Sadržaj
- Što je paritet pozivanja?
- Razumijevanje pariteta pozivanja
- Kako funkcionira paritet poziva-poziva
- Paritet i arbitraža putem poziva
Što je paritet pozivanja?
Paritem primljene poziva je princip koji definira odnos između cijene europskih opcija i putnih opcija iste klase, tj. S istom osnovnom imovinom, cijenom štrajka i datumom isteka.
Paritet pozivnih poziva navodi da će istodobno zadržavanje kratkog europskog puta i dugog europskog poziva iste klase donijeti isti povrat kao i držanje jednog unaprijed ugovora na istoj osnovnoj imovini, s istim istekom roka, i forward forward jednaku štrajku opcije cijena. Ako se cijene opcija „put and call“ razlikuju tako da se taj odnos ne drži, postoji mogućnost arbitraže, što znači da sofisticirani trgovci teoretski mogu ostvariti profit bez rizika. Takve su mogućnosti rijetke i kratkotrajne na likvidnim tržištima.
Koncept pariteta put / poziv je uveo ekonomist Hans R. Stoll u svom radu iz prosinca 1969. "Odnos između cijena isporuke i cijene opcija", objavljenog u časopisu Journal of Finance .
Jednadžba koja izražava paritet put-poziva je:
C + PV (x) = P + S
gdje:
C = cijena opcije europskog poziva
PV (x) = sadašnja vrijednost štrajkačke cijene (x), diskontirana od vrijednosti na datum isteka po stopi bez rizika
P = cijena europskog stava
S = spot cijena ili trenutna tržišna vrijednost osnovnog sredstva
Paritet poziva i poziva
Razumijevanje pariteta pozivanja
Paritet isporuke poziva odnosi se samo na europske opcije, koje se mogu izvršavati samo na datum isteka, a ne na američke opcije, koje se mogu provoditi i prije.
Recite da kupujete europsku opciju poziva za dionice TCKR. Datum isteka traje od jedne godine, cijena štrajka je 15 dolara, a kupnja poziva košta vas 5 dolara. Ovaj ugovor vam daje pravo - ali ne i obvezu - kupiti dionice TCKR-a na datum isteka za 15 USD, bez obzira na tržišnu cijenu. Ako se nakon godinu dana TCKR trguje na 10 USD, nećete iskoristiti opciju. Ako, s druge strane, TCKR trguje s 20 USD po dionici, iskoristite opciju, kupite TCKR za 15 USD i probudite se, jer ste prvotno platili 5 USD za opciju. Svaki iznos TCKR koji prelazi 20 USD čista je dobit, pod pretpostavkom da nula naknada za transakcije.
Recimo da također prodajete (ili „pišete“ ili „kratko“) europsku opciju za dionice TCKR. Datum isteka, cijena štrajka i troškovi opcije su isti. Dobivate pet dolara od pisanja opcije, a na vama nije da vježbate ili ne iskoristite tu opciju jer je ne posjedujete. Kupac je kupio pravo, ali ne i obvezu, prodati vam TCKR dionice po štrajk cijeni; dužni ste se sklopiti s tim ugovorom, bez obzira na tržišnu cijenu dionica TCKR-a. Dakle, ako TCKR trguje od 10 dolara godišnje od sada, kupac će vam prodati dionice po 15 dolara, a obojica ćete probiti čak: već ste zaradili pet dolara od prodaje stavljenog novca, nadoknađujući svoj manjak, dok je kupac već potrošio 5 dolara za kupnju to, pojede njegov dobitak. Ako TCKR trguje s 15 USD ili više, zaradili ste 5 i samo 5 USD, jer druga strana neće iskoristiti tu opciju. Ako TCKR trguje ispod 10 USD, izgubit ćete novac - do 10 USD, ako TCKR prijeđe na nulu.
