Što su primici rasta riznice ulaganja (TIGR-ovi)
Primici za rast ulaganja u trezor (TIGR) bili su vrijednosni papiri izdani od strane investicijskog društva Merrill Lynch koji su u prvom redu funkcionirali kao sintetičke američke državne obveznice bez kupona.
Primici za rast ulaganja u trezor (TIGR) bile su obveznice i novčanice koje su „lišene“ kupona, tako da nisu izvršena plaćanja kamata. Obveznice i novčanice oblikovani tako da se mogu otkupiti u roku dospijeća u jednom paušalnom iznosu, a prodaju se uz duboki popust od nominalne vrijednosti. Struktura diskontnih cijena temeljila se na dospijeću obveznica i trenutačnim očekivanjima kamatnih stopa. TIGR-ovi koje je izdala Merrill Lynch trgovali bi i na sekundarnim tržištima.
RAZUMIJEVANJE PRIHODA Rast ulaganja u trezorsko poslovanje (TIGR-ovi)
Primanja rasta riznice ulaganja (TIGR) i slični vrijednosni papiri postali su popularni početkom 1980-ih jer su kamatne stope padale s povijesno visokih razina viđenih krajem 1970-ih. Kako su kamate padale, povećavale su se vrijednosti obveznica i vrijednosnih papira, osobito onih s duljim dospijećem i manje kupona. Najveća potražnja bila je za vrijednosnim papirima bez kupona.
1982. Merrill Lynch stvorila je subjekte posebne namjene (SPE) koji bi kupovali državne vrijednosne papire. Ti bi veliki investitori "skinuli" kupone s vozila stvarajući dva odvojena vrijednosna papira. Jedna obveznica je ekvivalent certifikatu s nultim kuponom, a druga je skup kupona koji bi mogli biti privlačni drugim ulagačima.
Međutim, 1986. Merrill Lynch ukinula je TIGR-ove jer je američka blagajna započela s izdavanjem vlastitih obveznica bez kupona pod nazivom odvojena trgovina registriranim kamatama i glavnicom vrijednosnih papira (STRIPS) ().
Utjecaj padajućih kamatnih stopa na TIGR-ove
Potražnja za obveznicama i novčanicama bez kupona, poput TIGR-a, i drugim vrijednosnim papirima na sličan način, rasla je u ozračju pada kamatnih stopa. Kamata se ne plaća na obveznici s nultom kuponom. Trži se po velikom popustu prema nominalnoj vrijednosti, ali otplata do dospijeća je puna nominalna vrijednost. Taj popust varira ovisno o tome koliko je vremena ostalo do dospijeća i prevladavajućih kamatnih stopa.
Na primjer, razmotrite 30-godišnju obveznicu s nominalnom vrijednošću od 1000 USD, koja se emitira po stopi od pet posto godišnje. Osiguranje bi imalo 30 kupona, a svaki se unovči u sljedećim godinama za 50 dolara svaki. Prema godišnjoj kamatnoj stopi od pet posto, otkup obveznice u iznosu od 1.000 dolara koštao bi oko 232 dolara kada bi bila izdana. Nakon 30 godina, otkup same obveznice iznosi 1.000 dolara.
Takva bi obveznica bila manje oduzeta od onih godišnjih kupona koji bi se platili tijekom trajanja obveznice. Njegova vrijednost bi u potpunosti ovisila o sadašnjoj vrijednosti (PV) od 1000 USD nominalne vrijednosti u 30 godina, s tržišnom cijenom temeljenom na prevladavajućim kamatnim očekivanjima. Pretpostavimo da je kamatna stopa u sljedećoj godini pala na tri posto. Sada bi obveznica s 29 godina dospijeća vrijedila oko 412 dolara.
Pored TIGR-a, druge su tvrtke nudile slične vrijednosne papire, poznate i kao „feline“ zbog svojih akronima. Uključuju potvrde o raspodjeli trezorskih vrijednosnih papira (CATS) koje su izdala braća Salomon i bilješke o mogućnosti ulaganja u vlasništvo Lehmana (LIONs) koje su stvorili Lehman Brothers. Sve ove vrste vrijednosnih papira zastarjele su kad je američka blagajna 1986. godine započela s ponudom STRIPS-a.
