SAD i Kina razmijenile su nove udare krajem prošlog tjedna u svom eskalirajućem trgovinskom ratu koji je odrazio na globalni gospodarski rast. No, posljednji krug tarifa tit-for-tat vjerojatno će biti mnogo više štetan za američko gospodarstvo nego raniji krugovi. Morgan Stanley, utjecaj tih povećanih tarifa mogao bi poslati već blizak globalni rast opasno blizu nivoa recesije, stvarajući značajan napredak američkoj ekonomiji.
"Vjerujemo da je vjerovatno da će se SAD sada suočiti s većim utjecajem nego što je to bio slučaj u ranijim krugovima eskalacije", napisali su analitičari Morgan Stanleyja u svom najnovijem izvješću Global Macro Briefing. "Usred kršenja strašnih vjetrova, utjecaj globalnog usporavanja sada se više primjenjuje na američko gospodarstvo."
Što to znači za investitore
Kina je u petak najavila da će uvesti dodatne carine od 5-10% na američku robu u vrijednosti od 75 milijardi USD. Američki predsjednik Donald Trump odmakao je, najavivši povećanje carina s 10% na 15% na kinesku robu vrijednu 300 milijardi dolara koja bi trebala stupiti na snagu 1. rujna i 15. prosinca, te povećanje već postojećih carina s 25% na 30%, koji će stupiti na snagu 1. listopada. Nema potrebe da se kaže da su se pregovori povukli.
Povećanje carina samo će povećati pritisak na ionako slabu svjetsku ekonomiju. Rast globalnog realnog BDP-a opao je na šestogodišnji minimum od samo 3, 0% u odnosu na isto razdoblje prošle godine, a oslabio ga je zaostajanje korporacijskog povjerenja, usporavanje kapitalnih rashoda i najmanji obim trgovine u gotovo sedam godina. Globalni proizvođački PMI, koji je sklopio ugovor već drugi mjesec zaredom, također je na minimumu 7 godina.
Pretpostavljajući da nedavno najavljena runda tarifa stupa na snagu prema rasporedu, Morgan Stanley predviđa da će globalni rast oslabiti više nego što se ranije očekivalo. Godišnji rast za prvi kvartal 2020. godine sada se predviđa na 2, 6%, za razliku od ranije procjene od 2, 8%. Za četiri tromjesečja koja su završila do drugog tromjesečja 2020. godine, očekuje se da će rast prosječno iznositi oko 2, 7%, samo 20 bps iznad globalnog praga recesije od 2, 5%.
"Ako SAD povise carine na sav uvoz iz Kine na 25%, a Kina poduzme odgovarajući odgovor na ove mjere koje ostaju na snazi 4-6 mjeseci, vjerujemo da će globalna ekonomija biti u recesiji za 6-9 mjeseci", rekao je izvještaj.
Očekuje se da će uslijed slabijeg globalnog rasta učinci eskalirajućeg trgovinskog rata osjećati intenzivnije nego do sada. Iako su trgovinske tenzije eskalirale tijekom druge polovice 2018., američko je gospodarstvo dobilo poticaj od Trumpove korporativne profitabilnosti i smanjenja poreza na dohodak povećavajući porez. Ali taj učinak blijedi i novi nizovi poticaja stupaju na snagu tek kasnije ove godine, a očekuje se da će biti mnogo manje.
Američko tržište rada, koje je do sada pokazalo relativnu snagu, počinje pokazivati znakove stresa, jer se ionako spor rast proizvodnog i trgovačkog sektora počeo prelijevati u ukupne poslovne osjećaje i ulaganja. Dodaci na plaće u srpnju usporili su na 141 000 na šestomjesečnom pomičnom prosjeku, što je pad sa 234 000 na početku godine. Rast ukupnih radnih sati usporio je na 0, 7% u odnosu na prethodnu godinu u srpnju, s 2, 8% u siječnju 2019. Otpuštanja su možda negdje iza ugla.
Ako se slabost na tržištu rada nastavi, to bi uskoro moglo dovesti do pada prihoda i manje potrošnje potrošača. Potrošač je bio jedan od svijetlih točaka u američkoj ekonomiji, ali raspoloženje je u kolovozu opalo zbog najave više tarifa i nestabilnosti dionica. Unatoč nedavnom sniženju kamatnih stopa od strane Federalnih rezervi i očekivanjima o daljnjem ublažavanju novčanih sredstava, potpuni oporavak malo je vjerovatno sve dok traje nesigurnost u trgovini i cijene ostanu na mjestu.
Gledajući unaprijed
Morgan Stanley zaključuje da rizici daljnje eskalacije ostaju skočni nagore i da bi daljnji krugovi povećanih carina najvjerojatnije gurnuli globalnu ekonomiju u recesiju. Svaka strana koja ne želi odustati, možda će trebati daljnje slabljenje globalnog rasta prije nego što ekonomska bol natjera omekšavanje očvrsnule volje i naknadno rješavanje.
