Globalna tržišta su samo jedan veliki međusobno povezani web. Često vidimo kako cijene roba i budućnosti utječu na kretanje valuta i obrnuto. Isto je i s odnosom između valuta i spreda obveznica (razlika između kamatnih stopa zemalja): cijena valuta može utjecati na odluke monetarne politike središnjih banaka širom svijeta, ali odluke monetarne politike i kamatne stope također mogu diktirati akciju cijena valuta. Na primjer, jača valuta pomaže sputavanju inflacije, dok slabija valuta povećava inflaciju. Središnje banke koriste taj odnos kao neizravno sredstvo za učinkovito upravljanje monetarnom politikom svojih zemalja.
Razumijevanjem i promatranjem ovih odnosa i njihovih obrazaca, ulagači imaju uvid u tržište valuta, a samim tim i sredstvo za predviđanje i iskorištavanje kretanja valuta.
Kamate i valute
Da bismo vidjeli kako su kamatne stope igrale ulogu u diktiranju valute, možemo se osvrnuti na nedavnu prošlost. Nakon praska tehnološkog mjehurića 2000., trgovci su krenuli od traženja najvećeg mogućeg povratka do fokusiranja na očuvanju kapitala. No, budući da su SAD nudile kamatne stope ispod 2% (i još niže), mnogi hedge fondovi i oni koji su imali pristup međunarodnim tržištima otišli su u inozemstvo u potrazi za većim prinosima. Australija, s istim faktorom rizika kao i SAD, ponudila je kamatne stope veće od 5%. Kao takav, privukao je velike tokove investicijskog novca u zemlju, a zauzvrat, imovinu denominiranu u australskom dolaru.
Ove velike razlike u kamatnim stopama dovele su do nastanka trgovine, arbitražnih strategija kamatnih stopa koja koristi razlike u kamatnim stopama između dva glavna gospodarstva, istodobno s ciljem iskorištavanja općeg smjera ili trenda valutnog para. Ova trgovina uključuje kupnju jedne valute i njeno financiranje s drugom, a najčešće korištene valute za financiranje trgovanja su japanski jen i švicarski franak zbog izuzetno niskih kamatnih stopa njihovih zemalja. Popularnost trgovine sa sobom nosi jedan je od glavnih razloga jačine u parovima kao što su australijski dolar i japanski jen (AUD / JPY), australijski dolar i američki dolar (AUD / USD), novozelandski dolar i američki dolar (NZD / USD), te američki dolar i kanadski dolar (USD / CAD). (Saznajte više o trgovini prijevozom u Kreditnoj krizi i trgovini i valutama za isporuku .)
Međutim, pojedinim investitorima je teško vraćati novac natrag i nazad između bankovnih računa širom svijeta. Trgovina na malo na tečajeve može nadoknaditi bilo koji dodatni prinos koji traže. S druge strane, investicijske banke, hedge fondovi, institucionalni ulagači i veliki savjetnici za trgovinu robnim proizvodima (CTA) općenito imaju mogućnost pristupa ovim globalnim tržištima i mogućnost komandiranja malih razlika. Kao rezultat toga, oni prebacuju novac naprijed i nazad u potrazi za najvišim prinosima s najnižim državnim rizikom (ili rizikom nepodmirenja). Kad je riječ o dnu, kurs se kreće na temelju promjena u tokovima novca.
Uvid za investitore
Pojedinačni ulagači mogu iskoristiti ove pomake u tijekovima nadgledanjem prinosa prinosa i očekivanjima za promjene kamatnih stopa koje mogu biti ugrađene u taj prinos. Sljedeći grafikon samo je jedan primjer snažne povezanosti razlika između kamatnih stopa i cijene valute.
Slika 1
Primijetite kako su klizači na grafikonima gotovo savršene zrcalne slike. Grafikon nam pokazuje da petogodišnji prinos između australijskog dolara i američkog dolara (predstavljenog plavom linijom) opada između 1989. i 1998. To se poklapalo s velikom prodajom australijskog dolara u odnosu na američki dolar.
