Operacije na otvorenom tržištu naspram kvantitativnog olakšavanja: pregled
Američka savezna rezerva stvorena je Zakonom o federalnim rezervama 1913. Od svog osnivanja, ona je bila odgovorna za trodijelni mandat koji uključuje: maksimiranje zaposlenosti, stabiliziranje cijena i nadzor kamatnih stopa. Sva tri dijela odgovornosti Feda mogu se analizirati pojedinačno i holistički. Praćenje kretanja na razini cijena središnje je mjesto za razumijevanje američke ekonomije. Od 2012. Fed je ciljao stopu inflacije od 2% koja koristi kao vodič za kretanje cijena. Fed prati sposobnost zapošljavanja na tržištu rada i analizira nezaposlenost zajedno s rastom plaća u korelaciji s inflacijom. Fed također ima mogućnost učinkovitog utjecaja na kamatne stope na kredite u gospodarstvu što može imati izravan učinak na poslovnu i osobnu potrošnju.
Uz odgovornost i ovlaštenja za poduzimanje radnji za optimizaciju ova tri ključna područja, Fed može implementirati nekoliko taktika. Ovdje ćemo razgovarati o ovlastima Federalnog odbora za otvoreno tržište da poduzme nadzorne akcije i strategije koje koristi promatrajući i operacije na otvorenom tržištu i kvantitativno olakšavanje.
Operacije na otvorenom tržištu
Savezni odbor za otvoreno tržište ima tri glavna alata koja koristi kako bi poduzeo akciju za ostvarenje svog trodijelnog mandata. Te akcije uključuju: operacije na otvorenom tržištu (OMO), određivanje savezne stope sredstava i određivanje obvezne rezerve za banke.
Operacije na otvorenom tržištu su alat koji omogućuje Fedu da kupuje i prodaje vrijednosne papire na otvorenom tržištu, utječući na cijenu otvorenog tržišta i prinose određenih vrijednosnih papira. Fed najčešće koristi državne vrijednosne papire za poslovanje na otvorenom tržištu, ali može koristiti i druge vrste vrijednosnih papira. Nakon financijske krize iz 2008., Fed je koristio hipotekarne vrijednosne papire kao dio svojih operacija na otvorenom tržištu.
Općenito, kupnja dužničkih vrijednosnih papira na otvorenom tržištu povećava njihovu cijenu i smanjuje prinos. Prodaja dužničkih vrijednosnih papira smanjuje cijenu i povećava prinos. Fed često koristi vrijednosne papire na otvorenom tržištu u tandemu sa svojim stavom o kamatnim stopama. Dakle, kada želi povećati stope, trebao bi prodavati vrijednosne papire i obrnuto. Općenito, Fed koristi dužničke vrijednosne papire samo u operacijama na otvorenom tržištu s naglaskom na blagajne.
Osim efekata otvorenog tržišta, kupovina i prodaja vrijednosnih papira također utječu na bilancu Feda. OMO se sastoji od toga da Fed proširuje ili ugovara svoju bilancu bilo kupovinom ili prodajom vrijednosnih papira na otvorenom tržištu.
Kvantitativno olakšavanje
Taktički gledano, Fed može nastojati implementirati holističke monetarne politike koje koriste nekoliko njegovih alata kako bi postigli cilj. Kvantitativno ublažavanje jedna je strategija koju je Fed povijesno koristio.
Izraz kvantitativno ublažavanje (QE) prvi je put uveden 1990-ih kao način opisivanja ekspanzivne reakcije monetarne politike Bank of Japan (BOJ) na pucanje mjehurića nekretnina u toj zemlji i deflacijske pritiske koji su uslijedili. Otada su brojne druge središnje banke, uključujući američke Federalne rezerve, Bank of England (BoE) i Europsku središnju banku (ECB), pribjegle vlastitim oblicima QE-a. Iako postoje neke razlike između programa QE ovih središnjih banaka, pogledat ćemo koliko je implementacija QE-a Federalnih rezervi bila učinkovita.
