Marže korporativne dobiti pod opsadom su brojnih čimbenika, uključujući povećanje troškova rada, opću inflaciju i rastuće kamatne stope. "Tvrtke koje povećavaju maržu su jedva zbog kasne dinamike ciklusa", primjećuje Goldman Sachs u nedavnom izvješću "Gdje sada investirati".
Ipak, Goldman otkriva da su ove zalihe u indeksu S&P 500 (SPX) među onima za koje se očekuje da će povećati neto maržu za najmanje 50 baznih bodova (bps) godišnje u 2019. i 2020.: Netflix Inc. (NFLX), TripAdvisor Inc. (TRIP), Tapestry Inc. (TPR), Becton Dickinson & Co. (BDX), Abbott Laboratories (ABT), Lockheed Martin Corp. (LMT), Keysight Technologies Inc. (KEYS), NetApp Inc. (NTAP), Microsoft Corp. (MSFT) i Vulcan Materials Co. (VMC).
10 tvrtki koje imaju smanjene neto marže u 2019. godini
- Netflix: 235 bps rastVulkan: 208 bps rastKisina: 203 bps rastNetApp: 145 bps rastBecton Dickinson: rast od 117 bpsTripAdvisor: 112 bps rastTapiserija: 91s bps rastAbbott laboratorij: 85 bps rastMicrosoft: 83 bps rastLockheed Martin: 63 bps rast
Izvor: Goldman Sachs
Značaj za investitore
Microsoft, Netflix i TripAdvisor predstavljaju ilustrativne primjere. Microsoft je vodeći programer softvera za osobna računala i također glavni igrač na rastućem tržištu usluga računalstva u oblaku, a trenutno je najveća kompanija S&P 500 po tržišnoj ograničenosti. Goldman projicira da će Microsoftova neto profitna marža doseći 28% u 2019. i 30% u 2020. Za usporedbu, uporedni podaci za srednju kompaniju S&P 500, bez financijskih i uslužnih djelatnosti, su 12% i 13%. Prognozirane stope rasta EPS-a za iste godine su 16% i 20%, nasuprot 8% i 11% za S&P 500, opet isključujući financijske i komunalne usluge.
Trend među tehnološkim tvrtkama bio je prelazak s jednokratne prodaje hardvera i softvera na poslovni model s pretplatom koji stvara ponavljajuće tokove prihoda i tako daje stabilan rast. Goldman navodi da je Microsoft povećao svoj ponavljajući prihod s nešto više od 40% ukupne prodaje u 2014. na 61% u 2018. godini, istodobno predviđajući da će ta brojka doseći 71% do 2022. godine.
Netflix je vodeći pružatelj usluga streaminga videa. Procjenjuje se da će neto profitna marža dostići 10% u 2019. i 13% u 2020. godini, dok se očekuje da će EPS ove godine skočiti za 62% i 58%. Netflix se također pojavljuje u Goldmanovoj košarici jakih bilančnih dionica, temeljenih na Altman Z-ljestvici koje ukazuju na nizak rizik od bankrota, što je jedna od njihovih glavnih tema usprkos rastućim kamatnim stopama.
Iako Netflix ima veliko opterećenje duga i visoku procjenu, kompanija dodaje pretplatnike brzinom koja ga čini "dugoročnim sekularnim pobjednikom", prema nedavnom izvješću istraživanja UBS-a. Netflix troši veliko na proizvodnju originalnog sadržaja dostupnog samo svojim pretplatnicima, a ovo proširuje "jarak" između njega i mnogih konkurenata, primjećuje UBS.
TripAdvisor je web lokacija koja je najpoznatija po sastavljanju recenzija čitatelja o hotelima, restoranima i atrakcijama, ali donosi prihod od usluga rezervacija putovanja. Očekuje se da će neto marže doseći 9% i 2019. i 2020., a predviđa se da će EPS porasti za 21% i 14%. Pojavljuje se u Goldmanovoj jakoj bilansnoj košarici, ali i u korpi korporacije s visokim cijenama rada, s projiciranim troškovima rada u 2019. godini s 21% prihoda, nasuprot 14% za srednju dionicu S&P 500. Povjerenje ulagača ojačalo je plan oporavka koji smanjuje bazu troškova i vraća prihode putu rasta nakon duljeg pada, izvijestio je Motley Fool.
Gledajući unaprijed
Traženje dionica s visokim maržama profita ima posebnog smisla u makro okruženjima obilježenim rastućim troškovima. Međutim, Goldmanove projekcije budućih marži mogu se ili ne moraju ostvariti. Štoviše, čak i ako jesu, to ne jamči aprecijaciju cijena u tim dionicama, posebno ako općeniti pad tržišta na tržištu opada cijelo stanje dionica.
