Što je Down Round?
Niži krug odnosi se na privatno poduzeće koje nudi dodatne dionice na prodaju po nižoj cijeni od one koja je prodana u prethodnom krugu financiranja. Jednostavno rečeno, potrebno je više kapitala i tvrtka otkriva da je njihova procjena niža nego što je bila prije prethodnog kruga financiranja. Ovo „otkriće“ tjera ih da prodaju svoj kapital po nižoj cijeni po dionici.
Što je Down Round?
Razumijevanje dolje runde
Privatne tvrtke prikupljaju kapital kroz niz faza financiranja, koje se nazivaju krugovi. U idealnom slučaju, početni krug trebao bi prikupiti potreban kapital tamo gdje nisu potrebni sljedeći krugovi. Ponekad je stopa izgaranja za startupove mnogo veća nego što se predviđalo, što ne ostavlja kompaniji druge mogućnosti nego da prođe kroz još jedan krug financiranja.
Kako se poslovanje razvija, očekivanje je da se uzastopni krugovi financiranja izvršavaju po progresivno višim cijenama, što bi odražavalo rastuću procjenu tvrtke. Realnost je da stvarna procjena poduzeća podliježe varijablama ( neispunjavanje mjerila , pojava konkurencije , financiranje rizičnog kapitala ) koje bi mogle dovesti do toga da bude niža nego što je bila u prošlosti. U tim situacijama investitor bi razmotrio sudjelovanje samo ako se dionice ili konvertibilne obveznice nude po nižoj cijeni nego što su bile u prethodnoj fazi financiranja. To se naziva silazno kolo.
Iako se najraniji ulagači u pokretačke tvrtke kupuju po najnižim cijenama, ulagači u sljedećim krugovima imaju prednost vidjeti jesu li tvrtke uspjele ispuniti navedene referentne vrijednosti, uključujući razvoj proizvoda, ključne zaposlenike i prihode. Ako se referentni parametri propusti, kasniji investitori mogu inzistirati na nižim procjenama tvrtke iz različitih razloga, uključujući zabrinutost zbog neiskusnog upravljanja, rane hiper nasuprot stvarnosti i pitanja o sposobnosti tvrtke da izvršava svoj poslovni plan.
Tvrtke koje imaju jasnu prednost u odnosu na konkurenciju, pogotovo ako su u unosnom polju, često su u velikoj poziciji za prikupljanje kapitala od ulagača. Međutim, ako ta granica nestane zbog porasta konkurencije, ulagači mogu pokušati zaštititi svoje oklade tražeći niže vrijednosti na sljedećim krugovima financiranja. Općenito govoreći, ulagači uspoređuju fazu razvoja proizvoda, upravljačke sposobnosti i niz drugih mjernih podataka konkurentskih tvrtki kako bi odredili fer procjenu za sljedeći krug financiranja.
Runde dolje mogu se dogoditi čak i kad tvrtka učini sve kako treba. Za upravljanje rizikom, tvrtke rizičnog kapitala često zahtijevaju niže vrijednosti zajedno s mjerama kao što su sjedišta u upravnim odborima i sudjelovanje u procesima donošenja odluka. Iako ove situacije mogu rezultirati znatnim smanjivanjem i gubitkom kontrole od strane osnivača tvrtke, uključivanje poduzeća za rizični kapital može pružiti ono što je poduzeću potrebno za postizanje svojih primarnih ciljeva.
Ključni odvodi
- Preokret prema dolje odnosi se na privatnu tvrtku koja nudi dodatne dionice na prodaju po nižoj cijeni od one koja je prodana u prethodnom krugu financiranja. Vrednovanje poduzeća podliježe varijablama (neispunjavanje mjerila, pojava konkurencije, financiranje rizičnog kapitala) što ga uzrokuje biti niži nego što je bio prije. Okrugla runda mogla bi dovesti do nižih postotaka vlasništva, gubitka povjerenja na tržište i negativno utjecati na moral tvrtke.
Implikacije i alternative
Iako svaki krug financiranja obično rezultira umanjenjem postotka vlasništva za postojeće investitore, potreba da se proda veći broj dionica da bi se ispunili zahtjevi za financiranjem u smanjenom krugu povećava razrjeđivački učinak.
Preokret prema dolje naglašava mogućnost da je tvrtka u početku možda bila previše zaokupljena sa stajališta vrednovanja i sada je svedena na prodaju svojih dionica po popustu, na što se odnosi. Ta percepcija može negativno utjecati na tržišno povjerenje u sposobnost tvrtke da bude profitabilna te također nanijeti značajan udarac na moral zaposlenika.
Alternativa za silazni krug su:
- Tvrtka smanjuje brzinu sagorijevanja. Ovaj korak bio bi održiv samo ako postoji drugačija operativna neučinkovitost, samo bi pobijedio jer bi mogao spriječiti rast kompanije. Uprava bi mogla razmotriti kratki tečaj ili premostiti financiranje. Pregovarati o uvjetima s trenutnim investitorima.. Isključite tvrtku
Zbog potencijala za drastično niže postotke vlasništva, gubitka povjerenja na tržište, negativnog utjecaja na moral tvrtke i manje od privlačnih alternativa, prikupljanje kapitala putem okruglog stola često se smatra zadnjim utočištem tvrtke, ali može predstavljati jedinu šansu za ostanak u poslu.
