Kako se američki i kineski trgovinski rat zagrijava, povećavajući rizike za američko gospodarstvo i američka tržišta vrijednosnih papira, menadžer novca Steve Eisman iz Neuberger Berman Group upozorava da će sljedeća recesija stvoriti "ogromne gubitke" na američkom tržištu korporativnih obveznica, u napomeni Bloomberg. Eisman je poznat po tome što je predvidio krizu hipotekarnih hipotekarnih kredita u SAD-u koja je postala ključni katalizator globalne financijske krize 2008. godine i ostvarivanje ogromne dobiti kratkom prodajom. Od ožujka 2007. vrijednost hipotekarnih hipotekarnih kredita bila je oko 1, 3 biliona USD.
Danas je dug američkih korporacija gotovo svevremenski visok u odnosu na BDP, a njegova ukupna kvaliteta se pogoršava, izvještava Barron. Eisman, u međuvremenu, vjeruje da je američki financijski sustav snažan, ali dodaje, "to ne znači da nećemo imati recesiju… A u recesiji mislim da će doći do ogromnih gubitaka na tržištima obveznica, jer postoji nedostatak likvidnosti. "Eismanovo gledište zaokruženo je u donjoj tablici.
Eismanov medvjeđi pogled
- Sljedeća recesija uzrokovat će „velike gubitke“ korporativnih obveznica. Nedostatak likvidnosti na tržištu obveznica povećati će gubitke. Najveći gubici bit će niskokvalitetni BBB i junk dug
Značaj za investitore
Izdvajajući se konkretnije, Eisman je nastavio: „Vidjet ćete velike gubitke u stvarima poput trostrukog B korporativnog duga, visokog prinosa i drugih, ali prije vam je potrebna recesija. Korporativni dug neće uzrokovati sljedeću recesiju, ali tamo će biti bola u sljedećoj recesiji. ”Triple-B korporativne obveznice najniža su kategorija duga investicijskog razreda i sada predstavljaju oko 50% tržišta investicijskog razreda., po Barronovom.
Bez obzira na to, i Goldman Sachs i Deutsche Bank vjeruju da su medvjedi na tržištu korporativnih obveznica neopravdano pesimistični, iz razloga navedenih u tablici dolje, na temelju drugog Barronovog članka plus onog gore navedenog.
Goldman Sachs i Deutsche Bank: Ne treba se brinuti
Goldman nalazi:
- Korporativni dug unutar povijesnih raspona nasuprot novčanom toku i imovini. Gledali su sve nefinancijske tvrtke, javne i privatne. Povijesno niske kamatne stope opravdavaju veću razinu duga. Isplate kamata su manje% novčanog toka nego prije 10 godina. Ekonomski rast i novčani tokovi poduzeća postaju stabilniji.
Deutsche Bank kaže:
- Dug prema BDP-u je pogrešna metrika Dug prema EBITDA ima više smisla i daleko je od rekordno visokih
Povratak medvjedima. Među onima koji dijele Eismanovo stajalište je Jeff Gundlach, multi-milijarder suosnivač tvrtke uzajamnog fonda DoubleLine Capital, koja upravlja s više od 115 milijardi dolara imovine, po Forbesu. "Tržište korporativnih obveznica zaista će imati problema kada imate negativan BDP", izjavio je na nedavnom događaju, a citirao ga Business Insider. Kao i Eisman, Gundlach je posebno zabrinut zbog sve većeg stupnja poluge među tvrtkama s ocjenom BBB ili nižim.
Gundlach je citirao izvještaj Morgana Stanleya iz kolovoza 2018. u kojem je naznačeno da će 45% onoga što je sada ocijenjeno kao investicijski razred biti smanjeno na status bezvrijedne obveznice, ako je poluga jedini kriterij ocjenjivanja, oštro s 30% početkom 2017. i samo 8 % u 2011. "Ako dođe do pada ekonomije, ne možete popraviti ove probleme", primijetio je.
Gledajući unaprijed
S obzirom na to da je kriza subprime i šira financijska kriza koja je uslijedila također igrala uloge u pokretanju takozvane velike recesije 2007.-09., Kao i posljednjeg tržišta medvjeda dionica u istim godinama, vlasnici dionica trebali bi pažljivo pratiti tržište korporativnih obveznica danas.
