Jedna od poznatih strana visoko-prinosnih obveznica ili bezvrijednih obveznica je ta što su posebno osjetljive na stresne tržišne uvjete poput onih koji nastaju tijekom depresije ili recesije, poput recesije 2008. Ova ranjivost na stres na tržištu, kako su otkrila mnoga istraživanja, doista je izraženije na tržištu bezvrijednih obveznica nego kod obveznica investicijskog ranga.
Ovaj fenomen nije teško objasniti. Kako ekonomija slabi, mogućnosti poduzeća da osiguraju financiranje počinju postajati sve manje, a konkurencija za one umanjene mogućnosti postaje sve intenzivnija kao odgovor. Mogućnost tvrtki koje duguju takve dugove da bi im mogle dobro zarađivati počinje opadati. Svi ti uvjeti znače da više tvrtki pogađa najgore slučajeve ili bankrot, češće kada tržište doživljava stres.
Ulagači, naravno, toga su svjesni. Oni prirodno počinju rasprodavati obveznice u svom portfelju s najvećim rizikom, što samo pogoršava one tvrtke koje su najviše izložene i s najsiromašnijim omjerom gotovine / duga. Zakoni ponude i potražnje jasno se mogu vidjeti kako se potražnja za obveznicama visokog prinosa presuši i oni moraju ponuditi niže cijene kako bi pokušali nastaviti osigurati potrebna ulaganja.
Protekli pad sustava bezvrijednih obveznica
Takozvano tržište bezvrijednih obveznica uključuje prije svega 35 do 40 godina. Neki tvrde da tržište bezvrijednih obveznica postoji tek posljednja tri do četiri desetljeća, datirajući od 1970-ih kada su te vrste obveznica počele postajati sve popularnije, a nove klase izdavatelja počele su se pojavljivati kako je sve veći broj tvrtki počeo koristiti ih kao instrumente financijskog duga.
Kriza štednje i zajma 80-ih
Uz put do istaknutosti, smeće u smeću pogodile su nekoliko udaraca na cesti. Prvi veliki štucanje uslijedio je s sada zloglasnim skandalom štediša i zajma 1980-ih. U to su vrijeme S&L tvrtke pretjerano ulagale u korporativne obveznice s većim prinosom, zajedno sa znatno višim rizičnim praksama koje su u konačnici dovele do velikog pada u radu bezvrijednih obveznica koje su trajale gotovo cijelo desetljeće i devedesetih godina.
Sudar tržišta visokih prinosa obveznica
Tržište bezvrijednih obveznica eksponencijalno je raslo tijekom 1980-ih s samo 10 milijardi USD 1979. na nevjerojatnih 189 milijardi do 1989., Povećavajući više od 34% svake godine. Tijekom ovog desetljeća prinosi bezvrijednih obveznica prosječno su iznosili oko 14, 5%, a zadane stope tek nešto više od dvije, na 2, 2%, što rezultira godišnjim ukupnim prinosima na tržištu negdje oko 13, 7%.
Međutim, 1989. godine politički pokret u kojem su sudjelovali Rudolph Giuliani i drugi koji su dominirali na tržištima korporativnih kredita prije porasta obveznica visokog prinosa uzrokovao je privremeno propadanje tržišta što je rezultiralo bankrotom Drexla Burnhama. U promjeni koja je trajala možda samo 24 sata, nove bezvrijedne obveznice u osnovi su nestale s tržišta bez oporavka oko godinu dana. To je rezultiralo da su ulagači izgubili neto 4, 4% na tržištu visokih prinosa u 1990. godini - prvi put kada je tržište vratilo negativne rezultate u više od desetljeća.
Sudar "Dot Com" 2000-2002
Mnoge tvrtke koje su koristile obveznice visokog prinosa za financiranje tijekom “dot-com” procvata kasnih 1990-ih ubrzo su propale, a zajedno s njima, tržište visokih prinosa ponijelo je još jedan zaokret za najgore u pogledu neto prinosa. Ovaj pad nije posljedica radnji nekoga koji pokušava sabotirati tržište ili od beskrupuloznih ulagača u S&L. Umjesto toga, to je poprsje dogodilo jer su ulagači neprestano padali zbog snažnih profita koje je Internet obećao zahvaljujući svojoj mogućnosti da dospije na globalno tržište. Ulagači svoj novac ulažu u ideje, a ne u solidne planove, a kao rezultat toga tržište se pokvarilo.
No, nakon što je ta greška postala jasna, ulagači su počeli podržavati čvrste izbore na tržištu visokih prinosa obveznica i ona se brzo uspjela oporaviti. Tijekom 2000-2002. Zadani prosjek na tržištu bio je 9, 2%, što je gotovo četiri puta više u odnosu na razdoblje 1992-1999. Tijekom tog razdoblja prosječna ukupna stopa prinosa smanjila se na čak 0% s 2002. godinom što je postavilo rekordni broj propusta i bankrota prije nego što se taj broj ponovno smanjio u 2003. godini.
Financijska kriza 2007.-2009
Kada je izbio skandal sa suprugom, mnogi od takozvanih "toksičnih sredstava" uključenih u krizu zapravo su bili povezani s korporativnim obveznicama visokog prinosa. Skandal ovdje proizlazi iz prodaje subprime ili imovine s visokim prinosom kao obveznice s ocjenom AAA umjesto obveznica „junk statusa“. Kad je kriza pogodila, cijene prinosa bezvrijednih obveznica pale su, a samim tim i prinosi su im naglo skočili. Prinos do dospijeća (YTM) za visoke prinose ili špekulativne obveznice poraso je za više od 20% za to vrijeme, a rezultati su stalno visoki za zadane vrijednosti obveznica, s prosječnom tržišnom stopom čak 13, 4 % do trećeg tromjesečja 2009.
Donja linija
Ipak, unatoč svim tim zastojima i vanjskim udarcima na tržištu bezvrijednih obveznica - kao i na sekundarnom tržištu - čini se da se i dalje oporavlja. Izdavači se i dalje okreću visokounosnim obveznicama, koje su određene skupine investitora i privatni ulagači rado kupili. Stoga se ta trajna snaga temelji na trajnoj potrebi kompanija za kapitalom, kao i na trajnoj želji investitora za većim alatima povrata ulaganja od ponude obveznica investicijskog ranga.
