Što je Alfa
"Alfa" (grčko slovo α) je pojam koji se koristi za ulaganje kako bi se opisala sposobnost strategije da se pobijedi na tržištu, ili je to "rub". Tako se Alfa često naziva i „višak prinosa“ ili „nenormalna stopa povrata“, što se odnosi na ideju da su tržišta učinkovita, pa ne postoji način da se sustavno ostvaruju prinosi koji premašuju široko tržište u cjelini. Alfa se često koristi u kombinaciji s beta (grčkim slovom β), koji mjeri ukupnu volatilnost ili rizik širokog tržišta, poznat kao sistematski tržišni rizik.
Alfa se koristi u financijama kao mjera uspješnosti, naznačavajući kada je menadžer strategije, trgovac ili portfelj uspio nadmašiti povrat na tržištu tijekom određenog razdoblja. Alfa, koji se često smatra aktivnim prinosom ulaganja, mjeri uspješnost ulaganja u odnosu na tržišni indeks ili referentnu vrijednost za koju se smatra da predstavlja kretanje tržišta u cjelini. Višak povrata investicije u odnosu na povrat referentnog indeksa je alfa investicije. Alfa može biti pozitivna ili negativna i rezultat je aktivnog ulaganja. Beta se, s druge strane, može zaraditi kroz pasivno ulaganje u indeks.
Alpha se obično koristi za rangiranje aktivnih uzajamnih fondova kao i sve druge vrste ulaganja. Često je predstavljen kao jedinstveni broj (poput +3, 0 ili -5, 0), a obično se odnosi na postotak koji mjeri izvedbu portfelja ili fonda u odnosu na referentni referentni indeks (tj. 3% bolji ili 5% lošiji).
Dublja analiza alfe može također uključivati "Jensenovu alfu". Jensenova alfa uzima u obzir model određivanja cijena kapitalne imovine (CAPM) te uključuje u svoj proračun komponentu prilagođenu riziku. Beta (ili beta koeficijent) koristi se u CAPM-u, koji izračunava očekivani povrat sredstva na temelju njegove konkretne beta i očekivane tržišne dobiti. Alfa i beta upotrebljavaju menadžeri ulaganja za izračunavanje, usporedbu i analizu povrata.
Trgovanje s Alfom
POVRATAK DOLJE Alfa
Alpha je jedan od pet popularnih omjera tehničkog rizika. Ostale su beta, standardne devijacije, R-kvadrat i oštri omjer. To su sve statistička mjerenja koja se koriste u modernoj teoriji portfelja (MPT). Svi su ovi pokazatelji namijenjeni pomaganju investitorima u određivanju profita ulaganja i rizika.
Aktivni menadžeri portfelja nastoje generirati alfa u raznolikim portfeljima, s diverzifikacijom namijenjenom uklanjanju nesistematičnog rizika. Budući da alfa predstavlja izvedbu portfelja u odnosu na referentnu vrijednost, često se smatra da predstavlja vrijednost koju portfeljski menadžer dodaje ili oduzme od povrata fonda. Drugim riječima, alfa je povrat ulaganja koji nije rezultat općeg kretanja na većem tržištu. Kao takav, alfa nula značila bi da portfelj ili fond savršeno prati referentni indeks i da upravitelj nije dodao ili izgubio nikakvu dodatnu vrijednost u odnosu na široko tržište.
Koncept alfe postao je popularniji pojavom pametnih fondova beta indeksa vezanih za indekse poput Standard & Poor's 500 indeksa i "Wilshire 5000 indeksa ukupnog tržišta". Ti fondovi pokušavaju poboljšati performanse portfelja koji prati ciljani podskup Trgovina.
Unatoč značajnoj poželjnosti alfa u portfelju, mnogi indeksi referentni pokazatelji uspijevaju pobijediti većinu vremena u upravljanju imovinom. Djelomično zbog sve većeg nepovjerenja u tradicionalno financijsko savjetovanje koje donosi ovaj trend, sve više investitora prelazi na jeftine, pasivne internetske savjetnike (često zvane robo-savjetnici) koji isključivo ili gotovo isključivo ulažu kapital klijenata u indeksne fondove za praćenje, s razlogom da ako ne mogu pobijediti na tržištu, mogu im se i pridružiti.
