Početkom 2019. Federalne rezerve su najavile stanku u svom programu povećanja kamatnih stopa, ponovno aktivirajući tržište dionica u tom procesu. Sada izgleda da tržište novca očekuje smanjenje stope saveznih fondova prije nego što se 2019. završi, što zauzvrat sugerira da se Fed sve više brine zbog sprječavanja recesije nego borbe protiv inflacije. Deutsche Bank projicira da će stopa nahranjenih sredstava 2019. završiti na 2, 15%, što podrazumijeva 60% šanse za recesiju u sljedećih 12 mjeseci, izvijestila je Barronova. Stopa hranjenih sredstava bila je 2, 39% 20. svibnja 2019. i u ciljanom rasponu od 2, 25% do 2, 50%, po saveznoj banci New Yorka.
"Obnovljene trgovinske tenzije stvaraju negativne rizike koji su se prije dva mjeseca smatrali zanemarljivim", primjećuje Deutsche Bank. U međuvremenu, drugi promatrači vide povećani recesijski rizik. Na primjer, pariška investicijska bankarska tvrtka Societe Generale ukazala je na negativne signale iz dva pokazatelja za koja smatra da imaju povijesne izvrsne prediktivne evidencije, krivulju prinosa i vlastitu mjeru. Donja tablica sažima ključne nalaze Deutsche Bank-a.
Pokazatelji povećanog recesijskog rizika
- Fed se sada čini više zaokupljen recesijom nego inflacijom. Tržište novca predviđa smanjenje stope saveznih sredstava u 2019. To podrazumijeva 60% recesije koja započinje u sljedećih 12 mjeseci. Dugoročniji prinosi podrazumijevaju 28% recesije u sljedećih 12 mjeseci
Značaj za investitore
"Ne ohrabruju nas trenutni trendovi i uvjeti, posebno obnovljeni višak optimizma i procijenjene procjene", napisali su stratezi iz Ned Davis Research u nedavnom izvješću, koje je citiralo Barronovo pismo. Kažu da osjećaji ulagača moraju pasti u "ekstremni pesimizam" kako bi tržište bilo čvrsto, a taj će ishod trgovinskih pregovora SAD-Kina biti ključan. S&P 500 indeks (SPX) zatvoren je 21. svibnja 2019. godine u 2, 86, 36, 3, 0% ispod rekordne rekordne vrijednosti za 1. dan u trgovanju unutar dana.
David Rosenberg, glavni ekonomist i strateg u tvrtki za upravljanje bogatstvom sa sjedištem u Torontu, Gluskin Sheff, vjeruje da su prošlogodišnja povećanja stope Feda već gotovo stvorila recesiju i da je sada prekasno da se preokretom kursa spriječi gospodarski pad. Izvješća o insajdu. Njegovo istraživanje pokazuje da je 10 od 13 prethodnih ciklusa porasta stope Feda, odnosno 77% od 1950. do 2006., završilo recesijom. Trenutni ciklus započeo je u prosincu 2015. godine.
Niže kamatne stope obično znače veće cijene dionica, a sve ostale su jednake. Međutim, recesije često pokreću tržišta medvjeda. Kao rezultat toga, kada su pad kamatnih stopa rezultat porasta recesijskih pritisaka, one mogu biti medvjeđi signal za dionice.
Da bismo bili sigurni, stručno je mišljenje oštro podijeljeno na vjerojatnost nadolazeće recesije u SAD-u. Među istaknutim promatračima koji u skoroj budućnosti ne vide recesijsku opasnost su i Tobias Levkovich, glavni američki strateški kapital u Citigroupu, i legendarni menadžer za ulaganja Bill Miller.
Gledajući unaprijed
Rosenberg sugerira da investitori pažljivo prate kamatne stope, posebno jer je obrnuta krivulja prinosa, u kojoj su kratkoročne stope više od dugoročne, prethodila svakoj recesiji u SAD-u od 1950. Međutim, nije svaka inverzija krivulje prinosa bila nakon čega slijedi recesija, pokazala su istraživanja Bespoke Investment Group i Bianco Research.
Na temelju usporedbe između prinosa na tromjesečne i 10-godišnje američke državne vrijednosne papire, krivulja prinosa bila je obrnuta od 22. do 28. ožujka 2019. i ponovo 13. svibnja, prema američkom Ministarstvu riznice. Bianco je otkrio da inverzije postaju pouzdani recesijski prediktori samo ako traju 10 ili više dana.
