Dugi niz godina, veliki postotak financijskih planera i berzanskih posrednika izrađivao je portfelje za svoje klijente koji su bili sastavljeni od 60% dionica i 40% obveznica ili drugih ponuda s fiksnim dohotkom. A ti su se portfelji odvijali prilično dobro tijekom 80-ih i 90-ih. Ali niz medvjeđih tržišta koji su započeli 2000. godine zajedno s povijesno niskim kamatama umanjio je popularnost ovog pristupa ulaganju. Neki stručnjaci sada kažu da dobro diverzificirani portfelj mora imati više klasa imovine nego samo dionice i obveznice. Sljedeći stručnjaci smatraju da se za postizanje održivog dugoročnog rasta sada mora poduzeti mnogo širi pristup.
Promjena tržišta
Bob Rice, glavni strateški investitor za Tangent Capital, govorio je na petoj godišnjoj konferenciji Vijesti o alternativnim ulaganjima. Predviđao je da će se ubuduće rast portfelja 60/40 povećavati samo za 2, 2% godišnje i da će oni koji žele postati adekvatno diverzificirani morati istražiti druge alternative poput privatnog kapitala, rizičnog kapitala, hedge fondova, drva, kolekcionarstva i plemenitih metala.
Rice je navela nekoliko razloga zbog kojih je kombinacija 60/40 djelovala dobro kao i proteklih nekoliko desetljeća, poput visokog vrednovanja kapitala, monetarnih politika koje se nikad nisu koristile, povećanog rizika za obvezničke fondove i niskih cijena na robnim tržištima. Drugi je čimbenik bila eksplozija digitalne tehnologije koja je značajno utjecala na rast i rad industrije i gospodarstava.
"Ne možete više ulagati u jednu budućnost; morate investirati u više budućnosti ", rekla je Rice. "Pokrivene su stvari koje su dovele do rada 60/40 portfelja. Stari 60/40 portfelj činio je ono što su klijenti željeli, ali te dvije klase imovine više to ne mogu pružiti. Bilo je prikladno, bilo je lako i gotovo je. Ne vjerujemo dionicama i obveznicama u potpunosti da obavljaju posao pružanja prihoda, rasta, zaštite od inflacije i zaštite od padova."
Rice je dalje navela darovski fond sveučilišta Yale kao sjajni primjer kako tradicionalne dionice i obveznice više nisu adekvatne za stvaranje materijalnog rasta s prihvatljivim rizikom. Ovaj fond trenutno ima samo 5% svog portfelja raspoređenih u dionice i 6% u glavnim obveznicama bilo koje vrste, a ostalih 89% raspoređeno je u druge alternativne sektore i klase imovine. Iako se dodjela jedinstvenog portfelja, naravno, ne može upotrijebiti za predviđanje širokih zasnovanih podataka, činjenica da je ovo najniža raspodjela dionicama i obveznicama u povijesti fonda je značajna.
Rice je također potaknula savjetnike da gledaju drugačiji niz alternativnih ponuda umjesto obveznica, kao što su master ortačka partnerstva, tantijemi, dužnički instrumenti s tržišta u nastajanju i dugački / kratki dužnički i vlasnički fondovi. Naravno, savjetnici bi trebali svoje male i srednje klijente smjestiti u te klase imovine putem uzajamnih fondova ili fondova kojima se trguje na burzi (ETF-ovi) kako bi ostali u skladu i učinkovito upravljali rizikom. No, sve veći broj instrumenata kojima se profesionalno ili pasivno upravlja i koji mogu pružiti raznolikost na ovim područjima čine ovaj pristup sve izvedivim za klijente bilo koje veličine.
Alternativni portfelj
Alex Shahidi, JD, CIMA, CFA, CFP, CLU, ChFC - adjunct profesor na kalifornijskom sveučilištu Lutheran i generalni direktor investicija, institucionalni savjetnik pri Merrill Lynch & Co. u Century Cityju, Kalifornija - objavio je članak za IMCA Investment i Časopis za upravljanje bogatstvom u 2012. Ovaj je članak opisao nedostatke kombinacije 60/40 i kako se u određenim ekonomskim okruženjima povijesno nije pokazao. Shahidi navodi da je ta mješavina gotovo podjednako rizična kao i portfelj sastavljen u potpunosti iz kapitala, koristeći povijesne podatke povratka iz 1926. godine.
Shahidi također stvara alternativni portfelj sastavljen od otprilike 30% državnih obveznica, 30% državnih vrijednosnih papira zaštićenih inflacijom (TIPS), 20% udjela i 20% robe i pokazuje da bi ovaj portfelj tijekom vremena donio gotovo jednake prinose, ali s daleko manje volatilnost. On ilustrira primjenom tablica i grafova, kako točno njegov "e-uravnotežen" portfelj djeluje dobro u nekoliko ekonomskih ciklusa u kojima tradicionalna kombinacija djeluje loše. To je zato što TIPS i roba imaju tendenciju da nadmaše tijekom razdoblja rastuće inflacije. I dvije od četiri klase u njegovom portfelju dobro će se snaći u svakom od četiri ekonomska ciklusa širenja, vrha, smanjenja i korita, zbog čega njegov portfelj može donijeti konkurentne prinose uz znatno nižu volatilnost.
Donja linija
Kombinacija dionica i obveznica 60/40 donijela je izvanredan prinos na nekim tržištima, ali ima i ograničenja. Turbulencije na tržištima u posljednjih nekoliko desetljeća dovele su do sve većeg broja istraživača i menadžera novca koji su preporučili širu raspodjelu imovine za postizanje dugoročnog rasta uz razumnu razinu rizika.
