Da biste razumjeli korporativne obveznice, prvo morate razumjeti ključne koncepte o tome kako se korporativni dug odnosi na strukturu poslovnog kapitala izdavatelja i kako je sam dug izgrađen. Te su točke ključne kako bi ih ulagač razumio prije ulaganja u bilo koji korporativni dug.
Razdvajanje korporativnih obveznica
Korporativne obveznice su zamrzljive - imaju mogućnost ulaganja u njih - dugovalne proizvode. Obveznice su dostupne u različitim razinama rizika i nagrade, ovisno o kreditnoj sposobnosti tvrtke. Korporacije će plutati obveznicama kako bi financirale rashode i financirale svakodnevne operacije. Obveznice su za tvrtke često vrednije od bankovnih zajmova i često ubrzavaju kašnjenje u primanju potrebnih sredstava.
Postoje zasebne klasifikacije obveznica koje posebno diktiraju kako se obveznica odnosi na strukturu kapitala korporacije izdavatelja. Ovo je značajno jer klasifikacija obveznica zapravo diktira nalog za isplatu u slučaju da izdavatelj ne može ispuniti svoje financijske obveze - poznate kao neplaćanje.
Kada uspoređujete dug i kapital, dug uvijek ima prednost u redoslijedu isplate. Kada se uspoređuje neosigurani dug s osiguranim dugom, osigurani dug ima prednost. Na primjer, preferirani dioničari primaju isplate prije nego što dioničari dioničara to učine.
1. Osigurane korporativne obveznice
Ovo je struktura rangiranja koja izdavatelji koriste za određivanje prioriteta u isplati duga. Na vrhu ove strukture bi bio viši "osigurani" dug po kojem je struktura dobila ime. Ovo je za razliku od struktura u kojima starost duga određuje koja je dužnost. Ako je obveznica klasificirana kao osigurana obveznica, izdavatelj je osigurava kolateralom. To ga čini sigurnijim (obično ima znatno višu stopu oporavka) u slučaju da tvrtka propusti. Primjeri za to su tvrtke koje izdaju osigurane korporativne obveznice podupirući je imovinom poput industrijske opreme, skladišta ili tvornice.
2. Starije osigurane obveznice
Svaka sigurnost označena "starijom" u takvoj strukturi je ona koja uzima prioritet nad ostalim izvorima kapitala drugih tvrtki. Najviše stariji vlasnici vrijednosnih papira uvijek će prvi dobiti isplatu iz vlasništva tvrtke u slučaju nepodmirenja. Tada bi došli oni vlasnici vrijednosnih papira čiji se vrijednosni papiri smatraju drugom po visini, a tako dalje, sve dok se sredstva koja se koriste za otplatu takvih dugova ponestanu.
3. Starije neosigurane obveznice
Starije osigurane korporativne obveznice u većini su aspekata jednako kao i stare osigurane obveznice s jednom značajnom razlikom: Ne postoji posebno jamstvo koje ih jamči. Osim toga, takvi viši vlasnici obveznica uživaju povlašten položaj u slučaju nepodmirenja u odnosu na nalog za isplatu.
4. Junior, podređene obveznice
Nakon isplate viših vrijednosnih papira, mlađi nezaštićeni dug će se kasnije isplatiti iz preostale imovine. To je neosigurani dug, što znači da ne postoji garancija koja bi jamčila barem dio. Obveznice u ovoj kategoriji često se nazivaju zadužnicama.
Takve nezaštićene obveznice imaju samo ime i kreditni rejting izdavatelja kao vrijednosne papire. Mlađe ili podređene obveznice imenuju se posebno prema njihovom položaju u redoslijedu isplate: Njihov mlađi, ili podređeni, status znači da im se isplaćuju samo nakon starih obveznica, u slučaju neplaćanja.
5. Zajamčene i osigurane obveznice
Te obveznice zajamčene su u slučaju neizmirivanja ne kolateralom, već trećom stranom. To znači da, u slučaju da izdavatelj ne može nastaviti s isplatama, treća strana će preuzeti i nastaviti ostvarivati dobrobit na izvornim uvjetima obveznice. Najčešći primjeri ove kategorije obveznica su općinske obveznice podržane od strane državne vlasti ili korporativne obveznice koje podržava grupno tijelo.
Takve osigurane obveznice posjeduju drugu razinu sigurnosti s obzirom na to da imate kreditni rejting dva odvojena entiteta, a ne samo jedan da biste se oslonili na osiguranje obveznice. Međutim, ovaj drugi subjekt može pružiti samo onoliko sigurnosti koliko to dopušta njegova kreditna sposobnost, tako da nije 100% osiguran. Ipak, zajamčene ili osigurane obveznice znatno su manje rizične od neo osiguranih obveznica, pa stoga obično nose sa sobom nižu kamatnu stopu. Osigurane obveznice uvijek će imati viši kreditni rejting jer obveznicu jamče dvije tvrtke. Međutim, ova premija za sigurnost dolazi po cijeni smanjenog krajnjeg prinosa na obveznicu.
