Oštrite talone i pripremite se za gozbu slabih i umirućih. Morat ćete razmišljati poput sufija dok ulazimo u neoprostivi svijet ulaganja ulaganja u nevolje. U ovom svijetu investitori posebno traže tvrtke koje posluju loše ili su na ivici bankrota. Tada otkupe obveznice i preuzmu kontrolu.
Na tržištu uvijek postoje tvrtke koje izgledaju strašno, ali vjerojatno će se vratiti na pravi put. Prvi instinkt redovnog ulagača za ulaganje u dionice financijski ugrožene tvrtke, ali, kako ćemo naučiti, dug (obveznice) tih tvrtki često je mnogo privlačnija investicija. Iako otkup velikih dijelova duga može koštati milijune dolara, postoje i načini da i mali dečki unovče.
Kupnja u slabijim tvrtkama
Ulaganje u zabrinutost duga podrazumijeva kupnju obveznica tvrtki koje su već podnijele stečaj ili će to vjerojatno učiniti. Tvrtke koje su preuzele prevelik dug često su glavna meta. Cilj je postati vjerovnik tvrtke kupovinom obveznica po niskoj cijeni. To kupcu daje značajnu moć tijekom reorganizacije ili likvidacije tvrtke, omogućavajući kupcu značajnu ulogu u onome što se događa s tvrtkom.
Lešinari kruže
Postoje fondovi - poznati i kao "fondovi supova" - koji su se specijalizirali samo za nevolje u dugima. Fokus ovih tvrtki često je na državnom ili javnom dugu, a ne na tvrtkama. Ta su sredstva vrlo kontroverzna i često ih mrze vlade ili javna tijela u pitanju.
Mnogi hedge fondovi također koriste problematične dugove, ali na drugačiji način od ostalih ulagača. Hedge fondovi fokusiraju se na kupnju likvidnih dužničkih vrijednosnih papira koje kratkoročno mogu prodati uz dobit. Suprotno tome, investitori privatnog kapitala zainteresirani su za tvrtke kojima je potrebno restrukturiranje ili će uskoro bankrotirati.
Treba napomenuti da takva ulaganja čine samo jednu komponentu mnogih hedge fondova. Ta sredstva imaju brojne druge strategije, kao što su arbitraža, prodaja s kratkim prodajama, opcije trgovanja ili derivati.
Rizik i priroda igre
Druga je važna točka da, u slučaju likvidacije, vlasnici duga imaju prednost nad vlasnicima udjela. Iz tog razloga, bolje je ulagati u dugove tvrtke u nevolji, nego ulagati u njene dionice.
Filozofija koja stoji iza problematičnih investicija je stoga jednostavna: općenito se očekuje da se ciljano poduzeće može i hoće uspješno restrukturirati ili vratiti u život spajanjem, preuzimanjem ili nekim oblikom menadžerske preuređenja i pomlađivanja. Alternativno, ako se radi o bankrotu, vrijednosti imovine moraju značajno prelaziti tržišnu vrijednost.
Ta su ulaganja rizična po svojoj prirodi. Međutim, kao i mnoge druge intrinzično visoko rizične investicije, one imaju jednu značajnu prednost: nedostatak povezanosti s drugim tržištima rizika. Ovaj nedostatak korelacije znači da je ugroženi dug dobar način za diverzifikaciju.
Identificiranje društava koja boluju i umiru
Osnovni je cilj kupiti imovinu za cijenu koja je znatno ispod njihove unutarnje ili fer vrijednosti. Tu se pojavljuju oštre osjetila pročistača. "Lešinari" moraju pažljivo i pažljivo gledati tvrtke u nevolji kako bi otkrili prerasli vrijednosni papir ili čak određene vrste računovodstvenih problema.
Prate industrije i korporacije koje su na rubu propasti ili su već propale. Ako se obveznice poduzeća trguju znatno ispod onoga što se čini da vrijede, možda postoji prilika. Aktivnost M&A i pregovori o kreditu također se analiziraju radi pronalaženja povoljnih ponuda.
Konačno, obavještajni podaci i informacije iz različitih izvora kombiniraju se s vrhunskim pravnim i financijskim vještinama radi prepoznavanja potencijala zarade. Ono što je bitno je da su sredstva podcijenjena i mogu se kupiti s velikim popustom. Ali svi žele cjenkanje, pa izlazak ispred treba vještinu. Nije život za lijene ili neobrazovane.
Poznati primjeri investitora supova
Samoopisani supa Martin Whitman prvi se put našao u nevolji ulaganjem u 1970-e, jer su velike kuće obveznica poput Lehman Brothers smatrale da je "ispod njihovog dostojanstva" da se bave bankrotiranim firmama.
Whitman je 1987. godine kupio 14 milijuna dolara duga i zaliha u kompaniji Anglo Energy, firmi koja se borila za naftu. Potom je stekao kontrolu nad tvrtkom, stavio je u bankrot i sklopio posao s vlasnicima udjela. Manje od godinu dana kasnije, tvrtka se izvukla iz bankrota bez dugova i Whitman je postigao znatan dobitak.
Godine 1995. jedinica Franklin Vzajamnih fondova pomogla je u spašavanju Canary Wharfa, londonskog uredskog kompleksa kojeg je izgradila obitelj Reichmann, kanadski graditelji nekretnina. Nakon što je holding kompanija programera bankrotirala, banke pozajmice stekle su kontrolu nad projektom. Skupina ulagača, uključujući Franklinove fondove Mutual Series, otkupila je razvoj od banaka. Nedugo zatim, tržište nekretnina u Londonu se oporavilo, a 1999. godine Canary Wharf uvrstio se na burze, što je dalo velike prinose Franklinovim ulaganjima.
Donja linija
Privatnim investitorima nije posebno lako upasti u nevolje. Najbrži način je kupiti u hedge fond koji sadrži opreznu raspodjelu problematičnog duga. Međutim, za većinu ulagača minimalni zahtjevi hedge fondova onemogućavaju ulaganje na ovaj način.
Postoji nekoliko uzajamnih fondova i hedge fondova koji su dostupni i redovitim ulagačima.
Ako se ideja sviđa vašim predatorskim nagonima i možete pristupiti ovom tržištu, imajte na umu da je to polje visokog rizika. Rizično, ali unosno je svakako naziv igre.