QE je korištena nakon financijske krize iz 2008. kako bi se poboljšalo zdravlje gospodarstva nakon što su široke zadane vrijednosti propusti uzrokovale velike gubitke što je rezultiralo velikom ekonomskom štetom. Općenito, ublažavanje politike odnosi se na poduzimanje mjera za smanjenje stope zaduživanja kako bi se potaknuo rast gospodarstva. Imajte na umu da je kvantitativno ublažavanje suprotno kvantitativnom pooštravanju koje nastoji povećati stope zaduživanja za upravljanje pregrijanom ekonomijom.
Od rujna 2007. do prosinca 2018. Federalne rezerve su poduzele kvantitativne olakšavajuće korake, smanjivši stopu saveznih fondova s 5, 25% na 0% na 0, 25%, gdje je ostao sedam godina. Osim što je smanjio stopu saveznih fondova i zadržao je na 0% do 0, 25%, Fed je koristio i operacije na otvorenom tržištu.
U ovom slučaju kvantitativnog ublažavanja, Fed je koristio i manipulaciju sa federalnim fondovima i operacijama na otvorenom tržištu kako bi smanjio stope kroz ročnosti. Smanjenje stope saveznih fondova usredotočilo se na kratkoročno zaduživanje, ali upotreba operacija na otvorenom tržištu omogućila je i Fedu da također smanji i srednje i dugoročne stope. Kao što je spomenuto, kupovina duga na otvorenom tržištu gura cijene i povećava stope.
Fed je provodio velike kupovine imovine u više krugova od 2008. do 2013. godine:
- Studeni 2008. do ožujka 2010. godine: kupljeno 175 milijardi američkih dolara agencijskog duga, 1, 25 bilijuna dolara agencijskih hipotekarnih vrijednosnih papira i 300 milijardi dolara dugoročnih trezorskih vrijednosnih papira. Od studenog 2010. do lipnja 2011. godine: kupljeno 600 milijardi dolara dugoročnih trezorskih vrijednosnih papira. Od rujna 2011. do 2012. godine: program produženja dospijeća - kupljeno je 667 milijardi USD državnih državnih vrijednosnih papira s preostalim dospijećem od šest godina do 30 godina; prodao 634 milijardi američkih dolara u trezorske vrijednosne papire s dospijećem dospijeća tri godine ili manje; otkupio 33 milijardi američkih vrijednosnih papira. Od rujna 2012. do 2013. godine: kupljeno 790 milijardi američkih vrijednosnih papira i 823 milijarde američkih dolara hipotekarnih vrijednosnih papira.
Nakon četiri godine držanja nove imovine u bilanci, navodno su postignuti QE-ovi ciljevi Feda i bili su izuzetno uspješni. Kao takav, Fed je započeo proces normalizacije 2017. godine okončanjem glavnih ulaganja. U godinama koje slijede 2017. FED planira korištenje operacija na otvorenom tržištu u pomalo pooštrenom načinu s postupnim planovima prodaje bilansne imovine na otvorenom tržištu.
Ključni odvodi
- Operacije na otvorenom tržištu su alat koji Fed može koristiti za utjecaj na promjene stope na tržištu duga kroz određene vrijednosne papire i dospijeća. Kvalitativno olakšavanje je holistička strategija koja nastoji olakšati ili smanjiti stope zaduživanja kako bi se potaknuo rast gospodarstva. Otvoreno tržište operacije mogu biti važno sredstvo koje se koristi u postizanju ciljeva kvantitativnog olakšavanja.
Razumijevanje OMO ciljeva
Iako kupovina i prodaja vrijednosnih papira putem OMO-a može imati nekoliko ciljeva, jedan od glavnih ciljeva je manipuliranje kamatnim stopama kroz ročnosti. Općenito, kupnja velikih količina dužničkih vrijednosnih papira povećava cijenu na otvorenom tržištu i gurne stope niže. Alternativno, prodaja velikih količina dužničkih vrijednosnih papira na otvorenom tržištu smanjit će cijenu i povećati stope.