6. Zamjenjive obveznice
Neki izdavatelji korporativnih obveznica nadaju se privući investitore nudeći konvertibilne obveznice. To su jednostavno obveznice koje imatelj obveznica može odlučiti pretvoriti u redovne dionice. Te su dionice obično od istog izdavatelja i izdane su po unaprijed postavljenoj cijeni, čak i ako je tržišna cijena dionica porasla od trenutka izdavanja obveznica.
Cijena konvertibilnih obveznica je malo fluidnija jer se ocjenjuju prema cijeni dionica i izgledima tvrtke u trenutku izdavanja. Dodatno, jer ove konvertibilne obveznice daju ulagačima proširene mogućnosti, one obično imaju niži prinos od standardnih obveznica iste veličine.
Povezanost sa stopama oporavka
Stopa povrata korporativne obveznice ili bilo koje slične vrste vrijednosnog papira odnosi se na iznos ukupne vrijednosti obveznice. Ovo uključuje i plaćanje kamata i glavnicu koja će se vjerojatno povratiti u slučaju da izdavatelj propusti. Ova stopa oporavka obično se izražava u postotku koji uspoređuje njegovu vrijednost tijekom zadane vrijednosti s onom nominalne vrijednosti obveznice. Ili, jednostavnije rečeno: stopa povrata je vrijednost isplate korporativnih obveznica u slučaju neplaćanja.
Stope povrata široko su popularne kao način da se pomogne ulagačima procijeniti potencijal za rizik gubitka koji korporativna obveznica predstavlja, što se obično izražava kao gubitak s obzirom na zadani iznos (LGD). Tako, na primjer, ako investitor razmišlja o ulaganju u obveznicu od 100 000 USD (glavnica) sa stopom povrata od 30%, LGD bi bio 70%. To znači da će se, u slučaju nepodmirenja, procjenjuje da bi isplata bila 30% glavnice, odnosno 30.000 USD. Dakle, LGD u ovom primjeru iznosi 70.000 dolara.
Stope povrata mogu se značajno razlikovati od obveznice do obveznice i od izdavatelja do izdavatelja. Relevantni faktori uključuju:
- Vrsta osiguranja korporativne obveznice: Obveznice veće vrijednosti i vrijednosni papiri uživaju veću stopu oporavka od podređenih instrumenata. U stvari, stopa povrata obveznice izravno je proporcionalna njezinoj isplati u slučaju da izdavatelj neplati (iako su važni i faktori kao što su industrija i kolateral). Nada Mora, ekonomistica iz Federalne rezervne banke grada Kansas Cityja, provela je uzorak studije i usporedbu stopa povrata različitih dužničkih instrumenata i pronašla sljedeće rezultate. U usporedbi starijih osiguranih obveznica sa starijim nezaštićenim obveznicama, stopa povrata dugovanja bila je 56%, a stopa neosiguranih dugovanja 37%. Općenito, ulagači mogu očekivati da će viši osigurani dugovi uživati najviše stope oporavka. Stope subvencioniranog povrata duga bile su 31%, a stopa podređenog oporezivanja za najniža stopa bila je 27%. Makroekonomski uvjeti: Postoji nekoliko makroekonomskih uvjeta koji mogu izravno utjecati na stopu oporavka bilo koje vrijednosnice ili korporacijskih obveznica. Oni uključuju opću stopu zatezanja, trenutnu fazu većeg ekonomskog ciklusa i opće uvjete likvidnosti. Na primjer, recesija u kojoj mnoge tvrtke neplaćuju banke mogu negativno utjecati na stopu oporavka vrijednosnog papira (to se jasno vidjelo u financijskoj krizi 2008.). Pojedinačni čimbenici koji se tiču izdavatelja: Postoje faktori unutar samog poduzeća koji mogu utjecati na stopu oporavka obveznica i vrijednosnih papira koje izdaje. Oni uključuju njegovu ukupnu razinu duga, razinu kapitala i strukturu kapitala, da nabrojimo nekoliko značajnih. Općenito, svodi se na ovo: što je niži omjer duga i imovine tvrtke, viša stopa naplate investitora može očekivati.
Donja linija
Bilo koji ulagač u korporativne obveznice ili bilo koji drugi instrument duga treba obratiti značajnu pozornost na sigurnosnu klasifikaciju duga. Različite vrste osiguranja izravno su povezane s mogućim stopama oporavka u slučaju da korporacija propusti. Štoviše, na stopu oporavka utječu i drugi faktori, koji u bilo kojoj fazi također trebaju biti uzeti u obzir.
