Postoje razni „trikovi“ ili akcije koje će neka javna poduzeća upotrijebiti ili pokrenuti da povuku vunu iznad očiju investicijske zajednice dolaze u sezonu zarade - posebno kada tvrtka propusti procjene ili na neki drugi način razočara investitore. Analitičari i rukovoditelji obično postavljaju svoje smjernice i procjene na temelju rezultata izviještenih tvrtki tijekom sezone zarade, a oni često imaju značajnu ulogu u postignuću zaliha.
Pogledajmo pet najčešćih shenanigana koje menadžment i komunikacijski timovi koriste u izdanjima svojih tvrtki.
1. Strateški vremenski raspored izdanja
Komunikacijski timovi koji žele "sahraniti" izvješće o lošoj zaradi (ili loše vijesti općenito) ponekad će pokušati distribuirati izdanje kada sumnjaju da ga gleda najmanje ljudi. Jedan trik koji se često koristio sredinom do kraja devedesetih bio je objavljivanje podataka nakon zatvaranja tržišta u petak poslijepodne. Ponekad je izdanje izlazilo u praznični vikend, ili na dan kada su za puštanje na tržište trebali stizati razni ekonomski podaci, a tvrtka nije u centru pažnje.
Na današnjim se tržištima svodi više na općenito vrijeme ispuštanja, a ne na određeni dan u tjednu. Tvrtka bi mogla planirati objaviti svoju zaradu nakon radnog vremena kada obično postoji niža razina pozornosti investitora. Suprotno tome, kako bi se smanjio nadzor nad lošim izvješćem, brojke se mogu zakazati za puštanje na dan kada već postoje stotine drugih tvrtki koje prijavljuju, a tržišta su ometana.
Neke tvrtke mogu najaviti pozitivan razvoj za vrijeme loših vijesti. Oni bi mogli najaviti velikog novog kupca, veliku narudžbu, otvaranje prodavaonice, pokretanje proizvoda ili novu najam otprilike u isto vrijeme kad budu objavljene loše vijesti. Opet je ideja prenijeti sliku da stvari nisu tako loše.
Nemojte se zavaravati: čitanje sitnog tiska u fusnotama tvrtke i skrivenih vijesti mogu vam pomoći u otkrivanju stvarne priče dionica.
2. Prekrivajući njihovu komunikaciju
U interesu potpunog i poštenog objavljivanja, od kompanija se traži da u svojim izvještajima o zaradi objave i dobre i loše informacije o određenom tromjesečju. Međutim, njihovi komunikacijski timovi mogu pokušati sahraniti loše vijesti upotrebom fraza i riječi koje prikrivaju ono što se stvarno događa.
Jezik poput "izazovan", "pod pritiskom", "klizanje" i "naglasio" se ne bi trebao uzimati olako, a mogli bi čak biti i crvene zastave.
Na primjer, umjesto da u priopćenju kažu da je bruto marža tvrtke u opadanju i da kao rezultat toga, zarada tvrtke može se ublažiti u budućnosti, uprava može jednostavno reći da "vidi veliki pritisak na cijene". U međuvremenu, ulagaču preostaje da izračunava bruto postotak marže iz dostavljenog bilansa uspjeha, što maloprodajni investitori imaju vremena učiniti.
Također ćete primijetiti da informacije koje tvrtka ne želi da vidite obično se nalaze negdje pri dnu izdanja, a mogu se povezati i s drugim informacijama. Primjerice, neki timovi tvrtki mogu razgovarati o svim novim proizvodima za koje predviđaju da će ih objaviti u narednoj godini (u najavi) ili drugim optimističnim vijestima koje se odnose na budućnost, a zatim kažu što investitori mogu očekivati u pogledu zarade u budućnosti razdoblje.
Budući da očekivanja od zarade nisu samostalna stavka (ali su združena s drugim informacijama) i prosječni ulagač možda nema ništa prikladno za usporedbu predviđanja tvrtke s (poput trenutnog broja konsenzusa), komunikacijski tim pobjeđuje pokopavajući vijesti i odvlačeći pažnju javnost.
3. Poboljšanje preferiranih informacija
Timovi za odnose s investitorima nekih tvrtki podebljati će ili premazati kurzivom naslove i informacije u objavi o zaradi na koju žele da se investicijska zajednica usredotoči umjesto na stvarne rezultate. Ovo nije trik osmišljen da vas zavara, ali može iskoristiti lenjost čitatelja. Ulagači trebaju nastojati ne omalovažavati istaknute podatke i trebali bi čitati cijelo izdanje, kao i tražiti buduće smjernice ako su na raspolaganju.
Ulagače također ne bi trebalo toliko konzumirati s podebljanim naslovom koji kaže (na primjer), "Q3 EPS povećava 30 posto" da zaborave čitati između redaka. Igrajte detektiva i čitajte što uprava govori i prognozira o budućim razdobljima.
