Što je problem s nedovoljnim ulaganjem?
Problem s nedostatnim ulaganjem je agencijski problem između dioničara i vlasnika duga gdje tvrtka s utjecajem na dobit predviđa vrijedne mogućnosti ulaganja jer bi vlasnici duga prikupili dio koristi projekta, ostavljajući nedovoljne prinose dioničarima.
Objašnjen problem s nedostatnim ulaganjem
Problem podcijenjenosti u teoriji korporativnih financija zaslužan je Stewarta C. Myersa iz škole Sloan na MIT-u, koji je u svom članku „Određivači korporativnog posudbe“ (1977) u časopisu Financijska ekonomija hipotetirao da „tvrtka s rizičnim dugom neisplaćena, i koja djeluje u interesu svojih dioničara, slijedit će pravilo drugačije od pravila koje može izdati bezrizični dug ili koje uopće ne izdaje dug.
Tvrtka koja se financira rizičnim dugom će, u nekim prirodnim stanjima, prebaciti vrijedne mogućnosti ulaganja - prilike koje mogu dati pozitivan neto doprinos tržišnoj vrijednosti poduzeća. "Poznata i kao" problem prekrivanja duga ", problem podcijenjenosti prelazi u fokus kada tvrtka često prebacuje projekte neto sadašnje vrijednosti (NPV) jer menadžeri, djelujući u ime dioničara, vjeruju da bi vjerovnici imali više koristi od vlasnika. Ako novčani tokovi od potencijalne investicije idu prema vjerovnicima, tada bi to bilo nema poticaja za vlasnike udjela da nastave s investicijom. Takvo ulaganje povećalo bi ukupnu vrijednost tvrtke, ali ne dogodi se - dakle, postoji "problem".
Suprotno Modigliani-Milleru
Teorija problema podcijenjenih ulaganja u sukobu je s pretpostavkom Modigliani-Millerove teoreme da se odluke o investiranju mogu donijeti neovisno o odlukama o financiranju. Meyer, tvrdi Myers, menadžeri koji imaju utjecaj na tvrtku zapravo uzimaju u obzir iznos duga koji treba servisirati prilikom ocjene novog investicijskog projekta. Prema Myersu, na vrijednost tvrtke može utjecati odluka o financiranju, u suprotnosti s središnjim načelom Modigliani-Millera.
