Mnogi studenti poduzetništva žele raditi u investicijskom bankarstvu, ali zamrzavaju se tijekom intervjua kad su im postavljena neka od najčešćih tehničkih pitanja. Prvi razgovor je često težak zadatak sam po sebi, stoga morate biti spremni odgovoriti na bilo koja pitanja koja vam ispitanik baci. Na primjer, možete li odgovoriti na sljedeća uobičajena pitanja?
1. Koji su načini procjene vrijednosti tvrtke?
2. Koje su prednosti prikupljanja sredstava putem obveznica, a ne kapitala?
3. Što se događa s različitim brojkama u financijskom izvještaju ako se na tekući račun za amortizaciju doda 100 USD?
Znaj posao
Ništa više nije uvredljivo za sugovornika od kandidata koji ne zna ništa o poziciji. Pokazujući da razumijete ne samo opće prakse investicijskog bankarstva, već i vaše specifične dužnosti, trebao bi pružiti konkurentnu prednost. Analitičari prve godine ne sklapaju ugovore sa CEO-om niti objavljuju istraživačka izvješća o vrućim zalihama / sektorima.
Pozicija na ulaznoj razini uglavnom uključuje izradu prezentacija, sastavljanje komp tablica i izradu knjiga. Iako su financijsko modeliranje i analiza financijskih izvještaja kruh i maslac profesije investicijskog bankarstva, nemojte ići u intervju s pretpostavkom da ćete takve zadatke obavljati prvog dana na poslu.
Intervju s investicijskim bankama: Što znati
Financijsko znanje
Osnovno znanje o financijskim izvještajima i općenito razumijevanje međusobne povezanosti bilance, bilansa uspjeha i novčanog toka je još jedno uobičajeno pitanje za ispitivanje tehničke vještine u razgovoru za investicijsko bankarstvo. Upoznajte se s načinom na koji izmjene u jednom odjeljku mijenjaju brojke u drugim odjeljcima. Važno je razumjeti, a ne samo zapamtiti, veze između izjava.
Evo tipičnog primjera: Pretpostavimo da se porezna stopa od 30%, ako se amortizacija poveća za 100 USD, a pretporezni prihod smanji za 100 USD, porezi smanje za 30 USD ($ 100 * 30%), neto prihod (NI) smanjuje se za 70 USD ($ 100 * (1 - 30%)) i novčani tok iz poslovanja povećat će se za iznos poreznog odbitka.
To uzrokuje povećanje gotovine za 30 dolara u bilanci, smanjenje za PP&E za 100 dolara zbog amortizacije i smanjenje zadržane dobiti za 70 dolara. Obavezno lako slijedite ovaj primjer i pratite učinke bilo koje takve slične prilagodbe. (Pogledajte naše Vodič za financijske izvještaje za detaljni pregled financijskih izvještaja.)
Vrednovanje korporacija - DCF
Pitanja u vezi s vrednovanjem poduzeća su od ključnog značaja za proces intervjua, jer je ovaj zadatak osnova svakodnevnih aktivnosti bankara. Postoje tri osnovne tehnike za vrednovanje poduzeća: diskontirani novčani tokovi (DCF), višestruki pristup i usporedive transakcije. Vjerojatno će se razgovarati o prva dva.
Diskontirani novčani tijekovi, kao što i ime sugerira, uključuju izradu prognoze slobodnih novčanih tokova tvrtke (FCF), a zatim njihovo diskontiranje po prosječnom ponderiranom trošku kapitala (WACC). Besplatni novčani tokovi izračunavaju se kao:
EBIT * (1-porezna stopa) + Amortizacija - Kapitalni rashodi - Povećanje neto obrtnog kapitala (NWC)
WACC se izračunava tako što se uzima postotak duga, udjela u kapitalu i povlaštenih udjela u ukupnoj vrijednosti tvrtke i množenje pojedinih komponenata s potrebnom stopom povrata te vrijednosnice. Terminalna vrijednost projekta također se mora utvrditi i diskontirati u skladu s tim.
WACC = R e * (E / V) + R d * (D / V) * (1 porez)
Gdje je R e = trošak kapitala, R d = trošak duga, V = E + D = ukupna tržišna vrijednost financiranja tvrtke (dug plus kapital) i porez = stopa poreza na dobit.
WACC DCF pristup pretpostavlja da tvrtka ima utjecaj, a troškovi duga odražavaju se u nazivniku izračuna. Pristup vrednovanja prilagođene sadašnje vrijednosti (APV) nešto je sličan, ali izračunava vrijednost cjelokupnog kapitala (nepovlaštenog) poduzeća i na kraju dodaje učinke duga. Ova vrsta metodologije provodi se kada tvrtka usvoji složenu strukturu duga kao što je otkup pod utjecajem duga (LBO) ili kada se uvjeti financiranja mijenjaju tijekom trajanja projekta.
Prvo, novčani tokovi diskontiraju se troškom vlasništva, nakon čega slijedi određivanje poreznih pogodnosti duga diskontiranjem plaćanja kamata nakon oporezivanja fiksnom potrebnom stopom prinosa.