Štoviše, budući da većina „tradicionalnih“ financijskih savjetnika naplaćuje naknadu, kad čovjek upravlja portfeljem i unosi alfa nulu, to zapravo predstavlja mali neto gubitak za ulagača. Na primjer, pretpostavimo da Jim, financijski savjetnik, naplaćuje 1% vrijednosti portfelja za svoje usluge i da je tijekom 12-mjesečnog razdoblja Jim uspio proizvesti alfa od 0, 75 za portfelj jednog od svojih klijenata, Frank. Iako je Jim doista pomogao u poslovanju Frankinog portfelja, naknada koju Jim naplaćuje veća je od alfa koju je stvorio, pa je Frankov portfelj doživio čisti gubitak. Za investitore, primjer ističe važnost razmatranja naknada u kombinaciji s povratima performansi i alfa.
Hipoteza efikasnog tržišta (EMH) postulira da tržišne cijene sadrže sve raspoložive informacije u svakom trenutku, pa se vrijednosni papiri uvijek imaju odgovarajuće cijene (tržište je učinkovito.) Stoga, prema EMH-u, ne postoji način da se sustavno identificiraju i iskoriste pogrešnih cijena na tržištu, jer ih nema. Ako se utvrde pogrešne cijene, oni se brzo arbitriraju i tako postojani obrasci tržišnih anomalija koje se mogu iskoristiti imaju tendenciju da su malo i daleko između. Empirijski dokazi koji uspoređuju povijesne prinose aktivnih uzajamnih fondova u odnosu na njihove pasivne pokazatelje upućuju na to da je manje od 10% svih aktivnih fondova u stanju ostvariti pozitivnu alfu tijekom razdoblja od 10 godina plus, a taj postotak pada nakon što se uzmu porezi i naknade u obzir. Drugim riječima, do alfe je teško doći, posebno nakon poreza i naknada. Budući da se beta rizik može izolirati diverzifikacijom i zaštitom od različitih rizika (što dolazi s različitim transakcijskim troškovima), neki su predložili da alfa stvarno ne postoji, ali da on jednostavno predstavlja kompenzaciju za preuzimanje nekog nehdigniranog rizika koji do tada nije bio identificiran ili je zanemaren.
Tražim investicijsku alfu
Cijeli svemir za ulaganje nudi širok spektar vrijednosnih papira, investicijskih proizvoda i savjetodavnih opcija koje bi investitori trebali razmotriti. Različiti tržišni ciklusi također utječu na alfa ulaganja u različite klase imovine. To je razlog zašto je važno uzeti u obzir metrike povrata rizika zajedno s alfa.
To je prikazano na sljedeća dva povijesna primjera za ETF s fiksnim dohotkom i kapital ETF-a:
IShares Convertible Bond ETF (ICVT) je ulaganja u fiksni prihod s niskim rizikom. Prati prilagođeni indeks pod nazivom Američki Bloomberg Barclays konvertibilna novčana obveznica> 250 mil. USD indeks.
ICVT je imao relativno nisku godišnju standardnu devijaciju od 4, 72%. Do godine, od 15. studenoga 2017., povrat je bio 13, 17%. Američki indeks agregata Bloomberg Barclays imao je povrat od 3, 06% u istom razdoblju. Dakle, alfa za ICVT bila je 10, 11% u odnosu na američki agregatni indeks Bloomberg Barclays i za relativno nizak rizik sa standardnim odstupanjem od 4, 72%. Međutim, s obzirom da indeks zbirnih obveznica nije odgovarajuća referentna vrijednost za ICVT (to bi trebao biti Bloombergov Barclayjev konvertibilni indeks), ovaj alfa možda nije toliko velik kako se u početku mislilo, a u stvari se može pogrešno raspodijeliti jer konvertibilne obveznice imaju daleko rizičnije profile od obične vanilijeve veze.
