Novac je spasilačka tvrtka. Ako se ovaj životni put pokvari, povećava se sposobnost tvrtke da financira operacije, ponovno ulaže i ispunjava kapitalne potrebe i isplate. Razumijevanje zdravlja novčanih tokova tvrtke ključno je za donošenje odluka o investiranju. Dobar način za prosudbu izgleda novčanog toka tvrtke je pogled na upravljanje obrtnim kapitalom (WCM).
Što je obrtni kapital?
Obrtni kapital odnosi se na novac koji poslovni subjekt zahtijeva za svakodnevno poslovanje ili, točnije, za financiranje pretvaranja sirovina u gotovu robu koju tvrtka prodaje radi plaćanja. Među najvažnije stavke obrtnog kapitala su razine zaliha, potraživanja i dugovanja. Analitičari gledaju na ove stavke radi znakova učinkovitosti i financijske snage tvrtke.
Uzmite pojednostavljeni slučaj: Mala tvrtka s umakom za špagete koristi 100 dolara za prikupljanje zaliha rajčice, luka, češnjaka, začina i tako dalje. Tjedan dana kasnije, tvrtka sastavlja sastojke u umak i otprema ih. Tjedan dana nakon toga, čekovi stižu od kupaca. Tih 100 dolara, koji su vezani dva tjedna, obrtni je kapital tvrtke. Što brže tvrtka umak za špagete proda, tim prije tvrtka može izaći i kupiti nove sastojke, koji će se pretvoriti u više umaka koji se prodaju s dobiti. Ako sastojci mjesec dana stoje u zalihama, novčana sredstva tvrtke su vezana i ne mogu se koristiti za rast poslovanja. Još gore, tvrtka se može ostaviti zategnutu za novac kada mora platiti račune i ulagati. Obrtni kapital također se zarobljava kada kupci ne plaćaju račune na vrijeme ili ih dobavljači preplaćuju ili nisu dovoljno brzi.
Što tvrtka bolje upravlja svojim obrtnim sredstvima, to manje treba posuditi. Čak i tvrtke s novčanim viškovima moraju upravljati obrtnim sredstvima kako bi osigurale da ti viškovi budu uloženi na načine koji će ulagačima donijeti prikladne prinose.
Nisu sve tvrtke iste
Neke su tvrtke inherentno u boljem položaju od drugih. Na primjer, osiguravajuća društva primaju uplate premija unaprijed prije nego što izvrše bilo kakva plaćanja; međutim, osiguravajuća društva imaju nepredvidivi odljev novca po dolasku potraživanja.
Obično, veliki trgovac poput Wal-Mart Stores Inc. (WMT) ne treba brinuti kada su u pitanju potraživanja: kupci robu plaćaju na licu mjesta. Zalihe predstavljaju najveći problem trgovcima na malo; kao takvi moraju obavljati rigorozno predviđanje zaliha ili riskiraju da će u kratkom vremenu biti bez posla.
Vremenski rokovi i paušalnost plaćanja mogu predstavljati ozbiljne probleme. Na primjer, proizvođačke tvrtke pretrpljuju velike troškove materijala i rada prije primanja isplate. Veći dio vremena pojedu više novca nego što generiraju.
Ocjenjivanje tvrtki
Ulagači bi trebali favorizirati tvrtke koje stavljaju naglasak na upravljanje lancem opskrbe kako bi osigurali da su uvjeti trgovine optimizirani. Nepodmirena prodaja, ili DSO ukratko, dobar je pokazatelj prakse upravljanja obratnim kapitalom. DSO pruža okvirne upute o broju dana koje tvrtka treba da naplati plaćanje nakon prodaje. Evo jednostavne formule:
Potraživanja / Godišnja prodaja / 365 dana
Podizanje DSO-a znak je problema jer pokazuje da tvrtki treba više vremena da prikupi svoje isplate. To sugerira da tvrtka neće imati dovoljno novca za financiranje kratkoročnih obveza jer se novčani ciklus produžuje. Spike u DSO-u je još više zabrinjavajući, pogotovo za tvrtke koje su ionako malo gotovine.
Omjer prometa zaliha nudi još jedan dobar instrument za ocjenu učinkovitosti WCM-a. Omjer zaliha pokazuje kako brzo / često tvrtke mogu potpuno izbaciti robu s polica. Omjer zaliha izgleda ovako:
Trošak prodane robe (COGS) / inventar
Općenito govoreći, visok omjer prometa zaliha dobar je za poslovanje. Proizvodi koji sjede na polici ne zarađuju novac. Odobreno, povećanje omjera može biti pozitivan znak, što ukazuje na to da uprava, očekujući povećanje prodaje, unaprijed gradi zalihe.
Za investitore, omjer prometa zaliha tvrtke najbolje se vidi u svjetlu konkurenata. U određenom sektoru u kojem je, primjerice, normalno da se kompanija u potpunosti rasprodaje i ponovo puni šest puta godišnje, tvrtka koja postigne omjer prometa od četiri je lošiji učinak.
Tvrtke poput računalnog giganta Dell rano su prepoznale da je dobar način za povećanje vrijednosti dioničara nadoknađivanje upravljanja obrtnim kapitalom. Tvrtkov svjetski sustav upravljanja lancem opskrbe osigurao je da DSO ostane nizak. Poboljšanja u prometu zaliha povećala su novčani tok, sve osim uklanjanja rizika likvidnosti, a Dell je ostavio više gotovine na bilanci za distribuciju dioničarima ili planove rasta fondova.
Dellovo iznimno upravljanje obrtnim kapitalom zasigurno je nadmašilo onog vrhunskog rukovoditelja koji se nije dovoljno brinuo o gnojnoj WCM-u. Neki predsjednici uprava često vide pozajmljivanje i povećanje kapitala kao jedini način za povećanje novčanog toka. Drugi put, suočeni s novčanom krizom, umjesto da uspostave izravne razine prometa zaliha i smanjenju DSO-a, ovi menadžerski timovi provode snažno smanjenje troškova i restrukturiranje koji bi kasnije mogli pogoršati probleme.
Zaključak
Novac je kralj - posebno u vrijeme kada je prikupljanje sredstava teže nego ikad. Pustiti ga da sklizne je nadzor koji investitori ne bi trebali oprostiti. Analiza obrtnog kapitala tvrtke može pružiti odličan uvid u to koliko dobro tvrtka upravlja s novčanim sredstvima i je li vjerojatno da će imati pri ruci financirati rast i pridonijeti vrijednosti dioničara.
