Što je Modigliani-Millerova teorema (M&M)?
Teorem Modigliani-Miller (M&M) kaže da se tržišna vrijednost poduzeća izračunava na temelju njegove zarade i rizika od imovine koja je povezana i da je neovisna o načinu financiranja ulaganja ili raspodjele dividendi. Postoje tri načina na koja se tvrtka može odlučiti za financiranje: posuđivanje, trošenje dobiti (naspram da ih podijeli dioničarima u obliku dividendi) i izravno izdavanje dionica. Iako je komplicirano, teorema se u svom najjednostavnijem obliku temelji na ideji da s određenim pretpostavkama postoje razlike između samog samog financiranja duga ili vlasničkog kapitala.
Modigliani-Millerova teorema
Razumijevanje Modigliani-Millerove teoreme (M&M)
Merton Miller daje primjer koji u svojoj knjizi Financijske inovacije i nestabilnost tržišta objašnjava koncept koji stoji iza teorije koristeći sljedeću analogiju:
"Pomislite na firmu kao na gigantsku kadu s punim mlijekom. Poljoprivrednik može cijelo mlijeko prodati onako kako jest. Ili on može izdvojiti vrhnje i prodati ga po znatno višoj cijeni nego što bi to cijelo mlijeko donijelo. (To je analogna firma koja prodaje niske prinose, a time i vrijednosne dužničke vrijednosne papire.) Ali, naravno, ono što bi ostavilo poljoprivredniku bilo bi obrano mlijeko s niskim udjelom masti i ono koje bi se prodavalo za puno manje od punog mlijeka. pravičnost. Prijedlog M i M kaže da, ako ne bi bilo troškova odvajanja (i, naravno, nema državnih programa podrške mlijeku), vrhnje plus obrano mlijeko donijelo bi istu cijenu kao i cijelo mlijeko."
Povijest M&M teorije
Tijekom 1950-ih Franco Modigliani i Merton Miller konceptualizirali su i razvili ovu teoremu i napisali "Trošak kapitala, korporativne finansije i teorija ulaganja", koja je objavljena u American Economic Review krajem 1950-ih. Za to su vrijeme i Modigliani i Miller bili profesori na Graduate School of Industrial Administration (GSIA) na Sveučilištu Carnegie Mellon. Oboje su bili stvoreni za podučavanje korporativnih financija poslovnim studentima, iako niti jedno nije imalo iskustva u korporativnim financijama. Nakon čitanja koncepata i materijala koji su trebali predstaviti studentima, dvojica profesora ustanovili su da su informacije nedosljedne, pa su njih dvoje zajedno radili na ispravljanju onoga što su smatrali pogrešnim. Rezultat je bio revolucionarni članak objavljen u časopisu za recenziju, informacije koje su na kraju sakupljene i organizirane da postanu teorema M&M. Modigliani i Miller također su objavili niz naknadnih radova koji su također raspravljali o tim pitanjima, uključujući "Porez na dobit i trošak kapitala: Ispravljanje", objavljene 1960-ih.
