Ulagači koji očekuju da će dobre ekonomske vijesti dodatno potaknuti cijene dionica trebale bi se umjesto toga zalagati za slabe podatke koji će potaknuti veliku prodaju u prvom tromjesečju 2020., navodi se u detaljnom izvješću Morgan Stanleya. U međuvremenu, volatilnost CBOE-a Indeks (VIX), koji se široko shvaća kao mjera straha na berzi, popeo se unatoč raširenim očekivanjima da će Federalne rezerve ovaj tjedan zadržati nepromijenjene kamatne stope.
"Vidimo da je oklada za skorašnji rast proizvodnje i rasta BDP-a rizična s obzirom na stalnu i neočekivanu slabost osnovnih podataka", piše Lisa Shalett, glavna direktorica za ulaganja (CIO) u Morgan Stanley Wealth Management. Što se tiče rastuće divergencije u 2019. godini između rastućeg indeksa S&P 500 i pada indeksa menadžera nabave (PMI), ona primjećuje: "Povijesno, velike su razlike - dogodile su se 2011., 2012. i 2014. - rezultirale povlačenjem na burzi „.
Ključni odvodi
- Cijene dionica odražavaju krupan pogled na ekonomske temelje. Umjesto toga, Morgan Stanley primjećuje pogoršanje ekonomskih podataka u SAD-u. Jedinica za bogatstvo tvrtke očekuje rasprodaju dionica na tržištu u prvom tromjesečju 2020. godine.
Značaj za investitore
"Naša analiza sugerira da tržište snižava značajan rast globalnog rasta; pozitivno rješavanje trgovinskih sukoba; bez recesije; nastavak smještaja od strane FED-a; 10-postotni rast zarade; povijesno visoka višestruka cijena / zarada; bez promjena u izbornim godinama u Washington ”, piše Shalett. Štoviše, ona otkriva da bikovi očekuju i dodatni napredak od nastavka snažne potrošnje, kao i povećanja produktivnosti jer niske kamatne stope podstiču kapitalna ulaganja.
Shalett je skeptičan prema ovom bikovitom narativu. Umjesto toga, ona vidi snažne dokaze da je američka ekonomija dosegla vrhunac: "ekonomski podaci su razočarali, slanje Citi indeksa ekonomskog iznenađenja u nestašicu, a revizije zarade i širina ostali su negativni." Na tržištu rada vidi slabljenje planova zapošljavanja i smanjenja radnog vremena, što ukazuje da je potrošačka potrošnja također mogla dosegnuti vrhunac. Ona također upozorava da bi predstojeće smanjenje potrošnje na istraživanje i razvoj moglo nadoknaditi povećanje produktivnosti iz ostalih kapitalnih rashoda.
Mike Wilson, glavni direktor za investicije (CIO) i glavni američki strateg u kapitalu Morgan Stanley, uglavnom se slaže. On vidi kako je tržište dionica "odvojeno od osnova", umjesto da ga pokreću masovne infuzije likvidnosti iz Federalnih rezervi i drugih središnjih banaka. Također je zabrinut zbog umjetne 20-godišnje nestabilnosti, koja je stvorena istom poplavom likvidnosti, a koja je malo vjerojatna da će potrajati usred slabih osnova.
U jutarnjim trgovanjima 10. prosinca VIX je porastao čak 16, 90, odnosno 48% iznad nedavnog unutardnevnog minimuma 26. studenog.
Gledajući unaprijed
I Shalettovi i Wilsonovi timovi iz Morgan Stanleyja projicirali su da će S&P 500 zatvoriti 2020. za 3.000, odnosno 4, 3% ispod početne vrijednosti 10. prosinca 2019. Shalett preporučuje prelazak s pasivnih indeksnih fondova na sredstva kojima se aktivno upravlja. Kada je riječ o tržišnim sektorima, ona favorizira financijske usluge, zdravstvo, potrošačke spajalice, komunalne usluge, industrijske industrije i zalihe energije, preporučujući da ulagači dobiju tehnologiju prekomjerne težine i potrošačke diskrecijske zalihe.
Među istaknutijim bikovima je i Sam Stovall, glavni investicijski strateg u CFRA Research. On vidi da će S&P 500 dostići 3.435 do kraja 2020. ili 9, 6% iznad otvorenog za 10. prosinca 2019. Stovall kaže da će ključni pokretači biti snažan rast zarade u 2020., trgovinski sporazum između SAD i Kine, plus povijesni trendovi povezane s godinama predsjedničkih izbora, ciklusima ublažavanja od strane Feda i malom disperzijom dobiti na berzi među S&P sektorima.
