Warren Buffett je Berkshire Hathaway, Inc. (NYSE: BRK.B) ugradio u jednu od najprepoznatljivijih svjetskih kompanija. Unatoč fenomenalnom uspjehu Berkshirea, tvrtka ima rizike za ulagače. Ti rizici uključuju izbor nasljednika koji će upravljati tvrtkom nakon što Buffett više ne bude predsjedavajući i izvršni direktor. Postoji i opasnost od smanjenja kreditne sposobnosti i mogućnost da vladini regulatori odrede ovaj behemoth kao tvrtku koja je sistemski važna za američko gospodarstvo.
Berkshireovi počeci
Berkshire Hathaway bila je neuspjela tekstilna tvrtka kada ju je Buffett kupio 1964. godine i počeo je pretvoriti u čudovište koje sada zarađuje, s tržišnom kapom od oko 490 milijardi dolara od kraja listopada 2018. Veliki konglomerat uključen je u široku paletu poduzeća. Njegove podružnice su raznolike kao što su Dairy Queen, BNSF Railway i Helzberg Diamonds.
Ipak, srž Berkshire carstva je osiguranje. Tvrtka ima linije u pogledu imovine, nezgode i reosiguranja. Njene robne marke u prostoru uključuju Geico, Nacionalnu odštetu i Applied Underwriters.
Iz ove baze osiguranja Buffett je tijekom godina gradio Berkshire s malim i velikim akvizicijama. Tvrtka sada ima interesa u svemu, od željezničkih pruga do energije do kaubojskih čizama i namještaja.
Berkshire još uvijek raste. Neto prihodi porasli su za 8, 3% u 2015. u odnosu na 2014. Povećali su se za 6% u 2016. u odnosu na 2015. i dodali još 8, 4% u 2017. iz 2016. Njegov čisti prihod u toj je godini bio oko 242 milijarde dolara.
Oni koji su rano riskirali uložiti u Berkshire, profitirali su ogromno. Dionice Berkshire klase A prodane su za zgodnih 7.100 dolara u lipnju 1990. Do kraja 2017. trgovalo se za oko 289.200 dolara. Buffett nije vjernik u podjelu dionica, rekavši da ne želi da kratkotrajni špekulanti uskaču kako bi zaradili dionice. Ipak, manji investitori mogu priuštiti dionice klase B koje su krajem listopada 2018. trgovale po dionici ispod 200 dolara.
Pitanje sukcesije
Jedan od glavnih rizika za Berkshire je nemogućnost da itko može usporediti Buffettov uspjeh. Buffett još uvijek ima 88 godina od ovog pisanja, jer je vodio tvrtku više od 50 godina. Ipak, on i njegov 92-godišnji poručnik Charlie Munger, potpredsjednik Berkshirea, nisu besmrtni. Buffett i Munger razgovarali su o planu sukcesije u svojim poznatim pismima dioničarima.
Brojna imena su bila izbačena naokolo, ali od kraja 2018. godine četiri su vodeća kandidata.
Munger-ovo pismo iz 2015. naznačilo je da su Greg Abel i Ajit Jain obojica svjetskog glasa. Abel vodi Berkshire uslužne i energetske operacije. Jain je šef ogromnog odjela osiguranja za Berkshire. Jain je poznat kao genij za osiguravanje poslova koji je tijekom godina zaradio milijarde osiguranja. Abel je mlađi i možda se više navikao biti u središtu pozornosti.
Buffett je doveo dva upravitelja portfelja kako bi mu pomogli u upravljanju dionicama tvrtke. Ted Weschler i Todd Combs dijele odgovornost za veliki Berkshireov portfelj. Weschler je upoznao Buffetta pobjedom na dobrotvornoj aukciji za ručak s Oracle iz Omahe za 5 milijuna dolara. Ranije je vodio hedge fond Peninsula Capital Advisors. Buffett i Weschler postali su prijatelji tijekom sljedećih nekoliko godina, a Buffett je na kraju doveo Weschlera u Berkshire. Combs je također bio menadžer hedge fondova kada se pridružio Berkshireu 2010. godine.