WisdomTree američki Fond za rast dividendi u kvaliteti (DGRW) je ulaganje u kapital s većim tržišnim rizikom koji nastoji uložiti u kapital za rast dividendi. Njegovi udjeli prate prilagođeni indeks pod nazivom WisdomTree američki indeks rasta dividende kvalitete.
Ima trogodišnju godišnju standardnu devijaciju od 10, 58%, veću od ICVT-a. Godišnji povrat od 15. studenoga 2017. iznosi 18, 24% što je više od S&P 500 od 14, 67%, tako da ima alfa 3, 57% u odnosu na S&P 500. Ali, opet, S&P 500 može ne može biti ispravno mjerilo za ovaj ETF, budući da su dionice za rast dividendi vrlo poseban podskup cjelokupnog tržišta dionica i ne mogu uključivati čak 500 najvrednijih dionica u Americi.
Gornji primjer ilustrira uspjeh dva upravitelja fonda u stvaranju alfa. Međutim, dokazi pokazuju da stope aktivnih menadžera u postizanju alfa u fondovima i portfelju u investicijskom svemiru nisu uvijek tako uspješne. Statistički podaci pokazuju da u proteklih deset godina 83% aktivnih fondova u SAD-u ne uspijeva ispuniti svoje odabrane referentne vrijednosti. Stručnjaci taj trend pripisuju mnogim uzrocima, uključujući:
- Rastuća stručnost financijskih savjetnika Unapređenja u financijskoj tehnologiji i softveru koji savjetnici stoje na raspolaganju Sve veća mogućnost potencijalnim ulagačima da se uključe na tržište zbog rasta smanjivanja udjela ulagača na Internetu koji raste na riziku u svojim portfeljima i rastućeg iznosa novac se ulaže u potjeru za alfa
Alfa razmatranja
Iako se alfa naziva "sveti gral" ulaganja i kao takav privlači puno pažnje i od investitora i od savjetnika, postoji nekoliko važnih razmatranja koja treba uzeti u obzir pri korištenju alfe.
1. Osnovni izračun alfa oduzima ukupni povrat investicije od uporedivog mjerila u kategoriji imovine. Ovaj alfa izračun koristi se prvenstveno samo na usporedivoj mjerilo kategorije imovine, kao što je navedeno u gornjim primjerima. Stoga, on ne mjeri uspješnost ETF-a kapitala u odnosu na referentnu vrijednost dohotka. Ta se alfa najbolje koristi i kada se uspoređuju ulaganja u slična ulaganja u imovinu. Dakle, alfa kapitala ETF-a, DGRW, nije relativno usporediva s alfa-om ETF-a s fiksnim dohotkom, ICVT.
2. Neke reference na alfa mogu se odnositi na napredniju tehniku. Jensenova alfa uzima u obzir teoriju CAPM-a i mjere prilagođene riziku pomoću stope bez rizika i beta.
Kada koristite generirani proračun alfa, važno je razumjeti uključene proračune. Alfa se može izračunati pomoću različitih referentnih vrijednosti indeksa unutar klase imovine. U nekim slučajevima možda ne postoji odgovarajući prethodno postojeći indeks, u kojem slučaju savjetnici mogu koristiti algoritme i druge modele za simulaciju indeksa u svrhu komparativnog izračuna alfa.
Alpha se također može odnositi na nenormalnu stopu povrata vrijednosnog papira ili portfelja koji prelazi ono što bi predviđao model ravnoteže poput CAPM-a. U ovom slučaju, CAPM model mogao bi imati za cilj procijeniti prinose za ulagače u različitim točkama duž učinkovite granice. Analiza CAPM-a može procijeniti da bi portfelj trebao zaraditi 10% na temelju profila rizika portfelja. Ako portfelj ustvari zaradi 15%, alfa portfelja bila bi 5, 0 ili + 5% u odnosu na ono što je predviđeno u modelu CAPM.
