Diskontirani besplatni novčani tok za tvrtku (FCFF) trebao bi biti jednak svim novčanim prilivima i odljevima, prilagođenim sadašnjoj vrijednosti odgovarajućom kamatnom stopom, za koju se može očekivati da će firma donijeti tijekom svog životnog vijeka. To je oblik analize vremenske vrijednosti - koliko bi ulagač danas platio da bi imao prava na sav budući novčani tok.
Besplatni novčani tokovi nisu lako dostupni podaci. Financijski analitičari moraju samostalno tumačiti i izračunavati slobodne novčane tokove. FCFF se razlikuje od slobodnog novčanog toka do kapitala, koji ne vodi računa o kreditorima obveznica i povlaštenim dioničarima.
Kratka definicija FCFF-a je novčani tok dostupan svim ulagačima kapitala nakon što tvrtka plati sve operativne troškove, poreze i ostale troškove proizvodnje.
Da biste pravilno diskontirali novčani tijek, prvo morate biti upoznati s načinom izračuna manjih komponenata formule. Najvažniji od njih je ponderirani prosječni trošak kapitala (WACC) i FCFF.
Ponderirani prosječni trošak kapitala
Poduzeća se oslanjaju na WACC za procjenu ponderiranih troškova svih izvora kapitala. To je način koji će omogućiti menadžerima da vide koliko učinkovito financiraju poslovanje. Formula za WACC može se napisati kao:
WACC = SEDVVE × CE + SEDVVD × CD × (1-CTR) gdje je: VE = Vrijednost kapitalaSEDV = Zbroj glavnice i vrijednosti dugaCE = Trošak kapitalaVD = Vrijednost dugaCD = Trošak dugaCTR = Stopa poreza na dobit
Besplatni novčani tok tvrtki
Nekoliko konkurentskih formula postoji za FCFF. Relativno jednostavna verzija započinje s prihodima prije kamata, poreza i amortizacije. Može se napisati kao:
FCFF = EBITDA × (1− TR) + DA × TR + WC - CEwhere: EBITDA = Zarada, prije kamata, poreza i amortizacijeTR = Porezna stopaDA = AmortizacijaWC = Promjene u obrtnom kapitaluCE = Kapitalni izdaci
Jednostavan pristup sniženom FCFF
Jedna jednostavna definicija vrijednosti tvrtke - i jedna predavana na CFA tečajevima - jednaka je beskonačnom nizu besplatnih novčanih tokova diskontiranih od strane WACC-a. Međutim, mnogo toga ovisi o procijenjenom rastu poduzeća i hoće li taj rast biti stabilan.
Procjena jednofaznog, stalnog rasta diskontiranog FCFF može se izraziti na ovaj način:
WACC - stopa rastaFCFF
Modeli s više stupnjeva znatno su složeniji i najbolje ih izvode oni koji ugodno računaju.
Prognoza budućih novčanih tokova
Predviđanje budućeg rasta i neto novčani tokovi u najboljem je slučaju tačna znanost. U financijskoj literaturi postoje dva uobičajena pristupa: primjena povijesnog novčanog toka i predviđanje promjena u temeljnim komponentama novčanog toka.
Jednostavno je koristiti povijesnu metodu. Ako su čvrsti temelji solidni i ne očekuje se da će se promijeniti u doglednoj budućnosti, analitičari mogu primijeniti povijesnu stopu slobodnog novčanog toka.
Metoda temeljnih komponenti nije tako jednostavna. Rast prihoda usklađen je s očekivanim prinosima i troškovima budućih kapitalnih izdataka, što uključuje zamjenu i proširenje osnovnog kapitala, svaku amortizaciju i promjene obrtnog kapitala.
Nemojte brkati fizički osnovni kapital, poput strojeva i tvornica, s financiranjem kapitala iz duga i kapitala.
