Potjernica je kao opcija, osim što je izdaje tvrtka. Potjernica daje vlasniku pravo da kupi dionice od tvrtke po određenoj cijeni u određenom vremenskom roku. Kad investitor izvrši nalog, kupuje dionice od tvrtke i ti prihodi su firmi izvor kapitala. Iako potjernice nisu tako česte, važno je shvatiti o čemu se radi i kako ih cijeniti, u slučaju da tvrtka koja posjeduje dionice u ponudi potjernice, ili možda u budućnosti.
Objašnjeni nalozi
Kao opcija, nalog ne predstavlja stvarno vlasništvo nad dionicama društva; jednostavno je pravo (ali ne i obveza) u budućnosti kupiti dionice po određenoj cijeni. Nalog obično ima mnogo duži vijek od opcije poziva, s istekom koji traje pet ili 10 godina. Neki su nalozi čak i trajni.
Iako su potjernice slične opcijama, postoji nekoliko važnih razlika. Prvo, opcije pišu drugi ulagači ili proizvođači tržišta, dok potjernice obično izdaju tvrtke. Nalozi se često trguju bez recepta i nemaju standardizirane značajke opcijskih ugovora. Tvrtka može stvoriti bilo koju vrstu ugovora koju želi, dok pisac opcija ne može. Također, opcije nisu razrjeđujuće za aktualne dioničare, dok su jamstva. To je zato što se, kada se provodi nalog, izdaju nove zalihe.
Iako postoji nekoliko vrsta potjernica, najčešće su vrste odvojiva i gola. Izmjenjivi nalozi izdaju se zajedno s drugim vrijednosnim papirima (poput obveznica ili povlaštenih dionica) i njima se može trgovati odvojeno. Gotovi nalozi izdaju se kakvi jesu i bez pratećih vrijednosnih papira.
Ostale manje uobičajene vrste naloga uključuju vjenčane potjernice, koje se mogu iskoristiti samo ako se priložena obveznica / željena dionica predaju, te staviti naloge koji se mogu koristiti za zaštitu programa opcija zaposlenika.
Zašto se izdaju?
Najčešći razlog za tvrtku da izdaje potjernice je osigurati "zaslađivač" za obveznice ili preferiranu ponudu dionica. Dodavanjem naloga, tvrtka se nada da će dobiti bolje uvjete (niže stope) na dug ili željene dionice. Nadalje, potjernice predstavljaju potencijalni izvor kapitala u budućnosti i na taj način mogu ponuditi mogućnost prikupljanja kapitala za tvrtke koje ne mogu ili žele radije ne izdati više duga ili željene dionice.
Osim toga, postoje određene računovodstvene koristi. Izdavači mogu koristiti metodu vlastite riznice za izračunavanje zarade po dionici, a amortizirana vrijednost jamstva može se koristiti za povećanje rashoda za kamate i porezne olakšice.
Rjeđe se potjernice izdaju kao dio plana dokapitalizacije bankrotiranog poduzeća. Dok su vlasnici uobičajenih dionica obično izbrisani u stečaju, izdavanje naloga za uskoro vrijedne dionice daje kompaniji budući izvor osnovnog kapitala (ako dioničari izvršavaju te potjernice) i čuva dobru volju u bivšoj dioničarskoj bazi,
Procjena naloga o modelu Black-Scholes
Iako postoji nekoliko mogućih metoda za vrednovanje naloga, obično se koristi modificirana verzija modela Black-Scholes. Ova je formula namijenjena opcijama europskog stila i, mada opcije američkog stila teoretski vrijede više, u praksi nema velike razlike u cijeni.
U Black-Scholes modelu, vrednovanje opcije poziva izraženo je kao:
C = SN (d1) −Xe − rTN (d2) gdje je: C = mogućnost pozivaS = cijena osnovnog sredstvaN = standardna normalna distribucijaX = opcijska štrajk cijenaT = vrijeme ekspiracije = razdioba = dividenda = rizik bez kamata ili eksponentni termin
Zbog smanjenja vrijednosti koje potjernice predstavljaju, vrijednost tog poziva treba podijeliti s (1 + q) gdje je q omjer potjernica i preostalih dionica, pod pretpostavkom da svaki nalog vrijedi jedna dionica.