Kad je priljev prinosa počeo ponovno rasti u ljeto 2000., australski dolar odgovorio je sličnim porastom nekoliko mjeseci kasnije. Prednost australijskog dolara od 2, 5% u odnosu na američki dolar tijekom sljedeće tri godine izjednačila se s porastom AUD / USD od 37%. Trgovci koji su uspjeli ući u ovu trgovinu ne samo su uživali u znatnoj aprecijaciji kapitala, već su i zaradili godišnju razliku kamata. Prema tome, na temelju prethodno pokazanog odnosa, ako bi se razlika kamatnih stopa između Australije i SAD-a nastavila smanjivati (kako se i očekivalo) od posljednjeg datuma prikazanog na grafikonu, AUD / USD će na kraju također pasti. (Saznajte više u pregledu Forex trgovca za odnos Aussie / Gold .)
Ova veza između razlike kamatnih stopa i valutnih stopa nije jedinstvena za AUD / USD; isti se obrazac može vidjeti u USD / CAD, NZD / USD i GBP / USD. Pogledajte sljedeći primjer razlike kamatnih stopa novogodišnjih i američkih petogodišnjih obveznica u odnosu na NZD / USD.
Slika 2
Grafikon pruža još bolji primjer namaza obveznica kao vodećeg pokazatelja. Diferencijal je smanjen na proljeće 1999. godine, dok NZD / USD nisu se smanjile sve do jeseni 2000. godine. Istim tempom, prinosi su počeli rasti u ljeto 2000., ali je NZD / USD počeo rasti u rana jesen 2001. Prinosi širenja prinosa u ljeto 2002. mogu biti značajni za budućnost izvan grafikona. Povijest pokazuje da kretanje razlike kamatnih stopa između Novog Zelanda i SAD-a na kraju odražava valutni par. Ako se prinosi između Novog Zelanda i SAD-a nastavili smanjivati, moglo bi se očekivati da će i NZD / USD dosegnuti vrh.
Ostali čimbenici procjene
Plasici i prinosa pet i 10 godina obveznica mogu se koristiti za izračunavanje valuta. Opće pravilo je da kada se prinos povećava, povećava se u korist određene valute, ta valuta će se cijeniti u odnosu na druge valute. Ali, zapamtite, na kretanje valuta utječu ne samo stvarne promjene kamatnih stopa, već i promjena ekonomskih procjena ili planova središnje banke za povećanje ili smanjenje kamatnih stopa. Tablica dolje prikazuje ovu točku.
Slika 3
Prema onome što možemo vidjeti na grafikonu, pomaci u ekonomskoj procjeni Federalnih rezervi obično dovode do oštrih kretanja američkog dolara. Grafikon pokazuje da je 1998. godine, kada se FED preusmjerio od izgleda ekonomskog pooštravanja (što je značilo da je Fed namjeravao povisiti stope) na neutralnu perspektivu, dolar pao čak i prije nego što se Fed kretao na rate (napomena 5. srpnja 1998., plava linija pada pred crvenom). Ista vrsta kretanja dolara primijećena je kad je Fed krajem 1999. prešao s neutralne na pooštravajuću pristranost i opet kad je prešao na lakšu monetarnu politiku 2001. godine. U stvari, nakon što je Fed upravo počeo razmatrati snižavanje stopa, dolar je reagirao oštrom rasprodajom. Ako se ova veza nastavi zadržavati u budućnosti, ulagači mogu očekivati da će se dolar povećati.
