Što je pristranost preživljavanja?
Pristranost preživljavanja ili pristranost preživjelih je tendencija da se učinak postojećih dionica ili fondova na tržištu promatra kao reprezentativni sveobuhvatni uzorak bez obzira na one koji su propali. Pristranost preživljavanja može rezultirati precjenjivanjem povijesnih performansi i općih svojstava fonda ili tržišnog indeksa.
Rizik pristranosti preživljavanja je šansa da investitor donese pogrešnu odluku o investiranju na temelju objavljenih podataka o povratu investicijskog fonda.
Ključni odvodi
- Pristranost preživljavanja događa se kada se smatraju samo pobjednici, dok gubitnici koji su nestali ne budu uzeti u obzir. To se može dogoditi prilikom ocjenjivanja uzajamnog fonda (gdje spojeni ili neisplaćeni fondovi nisu uključeni) ili uspješnosti tržišnog indeksa (gdje su dionice odbačene iz indeks iz bilo kojeg razloga se odbacuje). Pristranost služenja nagiba prosječne rezultate prema indeksu ili preživjelim sredstvima, uzrokujući da se postižu bolji učinak s obzirom na to da su zanemarivi ispodprosječni učinci.
Razumijevanje pristranosti preživljavanja
Pristranost preživljavanja prirodna je posebnost koja postojeća sredstva na tržištu ulaganja čini vidljivijom i stoga se više gleda kao reprezentativni uzorak. Pristranost preživljavanja javlja se zbog toga što mnoge fondove na investicijskom tržištu zatvori menadžer ulaganja iz različitih razloga, a postojeći fondovi ostaju na čelu investicijskog svemira.
Sredstva se mogu zatvoriti iz različitih razloga. Brojni istraživači tržišta prate i izvještavaju o učincima zatvaranja fondova, ističući pojavu pristranosti preživjelih. Istraživači tržišta redovito prate pristranosti preživljavanja fondova i zatvaranja fondova kako bi izmjerili povijesne trendove i dodali novu dinamiku u praćenje rada fondova.
Napravljeno je mnogo studija koje su raspravljale o pristranosti preživljavanja i njegovim učincima. Na primjer, u 2017. godini Morningstar je objavio istraživačko izvješće pod nazivom „Pad fondova: Zašto neki fondovi propadaju“ u kojem se raspravljalo o zatvaranju fondova i njihovim negativnim posljedicama za ulagače.
Zatvaranje fondova
Dva su razloga zbog kojih se sredstva zatvaraju. Prvo, fond možda ne prima veliku potražnju i zato priljev imovine ne jamči za održavanje fonda otvorenim. Drugo, fond može zatvoriti investicijski menadžer zbog uspješnosti. Zatvaranja performansi obično su najčešća.
Ulagače u fond odmah pogađa zatvaranje fonda. Tvrtke obično nude dva rješenja za zatvaranje fonda. Prvo, fond prolazi potpunu likvidaciju, a dionice ulagača se prodaju. To uzrokuje potencijalne posljedice za porezno izvještavanje za investitora. Drugo, fond se može odlučiti spojiti. Spojeni fondovi često su najbolje rješenje za dioničare, jer omogućavaju poseban prijelaz dionica, bez ikakvih zahtjeva za porezno izvještavanje. Međutim, izvedba spojenih sredstava također je tranzicirana i može biti faktor u raspravi o pristranosti preživjelih.
Morningstar je jedan od pružatelja investicijskih usluga koji redovito raspravlja i izvještava o pristranosti preživjelih. Ulagačima može biti važno da budu svjesni pristranosti preživljavanja jer to može biti faktor koji utječe na performanse kojih nisu svjesni. Iako spojena sredstva mogu uzeti u obzir učinak zatvorenih fondova, u većini slučajeva sredstva su zatvorena i njihova učinkovitost nije integrirana u buduće izvještavanje. To dovodi do pristranosti preživljavanja, jer ulagači mogu vjerovati da su trenutno aktivni fondovi istinski reprezentativni predstavnici svih napora da se povijesno upravlja prema određenom cilju. Stoga bi ulagači možda željeli uključiti kvalitativno istraživanje fondova u strategiju u koju su zainteresirani uložiti kako bi utvrdili jesu li prethodni menadžeri pokušali i nisu uspjeli u prošlosti.
Zatvaranje novih investitora
Sredstva se mogu zatvoriti za nove investitore, što je vrlo različito od punog zatvaranja fonda. Zatvaranje novih investitora može zapravo biti znak popularnosti fonda i pažnje od ulagača za iznadprosječne prinose.
Obrnuta pristranost preživljavanja
Obrnuta pristranost preživljavanja opisuje daleko rjeđu situaciju u kojoj slabiji igrači ostaju u igri, dok visoki igrači nehotice odustanu od trčanja. Primjer obrnutog preživljavanja može se primijetiti u indeksu Russell 2000 koji je podskup 2000 najmanjih vrijednosnih papira iz Russela 3000. Gubitničke dionice ostaju male i ostaju u indeksu s malim kapitalom, dok pobjednici napuste indeks kad postanu previše velik i uspješan.