Weschler i Combs u određenoj su mjeri promijenili Buffettovu perspektivu. Buffett nikada nije ulagao u tehnološke zalihe do 2011., kada je potrošio oko 10 milijardi USD na dionice IBM-a.
Za ono što vrijedi, ovo su četvero ljudi za koje Buffett kaže da iz dana u dan vode Berkshire Hathaway.
Berkshire jasno razmatra problem sukcesije koji bi trebao ublažiti neke strahove ulagača. Veće je pitanje hoće li portfeljni menadžeri i izvršni direktor moći uskladiti Buffettove performanse.
Buffett je nesumnjivo poslovni genij na mnogim razinama. "Buffettova premija" pojam je da Buffettova reputacija i poslovna oštrina dodaju vrijednost Berkshireu i tvrtkama u koje ulaže. Samo će vrijeme reći što se događa s Berkshire carstvom nakon što Buffett i Munger više nisu tu.
Rizik smanjenja kreditne sposobnosti
Aktuelnije je pitanje smanjenja kreditnog rizika za Berkshireov dug. Od kolovoza 2015., S&P, glavna agencija za ocjenu kreditnih rejtinga, najavila je da Berkshire stavlja na listu Credit Negative Watch zbog nesigurnosti u vezi s njegovom stjecanjem Precision Castparts Corp. U prosincu 2016. Berkshire je nakon službeno održao AA kreditni rejting ulaganja stjecanje tvrtke početkom godine. Krajem 2017. godine S&P je objavio da se Berkshire više nije suočio s rizikom ponižavanja.
Ipak, agencija je već dva puta degradirala Berkshire. Ponižavao je tvrtku 2010. godine kada je Berkshire kupio BNSF željeznicu, a zatim i 2013., jer je promijenio standarde za ocjenjivanje osiguravajućih društava.
Važnost biti Berkshire
Ne isplati se previše važiti za američku ekonomiju. Još jedan rizik je hoće li državni regulatori Berkshire definirati kao sistemski važan. Označavanje zahtijeva od poduzeća da podvrgnu nadzoru Federalnih rezervi. Dolazi s poboljšanim ograničenjima kapitala i zahtjevima za likvidnošću.
Ovi opterećujući zahtjevi mogli bi otežati budući rast i profitabilnost i mogli bi naštetiti izgledima tvrtke. U ovom slučaju to ne dolazi u obzir. Banka Engleske pitala je američke regulatore zašto Berkshire nije bio na ovom popisu 2015. godine.
Buffett je tvrdio da Berkshire ne bi trebao biti ošamućen ovom oznakom. Izjavio je kako se zalaže za čuvanje novčanog jastuka u iznosu od 20 milijardi dolara u Berkshireu.
Značajno je da je Berkshire uspio ostati snažan tijekom financijske krize 2008. godine. Tvrtka je čak pružala kratkoročnu pomoć i likvidnost drugim kompanijama, uključujući Goldman Sachs, General Electric i Harley Davidson, za vrijeme krize. Tako je povijest dokazala Berkshireovu sposobnost da izdrži financijske oluje.
Unatoč tome, vlada je sistemski važnu oznaku postavila drugim velikim osiguravajućim društvima, uključujući AIG, Prudential i MetLife. Berkshire je nesumnjivo jedna od najvećih osiguravajućih društava na svijetu i izložena je velikim katastrofalnim događajima. Teroristički napadi i uragan Katrina 11. rujna koštali su Berkshire milijarde.
Berkshire se razlikuje od ostalih tvrtki koje posluju uglavnom u sektoru osiguranja. Mnogo je raznolikija u svojim djelatnostima. Službeni standard je da tvrtka mora imati 85% ili više svoje konsolidirane imovine koja proizlazi iz financijskih aktivnosti. Mnoge nedavne akvizicije Berkshirea potječu izvan financijskih područja. Dakle, upitno je ispunjava li Berkshire ovaj zahtjev.
Ipak, prijetnja ovom oznakom vrlo je realna jer bi mogla naštetiti Berkshireu buduća cijena dionica i mogućnost rasta.
