IPO nasuprot izravnom popisu: pregled
Početna javna ponuda i izravni uvrštavanje dvije su metode za prikupljanje kapitala uvrštenjem dionica na javnu burzu. Iako se mnoge tvrtke odlučuju na početnu javnu ponudu (IPO), u kojoj se nove dionice stvaraju, preuzimaju podbilježbe i prodaju javnosti, neke tvrtke odabiru izravnu kotaciju u kojoj se ne stvaraju nove dionice i prodaju se samo postojeće, preostale dionice bez sudionika osiguranja.
Inicijalna javna ponuda
U sklopu IPO-a, nove dionice tvrtke stvaraju se i poduzimaju ih posrednici. Podugovaratelj blisko surađuje s tvrtkom tijekom IPO procesa, uključujući odlučivanje o početnoj ponudi dionica, pomaganje u regulatornim zahtjevima, kupnju raspoloživih dionica od kompanije, a zatim prodavanje investitorima putem njihovih distribucijskih mreža.
Objašnjena inicijalna javna ponuda (IPO)
Njihova mreža sastoji se od investicijskih banaka, brokera, uzajamnih fondova i osiguravajućih društava. Prije IPO-a, tvrtka i njezin osiguravatelj sudjeluju u onome što je poznato kao "showhow", u kojem su najviši rukovoditelji predstavljeni institucionalnim ulagačima kako bi potaknuli interes za kupnjom uskoro javnih dionica. Utvrđivanje interesa primljenog od sudionika u mreži pomaže osiguravatelju usluga da postave realnu IPO cijenu dionica. Animatari mogu također pružiti jamstvo prodaje za određeni broj dionica po početnoj cijeni, a također mogu kupiti i nešto više.
Ugovaratelj rizika ima dvije mogućnosti za raspodjelu dionica početnim investitorima - izgradnju knjiga, u kojima se dionice mogu dodijeliti investitorima po njihovom izboru ili aukcije, u kojima investitori koji su spremni ponuditi više od ponude cijene dobivaju dionice. Iako su aukcije rijetke, najistaknutiji primjer je Googleov IPO u 2004. godini.
Sve ove usluge dolaze po cijeni. Podugovarači naplaćuju naknadu po dionici koja može biti u rasponu od 2% do 8%. To znači da značajan dio kapitala prikupljenog putem IPO-a ide na naknadu posrednika, ponekad u stotinama milijuna po IPO-u.
Iako je sigurnost nepotpuno javnoga uvrštenja možda najbolji izbor za neke tvrtke, drugi vide više prednosti s izravnim uvrštavanjem.
Proces izravnog uvrštavanja
Tvrtke koje žele napraviti javnu kotaciju možda nemaju sredstva za plaćanje osiguravatelja, ne žele razrjeđivati postojeće dionice stvaranjem novih ili mogu izbjeći sporazume o zaključivanju. Tvrtke koje se bave ovim problemom često se odluče za postupak izravne kotacije, a ne za IPO.
Proces izravnog uvrštavanja (DLP) također je poznat i kao izravno postavljanje ili izravna javna ponuda (DPO).
U DLP-u posao prodaje dionice izravno javnosti bez pomoći bilo kojeg posrednika. To ne uključuje osiguravatelje ili druge posrednike, ne izdaju se nove dionice i nema razdoblja blokade.
Postojeći investitori, promotori, pa čak i zaposlenici koji drže dionice tvrtke mogu izravno prodati svoje dionice javnosti.
Međutim, prednost od nule do niske cijene također dolazi s određenim rizicima za tvrtku, koji se također smanjuju za ulagače. Ne postoji podrška ili garancija za prodaju dionica, nema promocija, nema sigurnih dugoročnih ulagača, nema mogućnosti opcija poput greenshoe-a i nema obrane velikih dioničara od bilo kakvih kolebanja u cijeni dionica tijekom i nakon uvrštenja dionica. Opcija "greenshoe" odredba je ugovora o preuzimanju prava koji daje osiguravatelju pravo da proda investitorima više dionica nego što je izdavatelj prvobitno planirao, ako se potražnja pokaže posebno jakim.
NYSE i Nasdaq istražuju izravne popise
Dana 26. studenog 2019. godine, NYSE je postavio temelje sa podnošenjem SEC-a kako bi se trgovačkim društvima koja kotiraju na burzi omogućilo prikupljanje kapitala i javno izlaženje putem izlistavanja. NYSE im je to u prošlosti dopuštala s kompanijama uključujući Spotify i Slack, ali nadala se proširenju prakse u očekivanju rezultata razdoblja javnih komentara na prijedlog. Prema NYSE-ovom prijedlogu, izravna kotacija omogućila bi i tvrtki i društvenim insajderima prodaju dionica na kotaciji, pod uvjetom da tvrtka proda najmanje 250 milijuna dolara vrijednih dionica. Ne postoje novi uvjeti za zaključavanje, tako da insajderi mogu prodati dionice tvrtke čim ih nabroji, a ne čekati do 180 dana da to urade. 6. prosinca 2019. DIP je odbio prijedlog NYSE-a, iako NYSE kaže da će i dalje pokušati žaliti na odluku. Nasdaq također izvještava da zajedno s DIP-om nudi i izravne popise.
Primjer IPO-a protiv izravnog uvrštavanja
Spotify Technology SA (SPOT) izašao je u javnost 3. travnja 2018. godine izravnim uvrštavanjem, što ga čini jednom od istaknutijih tvrtki koja je to učinila.
Prema studiji slučaja izravne uvrštenja Spotifyja koju je napravio Harvard Forum foruma o korporativnom upravljanju i financijskoj regulativi Harvard, Spotify je odabrao izravnu kotaciju preko IPO-a, jer je ponudio veću likvidnost, omogućio postojećim dioničarima prodaju dionica izravno javnosti i omogućio transparentnost s između ostalih razloga tržišno otkrivanje cijena.
Ključni odvodi
- Tvrtka koja želi prikupiti beskamatni kapital od javnosti uvrštavanjem svojih dionica ima dvije mogućnosti - IPO ili izravno uvrštenje. S IPO-ovima, tvrtka koristi usluge posrednika nazvanih osiguravatelji koji olakšavaju IPO postupak i naplaćuju proviziju za njihove tvrtke. Kompanije koje ne mogu priuštiti osiguravanje ugovora, ne žele uklanjanje dionica ili izbjegavaju razdoblja zatvaranja često odabiru postupak izravnog uvrštavanja, jeftiniju mogućnost od IPO-a. Bez posrednika, međutim, ne postoji sigurnosna mreža koja osigurava prodaju dionica.Direktne kotacije također su poznate i kao izravno plasiranje ili izravna javna ponuda. U tom procesu, tvrtka prodaje dionice izravno javnosti bez dobivanja pomoći posrednika.
