2007. godine SAD je bio usred ekonomskog procvata. Mjehurić dotcoma bio je daleka uspomena, nezaposlenost je dosegla desetogodišnji minimum od 4, 4%, a raspoloženje među ulagačima bilo je veliko. Međutim, ono što većina investitora nije shvatila je da će se njihova brzo rastuća cijena kuća i sve veći portfelj udjela ubiti u zid od opeke.
Mjehurići imovine i financijske krize nisu bili novi fenomen. Vraćajući se Britanskom željezničkom mjehuriću Mania iz 1840-ih, mjehurići su razdoblje prekomjerne bujnosti u ekonomskim izgledima određene klase imovine, a 2008. godina nije bila drugačija. Dok povjesničari prepričavaju Veliku recesiju iz 2008. koja je stotine tisuća ljudi ostavila bez posla i izbrisala trilijune dolara s globalnog tržišta dionica, više je nego samo povećanje cijena imovine i pohlepa investitora koji su igrali ulogu u padu globalne ekonomije u 2008.
Česti faktori
Osim osjećaja pohlepe i straha, pregled povijesnog zapisa pokazuje da je nekoliko komponenata dovelo i do ekonomskog nazadovanja.
- Neusklađenost imovine / odgovornostiEkscesna polugaEkscesni rizikValuation
1. Neusklađenost imovine / odgovornosti
Neslaganje u sastavu bilansa oba Bear Stearnsa i Lehman Brothersa odigralo je značajnu ulogu u propadanju dviju američkih investicijskih banaka. Kako je kredit pooštravao, neusklađenost trajanja se banke u kojoj su se uglavnom oslanjale na kratkoročno financiranje i zadržale dugoročnu imovinu u skladu sa zahtjevima za financiranjem. Kako se bankarska kriza počela razvijati, ove su dugoročne imovine postale manje likvidne, a kad ih više nisu mogle koristiti kao financiranje, dvije banke postaju nesolventne.
2. Prekomjerni utjecaj
Kako se počela odvijati Velika recesija, bilo je očito da su ulagači bili vrlo učinkoviti; bili su posuđivali velike iznose novca za ulaganje u imovinu, znatno povećavajući svoje oklade. Iako je prevladavao u financijskoj imovini, kolaps tržišta stanova bio je izravan rezultat utjecaja. Vlasnici domova posuđivali su velike svote novca za ulaganje u bujno tržište stanova, ali kada je kriza pogodila i cijene kuća su opale, oni koji su utjecali na povlačenje postali su negativno usmjereni, a imovina više nije mogla financirati dug. To je eskaliralo u ovrhu milijuna domova, a stambena kriza je dobro započela.
3. Prekomjerni rizik
Daljnja komponenta krize 2008. bile su financijske institucije koje su preuzimale prekomjeran rizik. Kako se hipotekarna kriza razvijala, bilo je očito da su banke koje su kupile vrijednosne papire zaštićene hipotekom učinile to pod pretpostavkom da su sigurne, s malim rizikom. Međutim, kako su kreditni prinovi nestali, a osnovna imovina bila je precijenjena, bilo je očito da nisu ništa drugo nego bez rizika.
4. Vrednovanje
Kako se nastavio post-dotcom mjehurićni optimizam, cijene dionica postale su sve veće od procjepa njihove procjene. Omjer cijene i zarade S&P 500 porastao je iznad dotcom mjehurića, a onda baloniran iznad 100, preko 7 puta više od povijesnog prosjeka. Čim se uzdignuo, zaokret je bio jednako gadan. U drugoj polovici 2009. omjer P / E smanjio se sa 120 na 13.
Ekonomski utjecaj mjehurića iz 2008. godine
Ispadanje iz mjehurića iz 2008. bilo je kao nijedno drugo. Dok se nezaposlenost povećala, a tržište dionica propalo, kriza će zauvijek ostati upamćena po nekonvencionalnoj politici središnje banke.
Kako bi spriječile potpuni kolaps bankarskog sektora, Federalne rezerve i ostale globalne središnje banke počele su otkupljivati državne blagajne i hipotekarne vrijednosne papire kako bi pomogle u financiranju banaka koje se bore. S druge strane, smanjila je kamate i potaknula zaduživanje. Međutim, ta je politika imala nenamjerne posljedice. Prvo, cijene imovine su narasle; američko tržište dionica ušlo je u desetljećima vođenje bikova dok su ulagači plutali u dionice jer su obveznice nudile mali povrat. Kako je pojedinačno vlasništvo nad dionicama padalo, nejednakost je rasla jer su rekordne cijene dionica imale koristi sve manje i manje.
Uz to, poplava novca u svjetski gospodarski sustav gurnula je globalnu inflaciju ispod ciljeva središnjih banaka, a svijet se gotovo desetljeće sukobio s deflacijom.
Sprječavanje i ublažavanje financijskih kriza
Mjehurić za 2008. godinu nije bio prvi, a zasigurno neće biti ni posljednji. Krize se ne mogu spriječiti niti predvidjeti. Međutim, kako je objašnjeno u knjizi Walter Bagehot u knjizi "Ulica Lombard" (2005), postoje alati za ublažavanje dijela boli:
- Osiguravanje financijskog sustava odgovarajuće likvidnosti: Tijekom kreditne krize 2008. godine, Federalne rezerve i ostale globalne središnje banke opetovano su snižavale kamatne stope i pružale izvanredne razine likvidnosti financijskog sustava. Uspostavljanje povjerenja u sigurnost bankarskog sustava: To sprečava potrošače da žuri u banku da povuku svoje depozite. Povjerenje se može osigurati pružanjem državnih garancija na bankarske depozite; u SAD-u ovo jamstvo dolazi u obliku programa osiguranja FDIC.
Donja linija
Kako se globalna ekonomija odmicala od velike recesije, bilo je jasno da su komponente krize više nego samo pad u ekonomskoj aktivnosti i optimizmu. Zbog nedostatka nadzora regulatornih tijela, bilanca banaka strukturno je nestala, a kako je poluga narasla, povećao se i rizik povezan s bilo kakvom ispravkom. A kad je došlo do te korekcije, ti su rizici postali stvarnost.
