Što je alternativni sustav trgovanja (ATS)?
Alternativni trgovinski sustav (ATS) nije onaj koji nije reguliran kao razmjena, već je mjesto koje će odgovarati narudžbama njegovih pretplatnika.
Osnove alternativnog sustava trgovanja (ATS)
ATS čini veći dio likvidnosti koja se nalazi u javno prometovanim izdanjima širom svijeta. Poznati su kao multilateralni trgovački objekti u Europi, elektroničke komunikacijske mreže (ECN), umrežene mreže i mreže poziva. Većina ATS-a registrirana je kao brokerski zastupnik, a ne kao burza i usredotočena je na pronalaženje partnera za transakcije.
Za razliku od nekih nacionalnih razmjena, ATS ne postavlja pravila koja reguliraju ponašanje pretplatnika ili disciplinske pretplatnike, osim isključivanja iz trgovanja. Važni su u pružanju alternativnih načina za pristup likvidnosti.
Institucionalni ulagači mogu koristiti ATS kako bi pronašli druge ugovorne strane za transakcije umjesto trgovanja velikim blokovima dionica na nacionalnim burzama. Te akcije mogu biti zamišljene tako da prikriju trgovanje od javnog pogleda budući da se transakcije ATS-a ne pojavljuju u nacionalnim knjigama razmjene. Prednost korištenja ATS-a za izvršavanje takvih naloga je da smanjuje domino efekt koji velike trgovine mogu imati na cijenu vlasničkog udjela.
Na primjer, hedge fond zainteresiran za izgradnju velike pozicije u kapitalu može koristiti ATS kako bi spriječio ostale investitore da unaprijed kupuju. ATS koji se koriste u te svrhe mogu se nazivati tamnim bazenima.
Alternativni trgovinski sustavi postali su popularno mjesto za trgovanje. Od 2015. godine, ATS je predstavljao otprilike 18% svih trgovanja dionicama od 2013. godine. Taj broj predstavlja povećanje više od četiri puta u odnosu na 2005. godinu.
Komisija za vrijednosne papire i burze (SEC) mora odobriti alternativne sustave trgovanja. Posljednjih godina su regulatori pojačali mjere izvršenja protiv alternativnih trgovinskih sustava zbog kršenja propisa, poput trgovanja protiv protoka narudžbi kupaca ili korištenja povjerljivih podataka o trgovini kupcima. Ova kršenja mogu biti češća kod ATS-a od nacionalnih razmjena jer se ATS suočava s manje propisa.
Ključni odvodi
- Alternativni trgovinski sustavi su mjesta za podudaranje velikih transakcija kupnje i prodaje. Nisu regulirane kao razmjene. Uredba ATS uspostavlja regulatorni okvir za ATS.
Objašnjena Uredba o ATS-u
Uredbom o ATS-u uspostavljen je regulatorni okvir za ATS. ATS ispunjava definiciju razmjene prema saveznim zakonima o vrijednosnim papirima, ali nije obvezan registrirati se kao nacionalna razmjena vrijednosnih papira ako ATS posluje pod izuzećem predviđenim Pravilom 3a1-1 (a) Zakona o razmjeni. Da bi djelovao pod ovim izuzećem, ATS mora udovoljavati zahtjevima pravila 300-303 Uredbe o ATS-u. U skladu s Uredbom o ATS-u, ATS se mora registrirati kao brokerski zastupnik i prije početka poslovanja Komisiji podnijeti početno izvješće o radu na Obrascu ATS. ATS mora podnijeti izmjene i dopune Obrasca ATS da obavijesti o svim promjenama u svom radu i mora podnijeti izvješće o prestanku rada Obrasca ATS ako se zatvori. Zahtjevi za podnošenje izvješća pomoću obrasca ATS su u pravilu 301 (b) (2) Uredbe ATS. Ti zahtjevi uključuju obvezno izvještavanje o knjigama i knjigama.
U posljednje vrijeme je došlo do napretka da se ATS učini transparentnijim. Na primjer, SEC je izmijenio Uredbu ATS za poboljšanje „operativne transparentnosti“ za takve sustave u 2018. godini. Između ostalog, to uključuje podnošenje detaljnih javnih objavljivanja radi informiranja šire javnosti o potencijalnim sukobima interesa i rizicima od curenja informacija. Oni također moraju imati pisane mjere zaštite i postupke za zaštitu informacija pretplatnika o trgovini.