Formula daje teoretsku vrijednost opcije. Ono u čemu se trguje u stvarnom svijetu može se razlikovati. Da biste pronašli trenutne cijene jamstava, potražite simbol za nalog za dionice koji vas zanima na NYSE.com ili nasdaq.com. Kliknite na simbol jamstva da biste dobili trenutnu cijenu. Sljedeći primjer prikazuje podatke o cijenama naloga za Ambac Financial Group, Inc. (AMBC).
Kao što je prikazano na snimci cijena, jamstvima se može trgovati poput dionica ili opcija. Sve dok ima nekoga koga treba kupiti ili prodati, jamstvom se može trgovati u bilo kojem trenutku do isteka roka.
Čimbenici koji utječu na cijene
Osim gornjeg izračuna, ulagači bi trebali uzeti u obzir sljedeće čimbenike prilikom procjene cijene naloga.
Temeljna cijena jamstva : Što je viša cijena predmetnog vrijednosnog papira, dragocjenost postaje. Uostalom, ako je cijena dionica niža od štrajka cijene, nema razloga za izvršavanje naloga jer je jeftinije kupiti dionice na otvorenom tržištu.
Dana do dospijeća: Općenito govoreći, opcije i jamstva vrijede manje kako vrijeme prolazi tako i kako se isteče rok trajanja. Taj se fenomen naziva i „propadanje vremena“, a ubrzavat će se kako se ističe vrijeme isteka ako je štrajk cijena iznad trenutne cijene.
Dividenda: Vlasnici naloga nemaju pravo na dividendu, a odgovarajuće smanjenje cijene dionica kada se dividenda izda običnim dioničarima smanjuje vrijednost naloga.
Kamatna stopa / Bez rizika: viša kamatna stopa povećava vrijednost naloga.
Implidirana volatilnost: Što je veća volatilnost, veći su izgledi da će nalog na kraju biti uložen u novcu i veća će biti vrijednost naloga.
Rješenje: Budući da će provođenje naloga povećati nepodmirene dionice tvrtke, ovo razrjeđivanje dodaje zaokret procjeni koja nije prisutna u uobičajenom vrednovanju opcija. Potencijalno razrjeđivanje može spriječiti rast cijena običnih dionica.
Premija: Nalozi se mogu izdavati na premije; što je niža premija, to je vrijedniji nalog.
Mjenjača / poluge: Mjenjač je omjer cijene dionice i premije potjernice, a odražava koliko se cijena naloga mijenja za određenu promjenu zaliha. Što je viša brzina, vrijedniji je nalog.
Ograničenja: Iako je matematički vrlo teško kvantificirati, bilo kakva ograničenja u provođenju naloga mogu utjecati na vrijednost naloga, obično negativno. Uobičajeno ograničenje je razlika između naloga američkog i europskog stila. Nalozi u američkom stilu dopuštaju izvršavanje u bilo kojem trenutku, dok se europski nalozi mogu izvršiti samo na datum isteka. Prvo je vrijednije od drugoga.
Donja linija
Potjernica je u osnovi dugoročna opcija koju izdaje tvrtka. Ulagači moraju izvršiti nekoliko prilagodbi za jedinstvene faktore poput razrjeđivanja, ali osnovna formula za određivanje cijene Black Scholesa proizvest će razumnu procjenu vrijednosti naloga. Aktualne cijene jamstva mogu se naći i na mreži, poput NYSE ili NASDAQ web stranica. Potjernice se mogu kupiti ili prodati u bilo koje vrijeme, iako se sa svim potjernicama ne trguje, pa provjerite količinu naloga prije nego što se odlučite za trgovanje.