4. Korištenje mjera izvan GAAP-a
Izvršno rukovodstvo tvrtke može također navesti računovodstvene mjere koje nisu izuzeće GAAP-a osmišljene za uklanjanje ili dodavanje određenih stavki. GAAP je skraćenica za općeprihvaćena računovodstvena načela (GAAP) i skup je računovodstvenih standarda, načela i postupaka. Tvrtke s javnom trgovinom moraju se pridržavati GAAP-a prilikom sastavljanja svojih financijskih izvještaja.
Međutim, financijske mjere koje nisu GAAP također se mogu uključiti u prezentaciju zarade. Ovi financijski pokazatelji mogu prikazati prihode tvrtke na temelju njegovih temeljnih operacija isključujući jednokratne troškove. Na primjer, tvrtke mogu isključiti troškove svog programa dionica. Opet, ove mjere nisu varljive, ali mogu prikazati brojeve tvrtke u pozitivnijem svjetlu. Primjeri mjera koji nisu GAAP uključuju:
Operativna dobit
Dobit ili zarada prije kamata i poreza je mjera zarade koja nije GAAP. Menadžerski tim mogao bi istaknuti svoj rastući EBIT tijekom nekoliko kvartala. Međutim, ako tvrtka ima puno duga, rashodi za kamate mogu biti značajni. Kao rezultat toga, EBIT bi izgledao daleko povoljnije od neto prihoda, koji u svoj izračun uključuje troškove kamata.
Novčani tok i slobodan novčani tok
Novčani tijek i besplatni novčani tijek dvije su popularne metrike koje investitori, analitičari i rukovoditelji tvrtki pomno prate. Novčani tok je neto iznos novčanog sredstva koji je prebačen u i iznos tijekom određenog razdoblja. Tvrtka s pozitivnim novčanim tokom ima dovoljno likvidne imovine - što znači da se mogu lako pretvoriti u novac - za pokriće dugova i financijskih obveza. Novčani tijek izvještava se u izvještaju o novčanom toku tvrtke i raščlanjuje se na tri odjeljka; poslovanje, ulaganje i financiranje.
Tvrtke mogu navesti pozitivne podatke o novčanom toku tijekom prezentacije zarade. Međutim, ako je tvrtka prodala imovinu, poput odjeljenja ili dijela opreme, to bi pokazalo pozitivan unos gotovine, napuhujući novčani iznos prijavljen za to razdoblje. Prodaja imovine uobičajena je za tvrtke kojima je potrebna gotovina da bi ispunile svoje dividendne obveze. Važno je da ulagači ispituju i slobodan novčani tok, što je novčani tijek tvrtke bez kapitalnih izdataka, poput kupovine i prodaje osnovnih sredstava.
5. Povećavanje zaliha zaliha
Iako su otkupi dionica često dobra stvar, neki odbori će odobriti otkup dionica kao dio napora da njihove zalihe izgledaju privlačnije investicijskoj zajednici. Ovi odbori i njihove tvrtke mogu imati svaku namjeru izvršiti takvu otkup. Ipak, možda ćete primijetiti da kompanije imaju tendenciju najavljivanja takvih otkupa u suradnji s ili neposredno nakon objavljivanja loših vijesti. Važno je da ulagači nadziru vrijeme takvih najava kako bi osigurali da upravni odbori i rukovoditelji tvrtki ne pokušavaju povisiti cijenu dionica u vrijeme loših rezultata.
Iako se ulagači uglavnom vesele kad su najavljeni otkupi dionica, opravdana je analiza kojom se može otkloniti otkup kako bi se utvrdilo ima li tvrtka novac i prihod za financiranje otkupa.
Otkupnine i EPS
Zarada po dionici (EPS) je dobit ili neto prihod tvrtke umanjen za dividende povlaštenim dioničarima i podijeljen s brojem preostalih dionica. Tvrtke mogu iskoristiti otkup za EPS. Na primjer, pretpostavimo da tvrtka nema preferirane dividende i prijavila je zaradu od 18 milijuna dolara. Ako neko poduzeće ima 10 milijuna dionica, EPS je u tom razdoblju imao 1, 80 USD (18 milijuna USD / 10 milijuna dionica).
Pretpostavimo da se zarada tvrtke nije promijenila u sljedećem razdoblju i prijavili su 18 milijuna dolara zarade. Međutim, uprava tvrtke odlučila je otkupiti 3 milijuna dionica. Tvrtka EPS bi za to razdoblje iznosila 2, 57 dolara (18 milijuna dolara / 7 milijuna dionica). Uz izjednačenje i bez dodatnog profita, u drugom je razdoblju tvrtka ostvarila veću zaradu po dionici.
Ulagači moraju biti svjesni kako tvrtke mogu poboljšati svoje zarade i financijske omjere izviještene tijekom zarade. Postoje mnoge trikove i financijske transakcije koje kompanije mogu upotrijebiti kako bi poboljšale prijavljenu zaradu u razdoblju u kojem je tvrtka poslovala loše. Za investitore je važno razviti strategiju ili pristup kada je riječ o analizi zarade tvrtke i je li tvrtka pogodila ili propustila svoj cilj.
