozi također imaju neke od špekulativnih karakteristika bezvrijednih obveznica. Druga je mogućnost zajmovi banaka pod utjecajem kredita. To su u osnovi krediti s višom kamatnom stopom koja odražavaju veći rizik koji predstavlja dužnik.
Donja linija
Za prosječnog ulagača, visoko prinosni uzajamni fondovi i ETF-ovi najbolji su načini ulaganja u bezvrijedne obveznice. Ti fondovi nude niz dužnih obveza s niskim ocjenama, a diverzifikacija smanjuje rizik ulaganja u tvrtke koje se financijski muče.
Prije nego što uložite u obveznice visokog prinosa ili druge vrijednosne papire, trebali biste biti svjesni rizika koji su povezani s tim. Nakon istraživanja, možda ćete ih htjeti dodati u svoj portfelj ako smatrate da ta ulaganja odgovaraju vašoj situaciji. Mogućnost pružanja većeg dohotka i smanjenja ukupne nestabilnosti portfelja oba su dobra razloga za razmatranje visokih prinosa ulaganja.
