Početnom javnom ponudom, ili IPO-om, tvrtka prikuplja kapital izdavanjem dionica ili udjela na javnom tržištu. Generalno se to odnosi na to kada tvrtka prvi put izda dionice. Kao što ćemo vidjeti u nastavku, postoje načini kako tvrtka može izaći u javnost više puta. Proces IPO-a lokomotiva je kapitalizma. To je zato što je tijekom povijesti IPO investicijskoj javnosti dao malobrojni udio u mnogim tvrtkama koje su od svog prvog objavljivanja postale velike i iznimno uspješne.
Izdavanje dionica putem IPO-a jedan je od glavnih razloga postojanja dionica. Omogućuje kompaniji prikupljanje kapitala iz različitih razloga, kao što su daljnji rast, neka ulagači početnih i ranih faza unovče dio svojih ulaganja ili stvore valutu (poput uobičajenih dionica) za stjecanje rivala ili čak prodaju dionica na kasniji datum. Cijeli se postupak naziva primarnim tržištem i događa se kada investitor kupuje dionice izravno od tvrtke. Sekundarno tržište je češće i ono postoji kada ulagači trguju među sobom dionicama koje je tvrtka već izdala.
Kako djeluju IPO-ovi?
Postupak objavljivanja javnosti javnosti
Kao što možda mislite, postupak da se tvrtka provede do IPO-a iziskuje vrijeme, skup je i mora proći mnoge regulatorne prepreke. Vrlo važna komponenta javnog istupanja je otvaranje knjiga tvrtki na javni uvid, kao i nadzor Komisije za vrijednosne papire (SEC). Investicijski bankar, odnosno osiguravatelj kapitala, pomoći će tvrtki u ovom procesu, a mlađi suradnici u investicijskoj bankarskoj tvrtki snosit će glavnu ulogu gruntnog posla. Ti će suradnici provesti mnogo neprospavanih noći pripremajući preliminarni prospekt za DIP i investitore koji će se nazivati crvenim haringom.
Kroz mnoge revizije i rasprave između kompanije i njezinih bankara, crvena haringa će s vremenom postati konačni prospekt, što je formalni pravni dokument podnet uz SEC koji omogućava prolazak IPO procesa. Jedan od češćih prospekata naziva se obrazac S-1, formalna izjava o registraciji prema Zakonu o vrijednosnim papirima iz 1933. godine. Ostale verzije S postoje i odnose se na različite akte o vrijednosnim papirima, poput onih koji se odnose na investicijske fondove, planove zaposlenika ili nekretninama. Prospekt može zvučati dosadno i može sadržavati stotine stranica naizgled dnevnih i suvišnih informacija. No, izuzetno je važno da investitori koriste kako bi razumjeli što tvrtka radi, zašto izdaje dionice putem IPO-a i koja se vrsta vlasničke strukture nudi.
PwC nudi sažetak troškova za koje tvrtka može očekivati da će nastupiti u javnosti. Također ilustrira korake potrebne za dovršetak IPO-a. Za početak, underwriteri, koji uglavnom uključuju vodećeg osiguravatelja i više drugih osiguravatelja (koji se nazivaju i prodajna tvrtka i vodeći „book runner“, sa „co-menadžeri“), mogu smanjiti od 3% do 7 % od bruto IPO prihoda distribuira dionice investitorima. Na primjer, Goldman Sachs (NYSE: GS) bio je vodeći osiguranik Twittera (NYSE: TWTR) kada je Twitter izašao u javnost 2013. godine. Zajedno s drugim osiguravateljima, uključujući Morgan Stanley (NYSE: MS) i JPMorgan (NYSE: JPM), podijelili su ih oko 59, 2 milijuna dolara, 3, 25% od 1, 82 milijarde dolara koje je Twitter prikupio u svom IPO-u, za upravljanje prodajom. Tu će biti i pravni, knjigovodstveni, distribucijski i poštanski troškovi i troškovi za cestovne emisije koji se lako mogu dostići u milijunima dolara. Izložba na cestama je upravo onakva kako zvuči, i događa se kada rukovoditelji tvrtki, uključujući izvršnog direktora, financijskog direktora i pojedinca za odnose s investitorima (ako već postoje) udari na put kako bi izgradili entuzijazam za ulaganje u IPO i objasnili svoje motive za to. Uspješna izvedba na cesti može pokrenuti potražnju za dionicama i rezultirati dodatnim prikupljenim kapitalom.
