Posljednjih godina posebno su pasivna sredstva za ulaganje i fondovi kojima se trguje na burzi (ETF). Štoviše, prema anketi kompanije Ernst & Young Global ETF, predviđa se da će se ovo širenje nastaviti u doglednoj budućnosti. Iako su mnogi ulagači privučeni ETF-ovima zbog niskih troškova i pouzdanog povrata, važno je imati na umu da mogu postojati i rizici povezani s rastom ETF tržišta. Zapravo, posuđujući iz izjave iz 2003. godine u kojoj je Warren Buffet derivate nazvao "oružjem za masovno uništenje", menadžeri fondova FPA Capital Arik Ahitov i Dennis Bryan prihvatili su istu visoko nabijenu terminologiju za neke elemente svijeta ETF-a.
ETF oružje i njihovi rizici
Prema izvješću kompanije Seeking Alpha, Ahitov i Bryan ukazuju na ETF "oružje za masovno uništenje" kao na sredstva koja mogu iskriviti cijene dionica i potaknuti rasprostranjenost na velikom tržištu. Za Nikolas Panigirtzoglou iz JPMorgan-a, porast ETF-a sugerira i nekoliko drugih rizika. Prvo, on sugerira da tržišta postaju rizičnija što postaje i prostor ETF-a. Kaže da "preusmjeravanje na pasivne fondove može usredotočiti ulaganja na nekoliko velikih proizvoda. Ova koncentracija potencijalno povećava sistemski rizik, čineći tržišta osjetljivijima na tokove nekoliko velikih pasivnih proizvoda." (Za više informacija pogledajte: Najveći rizici ETF-a .)
Panigirtzoglou također sugerira da porast uglednosti ETF-a pogoduje velikim ograničenjima kao rezultat vlasničkih indeksa koji imaju tendenciju da se ponderiraju s tržišnom kapom. Dodaje da bi "ovo moglo pogoršati protok u velike tvrtke izvan onoga što je opravdano temeljima, stvarajući potencijalno pogrešno raspoređivanje kapitala od manjih poduzeća… rizik od stvaranja mjehurića u velikim tvrtkama, istodobno istiskivanje investicija iz manje tvrtke, značajno bi se povećale."
Nadalje, sudari bi mogli postati ekstremniji. Panigirtzoglou dodaje da "prelazak na pasivne fondove ima tendenciju da se pojača nakon razdoblja snažne tržišne uspješnosti, jer aktivni menadžeri slabije posluju u takvim razdobljima… zauzvrat, ovaj pomak pogoršava tržišni uzlazni trend stvarajući duža razdoblja male volatilnosti i zamaha. obrnuto, korekcija postaje dublja i nestabilnost raste."
Sistemski rizik
Tragajući za Alpha, ističe da tržište dionica još nije doživjelo značajniji pad od trenutka kada su ETF-ovi zauzeli svoj trenutni položaj. Iako je vrlo teško predvidjeti kako bi se rast područja pasivnih ulaganja mogao igrati u takav tržišni pokret, analitičari se slažu da postoje značajni i ozbiljni sistemski rizici.
Jedna od glavnih zabrinutosti oko ETF-a tijekom povrata tržišta je da će svi ulagači crpiti iz iste košarice dionica kad prodaju. Tijekovi indeksa vlasničkih udjela obrnut će se, a ulagači će shvatiti da uopće nisu diverzificirani.
Ulagači koji žele izbjeći ulaganje u mega ETF-ove koji su prepuni precijenjenih i potencijalno rizičnih dionica možda bi željeli potražiti ono što je poznato kao premija za nelikvidnost. Tekuće ulaganje usmjereno je na dionice kojima se trguje na nižim frekvencijama od svojih konkurenata na tržištu; identificiraju se malim količinama trgovanja i velikim razmacima između ponude i traženja. Budući da se manje zaliha likvidnosti smatraju rizičnijim od likvidnijih, postoji premija povezana s ovom skupinom, što sugerira da bi mogao postojati potencijal dugoročne uspješnosti.
Već postoje ETF-ovi koji su dizajnirani tako da iskoriste ovaj rizik likvidnosti. Na primjer, Vanguard američki faktor likvidnosti ETF (VFLQ) koristi nekoliko mjera likvidnosti u razvoju svoje košarice dionica. Kako sve više ulagača u rastući prostor ETF-a postaje zabrinuto zbog velikih rizika povezanih s nekim od najistaknutijih ETF-ova na svijetu, vjerojatno će novi učesnici na terenu sve češće razmatrati takva pitanja. (Za dodatno čitanje provjerite: Prednosti i nedostaci ETF-a .)
