Goldman Sachs kaže da su dionice s niskim omjerom troškova rada i prodaje u dobroj poziciji da vode na tržište jer najniža stopa nezaposlenosti u 50 godina gura plaće prema gore i profitnu maržu. "Iako su velike kapke manje izložene od malih kapa pritisci plaća, rast plaća bit će razlikovni faktor razmjerno unutar S&P 500 ", kaže Goldman. "U kratkom roku preporučujemo zalihe s niskim troškovima rada koji su relativno izolirani od pritiska plaća", dodaju.
Među 50 dionica u Goldmanovoj košarici s niskim troškovima rada nalazi se i ovih osam: medijska kuća ViacomCBS Inc. (VIAC), pružatelj uređaja i aplikacija Apple Inc. (AAPL), osiguratelj Everest Re Group (RE), proizvođač odjeće Under Armor Inc. (UAA)), proizvođač energije Cabot Oil & Gas Corp. (COG), tvrtka za medicinsku opremu AmerisourceBergen Corp. (ABC), proizvođač etiketa i ljepila Avery Dennison Corp. (AVY), te električni alat Pinnacle West Capital Corp. (PNW).
Ključni odvodi
- Goldman Sachs preporučuje zalihe s malim troškovima rada. Odnos troškova rada i prodaje njihova je ključna vrijednost. S&P 500 tvrtke imaju mnogo veće profitne marže od manjih.
Značaj za investitore
Sve veći broj ispitanika u istraživanju Nacionalnog udruženja za poslovnu ekonomiju (NABE) izvještava o povećanim plaćama od 2013. Unatoč tome, "profitne marže S&P 500 naglo su porasle i samo su skinule sve visine od 11%." Piše Goldman.
Ali druge brojke pokazuju zlobniji trend. "Podaci o dobiti temeljeni na računima nacionalnog dohotka i proizvoda (NIPA) pokazuju drugačiju sliku s tim da se marže smanjuju na 6% posljednjih godina", primjećuje Goldman, pozivajući se na podatke američke savezne vlade za cjelokupno gospodarstvo. Međutim, ukupna dobit od S&P 500 iznosi samo 61% ukupne NIPA-e, koja uključuje i mnogo manja, manje učinkovita i manje profitabilna poduzeća. Kao rezultat toga, Goldman kaže da su strahovi od pada profitnih marži S&P 500 prema NIPA broju pretjerani.
Što se tiče njihove košarice, Goldman navodi: "Naša 50-akcijska, ne-sektorski koš, niska cijena rada (GSTHLLAB) sadrži tvrtke s najnižim troškovima rada kao udjela u prodaji. Metrika se temelji na broju zaposlenih u određenoj tvrtki. a srednja naknada zaposlenika svake tvrtke objavljena u proxy prijave. Medijan zaliha u košarici ima troškove rada koji su jednaki samo 5% prihoda, nudi sličan rast prodaje i EPS-a kao S&P 500 i trguje s popustom do S&P 500 (14x vs 18x)."
Omjer troškova rada i prihoda za osam istaknutih dionica su: Pinnacle West od 0%, Amerisource Bergen i Cabot po 1%, ViacomCBS od 2%, te Under Armour, Apple, Everest Re od 3% i Avery Dennison sa 5 %.
Prema konsenzusnim procjenama, projicira se da će medijan zaliha u košarici povećati EPS za 7% u 2020. godini, u usporedbi s 8% za srednje vrijednosti dionica S&P 500. Za osam odabranih dionica brojke su: Under Armour, 41%, ViacomCBS, 17%, Apple, 11%, Avery Dennison, 8%, Amerisource Bergen, 6%, Pinnacle West, 4%, Everest Re, 3%, i Cabot, -24%.
Što je sljedeće
Goldman vjeruje da su rastući troškovi rada u cjelini upravljivi za S&P 500. Troškovi rada su samo 12% prihoda za S&P 500, ali u ukupnoj američkoj ekonomiji oni čine 27% bruto proizvodnje. Veličina i učinkovitost S&P 500 tvrtki dijelom su razlog ove razlike. Također, velike tvrtke često imaju pregovaračke i cijene za smanjenje negativnog utjecaja na profitnu maržu.