Dobit ili gubitak na ovim pozicijama za različite cijene dionica TCKR-a prikazani su ispod. Primjetite da ako dodate dobit ili gubitak na dugom pozivu na kratki put, ostvarujete ili gubite upravo ono što biste imali da ste jednostavno potpisali unaprijed ugovor za TCKR dionice u iznosu od 15 USD koji istječe za godinu dana. Ako dionice idu za manje od 15 dolara, gubite novac. Ako idu za više, dobit ćete. Opet, ovaj scenarij zanemaruje sve naknade za transakcije.
Ključni odvodi
- Paritet put / poziva pokazuje odnos koji mora postojati između europskih opcija put-a-poziva koje imaju istu temeljnu imovinu, isteke i štrajk cijene. Paritet poziva / poziva kaže da cijena opcije poziva podrazumijeva određenu fer cijenu za odgovarajući put opcija s istom cijenom i istekom štrajka (i obrnuto). Kad se cijene opcija za put i poziv odvoje, postoji mogućnost arbitraže, omogućavajući nekim trgovcima da zarade bez rizika.
Kako funkcionira paritet poziva-poziva
Drugi način zamisli pariteta put-poziva je usporedba performansi zaštitnog stava i fiducijarnog poziva iste klase. Zaštitna garnitura je dugačak položaj dionica u kombinaciji s dugim stavom, koji djeluje ograničavajući nedostatke držanja dionica. Fiducijarni poziv je dugačak poziv u kombinaciji s novcem jednakim sadašnjoj vrijednosti (prilagođenom diskontnoj stopi) štrajka cijene; ovo osigurava da ulagač ima dovoljno novca da iskoristi opciju na datum isteka. Prije smo rekli da TCKR upućuje i poziva sa štrajkačkom cijenom od 15 dolara koja istječe za godinu dana, a obojica se trguju po 5 dolara, ali pretpostavimo na trenutak da trguju besplatno:
Paritet i arbitraža putem poziva
U dva gornja grafa, y predstavlja vrijednost portfelja, a ne dobit ili gubitak, jer pretpostavljamo da trgovci pružaju opcije. Nisu, međutim, i cijene europskih opcija za put i poziv u konačnici regulirane paritetom put-poziva. Na teoretskom, savršeno učinkovitom tržištu cijene europskih opcija za put i poziv upravljale bi se jednadžbom:
C + PV (x) = P + S
Recimo da je stopa bez rizika 4% i da se dionice TCKR trenutno trguju na 10 USD. Nastavite ignorirati naknade za transakcije i pretpostavimo da TCKR ne isplaćuje dividendu. Za TCKR opcije koje istječu u jednoj godini s štrajkačkom cijenom od 15 USD, imamo:
C + (15 ÷ 1, 04) = P + 10
4, 42 = P - C
Na ovom hipotetičkom tržištu TCKR bi trebao trgovati premijom od 4, 42 USD na njihove odgovarajuće pozive. Ovo ima intuitivnog smisla: s TCKR trgovanjem na samo 67% štrajka cijene, čini se da bikovski poziv ima dulje šanse. Recimo da to nije slučaj, iako se iz bilo kojeg razloga, ulozi trguju na 12 USD, a pozivi na 7 USD.
7 + 14, 42 <12 + 10
21.42 fiducijarni poziv <22 zaštićeni put
Kad je jedna jednadžba pariteta put-poziva veća od druge, to predstavlja mogućnost arbitraže. Možete skuplje prodati jednadžbu i kupiti jeftiniju stranu kako biste ostvarili, za sve namjere i svrhe, profit bez rizika. U praksi to znači prodati put, skratiti zalihe, kupiti poziv i kupiti imovinu bez rizika (na primjer, TIPS).
U stvarnosti, mogućnosti za arbitražu su kratkotrajne i teško ih je pronaći. Uz to, marže koje nude mogu biti toliko tanke da je potrebna ogromna količina kapitala da bi se iskoristile.