Kada koristite kamatne stope za predviđanje valuta neće raditi
Unatoč nevjerojatnoj količini scenarija u kojima djeluje ova strategija predviđanja kretanja valuta, sigurno nije Sveti Gral zarađivati novac na valutnim tržištima. Postoji nekoliko scenarija u kojima ova strategija može uspjeti:
- Nestrpljivost
Kao što je naznačeno u gornjim primjerima, ti odnosi potiču dugoročnu strategiju. Poništavanje valuta može se dogoditi prije godinu dana nakon što razlike u kamatnim stopama mogu biti dnu. Ako se trgovac ne može obvezati na vremenski period od najmanje šest do 12 mjeseci, uspjeh ove strategije može se značajno smanjiti. Razlog? Vrijednosti valuta odražavaju ekonomske temelje tijekom vremena. Često postoje privremene neravnoteže između valutnog para koje mogu zamagliti istinske temeljne osnove između tih zemalja. Previše utjecaja
Trgovci koji koriste previše utjecaja također mogu odgovarati širini ove strategije. Budući da su razlike u kamatnim stopama prilično male, trgovci navikli na korištenje poluge možda će ga htjeti koristiti za povećanje. Na primjer, ako trgovac koristi 10 puta utjecaj na razlike u prinosu od 2%, pretvorio bi 2% u 20%, a mnoge tvrtke nude i do 100 puta veću polugu, iskušavajući trgovce da preuzmu veći rizik i pokušaju pretvoriti 2% u 200%. Međutim, poluga dolazi s rizikom, a primjena previše utjecaja može prerano izbaciti ulagača iz dugoročne trgovine jer on ili ona neće moći zaustaviti kratkoročne fluktuacije na tržištu. Dionice postaju atraktivnije
Ključ uspjeha obrta koji traže prinose u godinama od pucanja tehnološkog mjehurića bio je nedostatak atraktivnih prinosa na tržištu dionica. Bilo je razdoblja početkom 2004. godine kada je japanski jen porastao usprkos politici nulte kamate. Razlog je bio to što se tržište dionica okupljalo, a obećanje većih prinosa privuklo je mnoga premala sredstva. Većina velikih igrača prekinula je izloženost Japanu tijekom prethodnih 10 godina jer se zemlja suočila s dugim periodom stagnacije i ponudila nulte kamatne stope. No, kada je gospodarstvo pokazalo znakove oporavka i tržište kapitala počelo ponovo oživljavati, novac se vratio u Japan bez obzira na nastavak politike nulte kamate u zemlji. To pokazuje kako bi uloga kapitala u slici kapitala mogla smanjiti uspjeh prognozirajući prinose valuta. Rizično okruženje
Averzija prema riziku važan je pokretač Forex tržišta. Trgovanje valutom na temelju prinosa najčešće je najuspješnije u okruženju koje traži rizik, a najmanje uspješno u okruženju nepovoljnom za rizik. To jest, u okruženjima koja traže rizik, ulagači teže mijenjaju svoj portfelj i prodaju imovinu niskog rizika / visoke vrijednosti i kupuju imovinu višeg rizika / male vrijednosti. Rizične valute - one s velikim deficitom tekućeg računa (o kojima možete saznati više ovdje) - prisiljene su ponuditi višu kamatnu stopu kako bi se investitorima nadoknadio rizik amortizacije koji je oštriji od one predviđene neotkrivenim paritetom kamatnih stopa. Veći prinos je plaćanje investitora za preuzimanje ovog rizika. Međutim, u vremenima kada su ulagači skloniji riziku, rizične valute - na koje se trgovanje oslanja na povrat - imaju tendenciju depresiranja. Rizične valute obično imaju deficit tekućeg računa, a kako apetit za rizikom opada, ulagači se povlače u sigurnost svojih matičnih tržišta, što čini te nedostatke financiranjem. Ima smisla odustati od trgovanja u vrijeme sve veće averzije prema riziku, jer nepovoljni pomaci u valuti teže djelomično nadoknaditi prednost kamatne stope.
Mnoge investicijske banke razvile su mjere ranih signala upozorenja za povećanje averzije rizika. Ovo uključuje praćenje obveznica na tržištima u nastajanju, swap namaze, prinose s visokim prinosima, Forex volatilities i volatilnosti na vlasničkom tržištu. Čvršći prinovi, obveznice i prinosi s visokim prinosima pokazatelji su rizika, dok niže volatilnosti Forex-a i tržišta kapitala ukazuju na odbojnost prema riziku.
Zaključak
Iako mogu postojati rizici korištenja prinosa obveznica za predviđanje kretanja valute, pravilna diverzifikacija i pažnja na okruženje rizika poboljšati će povrat. Ova je strategija djelovala dugi niz godina i još uvijek može raditi, ali određivanje koja je valuta visoki prinos u odnosu na to koje su valute u nastajanju, s niskim prinosima mogu se pomaknuti s vremenom.