U rjeđim okolnostima putokaz može imati suprotan učinak. Kad je Groupon izašao u javnost, iz SEC-a se našao pod vatrom računovodstvenog izraza koji je nazvao "Prilagođeni konsolidirani operativni prihodi segmenta". SEC je, kao i drugi ulagači, doveo u pitanje način prilagođavanja marketinškim i reklamnim troškovima., i doveo u pitanje koliko brzo bi tvrtka mogla rasti ili generirati veliku zaradu u budućnosti.
Uloga IPO-a
Vratimo se nakratko ulozi korisnika pregovora, u postupku IPO-a postoje i drugi pojmovi. Kroz opciju "greenshoe", osiguravatelji mogu imati pravo prodaje dodatnih dionica ili prevelike količine dionica. Do toga može doći ako IPO završi s velikom potražnjom i dopušta bankarima da ostvare dodatni profit, koji se zarađuje prodajom dionica po višoj cijeni. Također može poduzeću zaraditi dodatni kapital. Nadgrobni spomenik odnosi se na sažeti reklamni dokument koji osiguravatelji izdaju potencijalnim investitorima (a ponekad i sami u znak sjećanja da je proces IPO-a završen). U osnovi sažima prospekt i ukratko predstavi tvrtku.
Podugovaratelji također pomažu tvrtkama da odrede cijenu ili kako najbolje uravnotežiti ponudu dionica koje se nude sa potražnjom investitora. Naravno, većina će tvrtki sretno povećati ponudu (poput mogućnosti greenshoe) kako bi zadovoljila veću potražnju, ali mora se postići težak balans. Burza, poput njujorške berze (NYSE), može pomoći procesu i naznačiti kolika će biti početna cijena na IPO dan. Tržišni proizvođači i etažni posrednici pomažu u ovom procesu, kao i sindikat osiguravatelja, da se odredi ukupna razina interesa investitora.
Odluka koju razmjenu koristiti je također od najveće važnosti. Većina tvrtki preferira tržišta NYSE ili Nasdaq s obzirom na njihovu sposobnost da svakodnevno trguju milijardama dolara i čvrstim jamstvom likvidnosti tržišta, izvršenja trgovanja i daljnjeg izvještavanja.
Proces iz perspektive tvrtke
Osim troškova, troškovi moraju poduzeti i mnoge promjene kako bi preživjeli kada su javni. Prospekt predviđa mnoga nova financijska, regulatorna i pravna opterećenja, a PwC procjenjuje da će prosječnoj tvrtki koja se javi u javnost biti dodatnih 1, 5 milijuna dolara dodatnih tekućih troškova. Unajmljivanje i plaćanje upravnog odbora ili barem odbora višeg profila može biti skupo. Sarbanes Oxley uredba također je nametnula nezgrapne dužnosti javnim tvrtkama koje još uvijek moraju ispuniti većina većih tvrtki. Učenje da se bave analitičarima, održavanje konferencijskih poziva i komunikacija s dioničarima također bi moglo biti novo iskustvo.
Je li kupnja IPO-a dobra ideja?
Ulagačima općenito treba biti oprezan kada ulažu u IPO. Najvažnije je da tvrtka i osiguravaoci imaju kontrolu nad vremenom IPO-a i pokušat će zauzeti čvrstu javnost pod najpogodnijim okolnostima. To bi moglo uključivati tijekom uspona ili tržišta s bikovima ili nakon što tvrtka objavi vrlo povoljne operativne rezultate. Viša cijena je izvrsna za tvrtku i bankare, ali može značiti da je potencijal ulaganja u budućnosti manje svijetao. Dionice mnogih tvrtki porastaju iznad IPO cijene tijekom prvog dana trgovanja, posebno one koje se smatraju "vrućim". Odlična strategija koju treba razmotriti može biti kupovina na IPO-u kasnije na sekundarnom tržištu nakon što je uzbuđenje nestalo. Dionice koje padaju nakon IPO-a mogle bi ukazivati na zabludu od strane osiguravatelja cijena ili potencijalno nižu cijenu ulaganja u solidnu tvrtku.
IPO se obično odnosi na prvu prodaju dionica javnosti. Tvrtka se može privatno preuzeti (poput privatne dioničke tvrtke), a zatim ponovno postati javna, što je također IPO. To se dogodilo s Burger Kingom nekoliko puta.
Donja linija
Otkad je postojao kapitalizam, ulaganje u javna poduzeća bilo je motor kapitalizma koji omogućuje pojedincima da ulažu u velike tvrtke koje su stvorile ogromno bogatstvo za dioničare. Proces je složen i ulagači moraju biti svjesni vremena IPO-a, ali razumijevanje puta za stvaranje IPO-a može biti unosno za tvrtke, osiguravatelje i investitore.
