Usporedba prinosa obveznica može biti zastrašujuća, uglavnom zbog činjenice da mogu imati različitu učestalost isplate kupona. A budući da investicije s fiksnim dohotkom koriste različite konvencije prinosa, prinos je pretvoriti u zajedničku osnovu kada se uspoređuju različite obveznice. Kad se zasebno uzmu, ove su konverzije jednostavne. Ali kada problem sadrži i razdoblje složene i pretvaranje broja dana, teže je pronaći ispravno rješenje.
(Da biste saznali sve o obveznicama, pogledajte naše vodiče Osnove obveznica i Napredni koncepti obveznica .)
Postojeće konvencije o izračunavanju i usporedbi prinosa obveznica
Američki trezorski zapisi (trezorski zapisi) i korporativni komercijalni papir kotiraju se i trguju na tržištu s diskontom. To znači da nema izričitog plaćanja kuponske kamate. Umjesto toga, postoji implicitna isplata kamate, što je razlika između nominalne vrijednosti na dospijeću i trenutne cijene. Iznos popusta iskazuje se u postotku od nominalne vrijednosti, koja se zatim godišnje uvrštava u 360 dana.
(Nastavite čitati o komercijalnom papiru na novčanom tržištu: komercijalni papir i komercijalni papir zaštićen imovinom nosi visoki rizik .)
Postoje problemi sa cijenama koje se iskazuju na popustu. Kao prvo, diskontne stope prikazuju stope prinosa investitora prema dolje tijekom roka dospijeća. Drugo, stopa se temelji na hipotetskoj godini koja ima samo 360 dana. Sklonost smanjenju proizlazi iz navodeći popust kao postotak nominalne vrijednosti. U analizi ulaganja prirodno se misli na stopu prinosa kao zarađenu kamatu podijeljenu s trenutnom cijenom, a ne nominalnom vrijednošću. Budući da je cijena trezorskih zapisa manja od njene nominalne vrijednosti, nazivnik je previsoko, stoga diskontna stopa podcjenjuje istinski prinos.
Bankovne potvrde o depozitu povijesno su citirane i 360 godina. Institucionalno još uvijek postoje mnogi. No, s obzirom da je stopa korištenja malo viša tijekom 365-godišnje godine, većina maloprodajnih CD-ova sada se citira tijekom godine od 365 dana. Povrati se prodaju putem godišnjeg postotnog prinosa (APY). To se ne može miješati sa travanjom (godišnja postotna stopa), koja je stopa po kojoj većina banaka kotira hipoteke. Pomoću izračunavanja APR-a, kamatne stope primljene tijekom razdoblja jednostavno se množe s brojem razdoblja u godini. Ali učinak složenica nije uključen u proračune APR-a, za razliku od APY-a, koji uzima u obzir učinke složenja.
(Da biste saznali više, pročitajte u APR vs. APY: Zašto se vaša banka nada da ne možete reći razliku )
Šestomjesečni CD koji plaća 3% kamate ima APR od 6%. No, APY iznosi 6, 09%, izračunato kako slijedi:
APY = (1 + 0, 03) = 6.09% 2-1
Prinosi na blagajničke zapise i obveznice, korporativne obveznice i općinske obveznice kotiraju se na bazi polugodišnjih obveznica (SABB), jer se njihova kuponska plaćanja obavljaju polugodišnje. Slaganje se događa dva puta godišnje, a koristi se 365-dnevna godina.
Konverzije prinosa obveznica
365 dana u odnosu na 360 dana
Da biste pravilno usporedili prinose na različitim investicijama s fiksnim dohotkom, ključno je koristiti isti izračun prinosa. Prva i najjednostavnija pretvorba podrazumijeva promjenu prinosa od 360 dana u prinos od 365 dana. Da biste promijenili stopu, jednostavno "uvećajte" prinos od 360 dana faktorom 365/360. Prinos od 360 dana od 8% iznosio bi 8, 11% prinosa na temelju 365-godišnje godine.
8% × 360.365 = 8, 11%
Popusti cijene
Diskontne stope, koje se obično koriste na trezorskim zapisima, općenito se pretvaraju u prinos ekvivalenta obveznice (BEY), koji se ponekad naziva i ekvivalent kupona ili investicijski prinos. Formula konverzije za „kratkoročne“ račune s dospijećem od 182 ili manje dana je sljedeća: BEY = 360− (N × DR) 365 × DR: BEY = prinos ekvivalentni obvezniciDR = diskontna stopa (izražena u decimalnom obliku) N = # dana između namire i dospijeća
Duge datume
Za "dugoročne" trezorske zapise koji imaju rok dospijeća više od 182 dana, uobičajena formula pretvorbe malo je složenija zbog složivanja. Formula je:
Bey = 365-2N + 21/2 ÷ 2N-1
Kratke datume
Za kratkoročne trezorske zapise, implicitno razdoblje snošenja BEY-a je broj dana između namire i dospijeća. Ali BEY za dugo datirani trezorski račun nema dobro definiranu složenu pretpostavku, što otežava njegovo tumačenje.
Pčela su sustavno manja od godišnjeg prinosa za polugodišnje miješanje. Općenito, za iste trenutne i buduće novčane tokove, češće miješanje s nižom stopom odgovara rjeđem kombiniranju s višom stopom. Prinos za češće sastavljenje od polugodišnjeg (poput onog što se podrazumijeva i kod kratkoročnih i dugoročnih pretvorbi BEY-a) mora biti niži od odgovarajućeg prinosa za stvarno polugodišnje miješanje.
BEY-i i riznica
BEY-ove koje su izvijestile Federalne rezerve i druge institucije financijskog tržišta ne smiju se koristiti kao usporedba s prinosima na obveznice dužeg dospijeća. Problem nije u tome što su široko korišteni BEY-ovi netočni, no poslužuju drugačiju svrhu - naime, olakšati usporedbu prinosa na trezorskih zapisa, trezorskih zapisa i trezorskih obveznica koji dospijevaju na isti datum. Da bi se napravila točna usporedba, diskontne stope treba pretvoriti u osnovu polugodišnjih obveznica (SABB), jer je to osnova koja se obično koristi za obveznice duže ročnosti.
Za izračunavanje SABB koristi se ista formula za izračun APY. Jedina je razlika što se sastavljenje događa dva puta godišnje. Stoga se APY-ovi koji koriste 365-dnevnu godinu mogu izravno usporediti s prinosima koji se temelje na SABB-u.
Diskontna stopa (DR) na dvodnevni T-račun može se izravno pretvoriti u SABB sa sljedećom formulom:
SABB = 360- (N x DR) 360 × N-1182, 5 × 2
Donja linija
Usporedba alternativnih investicija s fiksnim dohotkom zahtijeva pretvorbu prinosa u zajedničku osnovu, gdje trebaju biti uključeni učinci sjedinjenja, a pretvorbe se uvijek trebaju provoditi na bazi obveznica 365 dana.