NPV = Vrijednost sveobuhvatne tvrtke + sadašnja vrijednost efekata financiranja
Teoretski, NPV za WACC i APV metode trebali bi proizvesti isti konačni rezultat. (Za više, pogledajte Ulagači trebaju dobar WACC .)
Vrednovanje korporacija - višestruko
Metoda višestrukog vrednovanja uključuje metrike slične omjeru P / E. U osnovi, za provođenje analize višestrukih vrijednosti, trebalo bi odrediti prosječne množitelje za određenu industriju i pomnožiti tu vrijednost u nazivniku za taj višekratnik za tvrtku o kojoj se radi.
Koristeći omjer P / E kao primjer, ako investicijski bankar pokušava izvršiti procjenu vrijednosti tvrtke u trgovini prehrambenim proizvodima, prvi korak bi bio utvrditi prosječni omjer P / E u tom sektoru. To se može postići gledanjem komp tablica, koje su lako dostupne preko Bloombergovog terminala.
Zatim, prosječnu vrijednost treba pomnožiti s EPS-om tvrtke. Ako je prosječni omjer cijene i zarade u sektoru 12, a EPS za određenu tvrtku 2 dolara, tada svaka dionica vrijedi 24 dolara. Uzimanje proizvoda ove vrijednosti i ukupnog broja izdanih dionica osigurava tržišnu kapitalizaciju tvrtke.
U prethodnom primjeru omjer P / E koristio je za prikaz opće premise jer je većina ljudi upoznata s takvom mjerom. Međutim, korištenje ovog omjera za ocjenjivanje zapravo je netočno; dobivena vrijednost daje vrijednost udjela u firmi, zanemarujući dug. Iako različiti sektori imaju množinu specifičnu za industriju, što bi trebalo istražiti prije intervjua, jedan od najčešćih multipla je poduzeće više (EV / EBITDA).
Vrijednost poduzeća izračunava se kao:
Tržišna kap + dug + manjinski interesi + preferirane dionice - ukupno gotovina i gotovinska ekvivalenta
Ova vrijednost odražava cjelokupnu vrijednost poduzeća. Budući da je preuzimatelj u spajanju preuzeo dug i druge financijske pozicije cilja, EV bilježi potpunu sveobuhvatnu vrijednost korporacije. Nadalje, EBITDA se koristi iz izračuna, a ne samo zarada iz sličnih razloga. EV / EBITDA pruža sveobuhvatnu mjeru stvarne vrijednosti cijele tvrtke, koju P / E ne uspijeva zabilježiti.
Međutim, treba napomenuti da višestruki prihodi obično nisu preferirana metoda vrednovanja, jer se računovodstvenim praksama često može lako upravljati prihodima.
Dug ili kapital?
Budući da investicijsko bankarstvo uključuje pomoć tvrtkama u izdavanju vlasničkog kapitala i duga, poznavanje ovih koncepata prilično je važno. Povećanje razine duga u kapitalnoj strukturi poduzeća donosi mnoge prednosti. Ono što je najvažnije, budući da su plaćanja kamata umanjena za porez, dug se smatra jeftinijim oblikom financiranja (trebali biste ga uzeti u sjećanje).
Izdavanje obveznica ima dodatne prednosti u tome što vlasničke pozicije sadašnjih dioničara ne bivaju razrijeđene i zato što vlasnici dugova prvo pregledavaju imovinu tvrtke u slučaju bankrota. To je i razlog zašto vlasnici obveznica zahtijevaju manji povrat svojih ulaganja.
S druge strane, povećanje iznosa utjecaja povlači za sobom i veće kamate, što bi moglo gurnuti tvrtku prema bankrotu za vrijeme loših ekonomskih vremena. Za razliku od dividendi, koje nisu zagarantovane, korporacije su obvezne ispuniti svoje ugovore o dugu.
Također, kao što sugerira drugi prijedlog teoreme Modigliani-Miller, kako se omjer duga i kapitala (D / E) poduzeća povećava, povećava se i cijena vlasničkog kapitala i dodatni dug. Mora se postići optimalna struktura kapitala koja maksimizira ukupnu vrijednost poduzeća. (Saznajte više u Procjeni strukture kapitala tvrtke .)
Donja linija
Većina kandidata odabranih za intervju trebala bi biti vrlo upoznata s predstavljenim materijalom. Ako budete mogli raspravljati o tim podacima, nećete izdvojiti kao kandidat, već će samo pokazati da razumijete osnove posla. Prije nego što se upustite u intervju, istražite određenu banku, upoznajte se s poslovima koje je napravila u prošlosti ili na kojima trenutno radi i budite spremni razgovarati o gospodarstvu i financijskim tržištima.
Budite uvjereni da će se drugi kandidati jednako pripremiti, a ponekad određivanje tko će dobiti posao svodi se na najmanju razliku između kandidata. U takvom natjecateljskom okruženju priprema i samopouzdanje su ključ za posao. (Više savjeta potražite u odjeljku Vodstvo u intervjuu u plesu .)
