Što je odjeljak 12D-1?
Odjeljak 12D-1, prema Zakonu o investicijskim društvima iz 1940., ograničava investicijska društva u ulaganju jednih u druge. Doneseno je pravilo da se spriječi aranžman fondskih fondova iz jednog fonda da preuzme kontrolu nad drugim fondom da koristi njegovim investitorima na štetu dioničara stečenog fonda. Ova upotreba kontrole mogla bi se dogoditi ako se kontrolira moć dionica s pravom glasa ili pod prijetnjom velikih otkupa iz stečenog fonda.
Kongres je također stvorio izuzeća od ovog pravila u obliku ograničenja ulaganja, što omogućava aranžman za financiranje fondova sve dok se ne ispune ograničenja. U 2018. godini Kongres je ažurirao pravila novim uvjetima iz odjeljka 12D-1, omogućujući veću fleksibilnost u investiranju. Kongres je također predložio da se primijene nova pravila koja bi ukinula odjeljak 12D-1-2 i implementirala novi standardni skup pravila.
KLJUČNI UGOVORI
- Odjeljak 12D-1 Zakona o investicijskim društvima SEC-a stvoren je radi ograničavanja investicijskih fondova od međusobnog ulaganja. Odjeljkom 12D-1A i B propisana su pravila koja dopuštaju ulaganje pod određenim ograničenjima. U 2018. Kongres je pročistio pravila pod 12D-1 do omogućiti veću fleksibilnost u aranžmanu fondova. Kongres je predložio Odjeljak 12D-1-4 da u potpunosti zamijeni i ukine 12D-1-2.
Razumijevanje odjeljka 12D-1
Odjeljak 12D-1 stvoren je s pod-pravilima koji omogućavaju posebna izuzeća od ograničenja ulaganja ulagačkih fondova jedni u druge. Odjeljak 12D-1A propisuje ograničenja izuzeća u kojima registrirani fond može uložiti u drugi fond. Odjeljak 12D-1B propisuje ograničenja izuzeća u kojima otvoreni fond može prodati svoje vrijednosne papire drugom fondu.
Kongres je 2018. godine odlučio promijeniti način na koji sredstva mogu ulagati jedno u drugo. Stvorili su Odjeljak 12D-1E-G, omogućujući različite aranžmane fondova pod specifičnim uvjetima, koji su učinkovito ukinuli Odjeljak 12D-1A-B. Pri tome je Kongres shvatio da je stvorio okvir koji je nedosljedan i neefikasan. Da bi se pojednostavila pravila, Kongres je predložio da se ukine 12D-1-2 i nalozi za izuzeće i da se on zamijeni sa 12D-1-4.
Kako se primjenjuje granica odjeljka 12D-1
Ograničenja odjeljka 12D-1A navode da fond ne može:
- Steknite više od 3% dionica registriranih investicijskih društava s pravom glasa. Uložite više od 5% imovine u jednu registriranu tvrtku. Uložite više od 10% svoje imovine u registrirana investicijska društva.
Odjeljak 12D-1B primjenjuje se na prodaju vrijednosnih papira u nekom fondu i zabranjuje prodaju ako to rezultira time da društvo stjecatelj posjeduje više od 3% dionica s pravom glasa.
Ažuriranje odjeljka 12D-1
U 2018. godini Kongres je preispitao svoj pristup aranžmanu sredstava. U šezdesetim godinama prošlog vijeka, kada su početni limiti utvrđeni Zakonom o investicijskim društvima, Kongres je vjerovao da aranžmani za fondove nemaju nikakvu stvarnu financijsku svrhu. U to vrijeme vjeruju da su fondovi struktura fondova ugradili dinamiku kako bi zaštitili investitore, tako i osigurali financijsku svrhu. Kongres je kao takav pripremio nova pravila kako bi se dozvolile određene strukture koje ispunjavaju određene uvjete.
Odjeljak 12D-1E omogućava investicijskom fondu da uloži svu svoju imovinu u jedan fond. Na taj način fond bi postao brod kojim investitori mogu pristupiti kupljenom fondu. Odjeljak 12D-1F omogućuje registriranom fondu da bez ograničenja zauzima pozicije, do 3% imovine drugog fonda, u bilo kojem broju fondova. Odjeljak 12D-1G omogućuje registriranom otvorenom fondu ulaganja u druge otvorene fondove koji su u istoj "grupi investicijskih društava". Nadalje, Kongres je donio odjeljak 12D-1J koji omogućava Komisiji za vrijednosne papire i vrijednosne papire (SEC) da izuzme bilo koju osobu, transakciju ili imovinu iz odjeljka 12D1-AB.
Određivanje 12D-1-2
Zajedno sa svojim ažuriranjima Odjeljka 12D-1, Kongres je shvatio da mnoga pravila i izuzeća postoje kao krpa koja je neučinkovita i pokrivaju samo određene fondove, a ne uključuju druga koja imaju slične karakteristike. Da bi popravio situaciju, Kongres je predložio da se 12D1-2 ukine i zamijeni 12D-1-4, što bi osiguralo dosljedan okvir, smanjilo operativne troškove i otvorilo nove mogućnosti ulaganja.
Dopuštena ulaganja ispod 12D-1-4
Prema predloženim novim standardima pravila bi omogućila:
- Registrirani investicijski fond za stjecanje vrijednosnih papira drugog registriranog investicijskog fonda iznad ograničenja navedenih u 12D-1. Stečen fond za prodaju svojih vrijednosnih papira sticajućem fondu. Stečen fond za otkup svojih vrijednosnih papira u fondu stjecatelja.
Trenutno vrsta dopuštenih aranžmana za fondove u potpunosti ovisi o vrsti fonda za preuzimanje. Novo bi pravilo proširilo opseg dozvoljenih sredstava dopuštenih u aranžmanu fondova i tako povećalo mogućnosti ulaganja ulagačima. Novi dogovori bit će dopušteni samo ako su ispunjeni određeni uvjeti u područjima kontrole birača, ograničenja otkupa, naknada i izbjegavanja složenih struktura.
