Što je kreditna poveznica?
Kreditno povezana novčanica (CLN) je vrijednosnica s ugrađenom swapom za zamjenu kredita koja omogućuje izdavaču prebacivanje određenog kreditnog rizika na ulagače kredita. CLN-ovi se kreiraju putem vozila posebne namjene (SPV) ili povjerenja, koji je kolateraliziran s vrijednosnim papirima s AAA ocjenom. Ulagači kupuju vrijednosne papire od povjerenja koje plaća fiksni ili plutajući kupon tijekom trajanja zapisa.
Razumijevanje kreditno povezanih bilješki (CLN)
Na temelju činjenice da su CLN-ovi podržani određenim zajmovima, postoji urođeni rizik neplaćanja povezan s vrijednosnim papirima. Za stvaranje CLN-a kupcu se mora izdati zajam. U međuvremenu, institucija može odlučiti zadržati zajam i ostvariti prihod na temelju isplate kamata primljenih tijekom otplate kredita ili može prodati zajam drugoj instituciji. U drugoj opciji, zajmovi se prodaju SPV-u ili povjerenstvu, koji na kraju dijeli zajam na različite dijelove, često spajajući slične dijelove zajedno na temelju ukupnog rizika ili ocjene. Paketni dijelovi koriste se za stvaranje vrijednosnih papira koje investitori mogu kupiti. Na dospijeću ulagači primaju novčanu vrijednost, osim ako referentni kredit ne ispunjava uvjete ili ne prijavi bankrot, u kojem slučaju primaju iznos jednak stopi povrata. Povjerenje ulazi u zadani swap s aranžerom dogovora.
Kreditne bilješke kao investicije
CLN funkcionira slično kao obveznica u tome što se isplate vrše polugodišnje, ali uz priloženu zamjenu kreditnog duga. SPV ili povjerenje plaćaju dileru minus minus stopu oporavka u zamjenu za godišnju naknadu, koja se ulagačima prenosi u obliku većeg prinosa na novčanice. U okviru ove strukture kupon ili cijena novčanice povezan je s izvedbom referentnog sredstva. Korisnicima kredita nudi zaštitu od kreditnog rizika i pruža viši prinos na novčanici zbog prihvaćanja izloženosti određenom kreditnom događaju.
Korištenje swapa za zamjenu kredita omogućava da se rizik povezan s neplaćanjem proda drugim strankama i pruža funkciju sličnu osiguranju. Ulagači uglavnom primaju veću stopu povrata od ostalih obveznica kao naknadu za dodatni rizik povezan s vrijednosnim papirima.
U slučaju neplaćanja, sve uključene strane, uključujući SPV ili povjerenje, ulagače i ponekad izvorni zajmodavac prijeti gubicima. Iznos doživljenog gubitka varira ovisno o broju ili zajmova, ili dijelova zajmova, prisutnih u vrijednosnom papiru, koliko povezanih pridruženih kredita završava u neplaćanju i koliko ulagača sudjeluje u pojedinim sigurnosnim paketima.
