Medvjeđe tržište dionica, na kojem cijene padaju za najmanje 20%, možda će biti potrebno za rješavanje šest glavnih izazova s kojima se suočava Wall Street trenutno, prema Jim Paulsen-u, široko slijeđen glavni glavni investicijski strateg Leuthold Grupe. "Pitanja s kojima se suočavaju dionice su brojna i najvjerojatnije će povremeno biti problematična za balans ove ekspanzije. Prema tome, rješavanje problema problema neće biti lako. I na kraju će ga riješiti tržište medvjeda i recesija." kaže Paulsen iz Business Insidera. Kaže da šest velikih problema uključuju rastezanje procjena, ekonomiju pune zaposlenosti koja povećava troškove plaća i inflaciju, porast stope Feda, najnižu korelaciju unutar tržišta od 1950-ih, povijesno nisku volatilnost unatoč nedavnim padovima i pad očekivanja u dobiti.
Značaj za investitore
Jedna zabrinjavajuća metrika za Paulsena su male među-tržišne korelacije, što znači da postoji velika disperzija prinosa među pojedinim dionicama. Iako pametni berači dionica mogu nadmašiti tržište u takvom okruženju, Paulsen otkriva da također ima za rezultat nizak ukupni povrat za S&P 500 kao cjelinu, temeljen na povijesti. "Od 1952, prosječni godišnji 12-mjesečni unaprijed S&P 500 ukupni povrat bio je samo + 4, 88% kada je korelacija u najnižem kvintilu!", Kaže on.
Što se tiče procjene udjela, Paulsen upozorava da različite metrike pokazuju da su američke dionice izuzetno skupe, temeljene na očitanjima koja su znatno iznad povijesnih normi. Tu se ubrajaju P / E omjeri i omjeri cijene i prodaje za S&P 500 indeks (SPX), omjer ukupne kapitalizacije američke dionice i BDP-a, kao i omjer CAPE. Nedavno izvješće Goldman Sachsa otkriva da je "procjena vrijednosti S&P 500 istezana u odnosu na povijest."
Također, američka ekonomija s punom zaposlenošću otpušta inflatorne pritiske koji vrše pritisak na procjenu dionica povećavajući troškove za poduzeća i ograničavajući rast dobiti. U međuvremenu, povećanje stope od strane Federalnih rezervi povećava korporativne troškove jer Fed okreće kvantitativno olakšavanje (QE), što je povećalo cijene dionica.
Iako se volatilnost dionica povećala u 2018. u odnosu na 2017., Paulsen tvrdi da je i dalje "nevjerojatno nizak" ove godine, unatoč dvije korekcije od 10%. "Na stabilnim financijskim tržištima dionice se bore", kaže on. Ipak, od kraja 10. prosinca, CBOE indeks volatilnosti (VIX) porastao je za 136% u odnosu na njegovu vrijednost prije godinu dana i 23% iznad dugoročnog prosjeka, navodi YCharts.com. Nedavna napomena klijenta Credit Suisse otkriva da trenutni porast VIX-a ukazuje na to da "ulagači više ne vide korekciju tržišta kao privremenu dislokaciju, već na njih utječu uporniji makro rizici", kako citira The Wall Street Journal.
Umanjivanje očekivanja od dobiti je Paulsenova šesta i posljednja velika briga. "Nedavni temeljni pomaci sada povećavaju mogućnost da bi se zarada 2019. mogla smanjiti što bi vjerojatno moglo biti šok za ulagače", upozorava on.
Gledajući unaprijed
Iznimna duljina trenutnog tržišta bikova i gospodarska ekspanzija, započeta prije gotovo 10 godina, sve su vjerojatniji početak medvjeđeg tržišta i recesije u skoroj budućnosti, kažu mnogi investitori i analitičari. Na temelju prošlih studija, tržište medvjeda obično šalje zalihe do 30-40% i traje najmanje godinu dana do 18 mjeseci. Veliko je pitanje koliko će se pripremiti puno mlađih ulagača za pad i mogu li panične reakcije neiskusnih ulagača sljedeći pooštriti.
