S&P 500 indeks velikog kapaciteta dosad je uživao meteorski rast od 24%, ali njegov napredak uglavnom je potaknut razmjerno velikim brojem tehnoloških dionica mega-kapa. To stvara novu zabrinutost istaknutih investicijskih stručnjaka i promatrača tržišta da će novi mjehurić sličan onome 2000. godine uskoro izbiti, navodi se u nedavnoj priči Business Business.
"Od 2013. godine - pa govorimo nešto više od pet i pol godina - S&P raste nešto više od 100%, ali FAANG je porastao za 700%", kao Mark Yusko, izvršni direktor i direktor CIO-a Morgan Creek Capital Management, koja ima 1, 5 milijardi dolara imovine pod upravljanjem (AUM), rekao je za BI. "Ne znam kada će se ovaj mjehurić pojaviti, ali znam da će se pojaviti", dodao je.
Ključni odvodi
- Mjehurić tehnoloških dionica može biti na rubu iskakanja. U nekim slučajevima, procjena zaliha tehnoloških dionica je lošija nego u 2000. Smanjiva vrijednost WeWorka imat će široku razgraničenje. Pad vrijednosti najnovijih IPO-ova predstavlja još jedan negativan trend.
Značaj za investitore
S obzirom na to da dionice FAANG-a trenutno predstavljaju oko 12, 6% vrijednosti kapitaliziranog S&P 500, Yusko u biti primjećuje da praktički cjelokupni dobitak indeksa od 2013. godine pripada upravo tih pet dionica. Nadalje, upozorava da današnje pogodne tehnološke zalihe mogu postati zaostajali dugoročno.
"Još 2000. godine… Cisco, Intel, Microsoft, Qualcomm smatrani su fab četvorkom i nije postojala niti jedna preporuka za prodaju niti jedne od te četiri dionice u ožujku 2000. godine", napominje Yusko. "Evo nas 20 godina kasnije, a košarica od četiri dionice i dalje je negativna", dodaje.
"Danas je zanimljivo da su procjene na nekim područjima lošije od 2000", nastavlja Yusko. "Postoje tvrtke u računalstvu u oblaku koje prodaju s 20 i 30 i 40 puta prihodom. To je mjehur." Zoom Video Communications Inc. (ZM) naziva omiljenim primjerom, s omjerom cijene i prodaje (P / S) koji trenutno iznosi 41, a koji bi i dalje bio skup kada bi njegova cijena dionica pala za 90%.
Vincent Deluard, direktor globalne makro strategije u INTL FCStone, vjeruje da su poslovni model i procjena dionica Silicijske doline "na početku velikog raspleta", navodi se u drugoj nedavnoj priči u BI-u. Ukazuje na urušavajuću procjenu WeWorka, koja je smanjena za oko 40 milijardi dolara i stavlja svoj predloženi IPO na neodređeno vrijeme kao ključni katalizator ovog "otkrivanja".
U međuvremenu, veliki broj očekivanih nedavnih IPO-ova trguje samo djelovima njihovih posljednjih procjena kao privatne tvrtke. Uočljivi primjeri uključuju, od pada cijene ponude do kraja 4. prosinca: SmileDirectClub Inc. (SDC), -67%, Uber Technologies Inc. (UBER), -35%, Lyft Inc. (LYFT), - 34%, i Slack Technologies Inc. (RAD), -17%.
Gledajući unaprijed
"Vrlo je teško koristiti tradicionalne modele diskontiranih novčanih tokova za tvrtke koje nemaju novčani tok ili imaju novčane tokove onoliko koliko oko može vidjeti", primjećuje Deluard. Kao rezultat toga, procjene privatnih poduzeća imaju tendenciju da se nagađaju na temelju procjena nagađanja drugih usporedivih tvrtki. Zbog opsežnog vrednovanja WeWorka, kao i lošeg rada nedavnih IPO-ova, prouzrokovaće se da će imati široke posljedice, pa će vrijednosti drugih privatnih tvrtki posrnuti kao odgovor.
