Mnogi ljudi koji su dugo radili u tvrtki - uključujući rukovoditelje - često prikupljaju koncentrirano vlasništvo u jednoj tvrtki (obično njihov poslodavac). To investitoru često može predstavljati problem u smislu nedostatka diverzifikacije, poreznih pitanja i likvidnosti. Visoko koncentrirana pozicija dionica izlaže investitora značajnoj izloženosti riziku bogatstvu pojedinog poduzeća. Pored toga, prodaja cijele pozicije možda nije opcija koja se temelji na porezu ako su na poziciji nakupljeni značajni kapitalni dobici.
Za upravljanje ovim problemima postoje četiri strategije koje se obično mogu poduzeti kako bi se rizik smanjio na vašu neto vrijednost.
Ne mogu svi iskoristiti strategiju o kojoj je riječ. Većina opisanih financijskih instrumenata obično će zahtijevati da se ulagač smatra „akreditiranim ulagačem“ pod Komisijom za vrijednosne papire i burzu (SEC) Reg D. To općenito ograničava uporabu tih alata na ulagače visokih neto vrijednosti koji imaju značajnu nediverzificiranu dionicu položaj koji žele zaštititi.
1. Vlasničke ogrlice
Prvi je pristup vrlo uobičajena strategija zaštite i koja je možda poznata mnogim ulagačima. Metoda vlasničke glavnice uključuje kupnju odavno stavljene opcije na koncentriranom dioničkom kapitalu u kombinaciji s prodajom odabrane opcije poziva. Ovratnik treba ostaviti dovoljno prostora za potencijalne dobitke i gubitke, tako da se ne smatra konstruktivnom prodajom od strane Službe za unutarnje prihode (IRS) i ne podliježe porezima.
U vlasničkoj ogrlici, put opcija daje vlasniku pravo da ubuduće prodaje svoju nediverzificiranu poziciju dionica po određenoj cijeni, pružajući im zaštitu od dole. Prodaja opcije poziva investitoru donosi premijski prihod koji mogu koristiti za plaćanje kupnje putne opcije. Mnogi će se često odlučiti za "neprocjenjivu" ogrlicu, gdje je premija od prodaje dovoljna da pokrije cjelokupni trošak kupnje putne opcije, što rezultira nultim odljevom novca potrebnim od investitora.
Ako želite dodatni prihod, također imate mogućnost prodaje opcije poziva s većom premijom, što investitoru stvara neto priljev novca. Bez obzira na to što želite učiniti, vlasnička glavnica će učinkovito ograničiti vrijednost dionica između donje i gornje granice tijekom vremenskog horizonta ogrlice.
2. Promjenljivi unaprijed unaprijed
Još jedna popularna strategija koja može postići sličan učinak kao vlasnička glavnica je uporaba varijabilnog unaprijed plaćenog unaprijed ugovora (VPF). U transakciji VPF, ulagač s koncentriranom pozicijom dionica pristaje prodati svoje dionice na budući datum u zamjenu za gotovinski predujam na današnji datum.
Ovisno o uspješnosti dionica, na tržištu bi se broj prodanih dionica na budući datum mogao mijenjati u rasponu. Pri višim cijenama dionica potrebno je prodati manje dionica da bi se ispunila obveza i obrnuto s nižim cijenama dionica. Ova varijabilnost je jedan od razloga što se IRS ne prodaje konstruktivnom prodajom.
Prednost ovog pristupa je neposredna likvidnost primljena novčanim avansom. Pored toga, upotreba VPF-a omogućava odgodu kapitalnog dobitka i fleksibilnost u odabiru budućeg datuma prodaje zaliha.
3. Dionice bazena u fond za razmjenu
Prve dvije opisane metode bile su strategije zaštite od upotrebe derivata bez recepta koji su uložili minimalan rizik za ulaganje. Ovim sljedećim metodama se također pokušava smanjiti rizik od negativnog utjecaja, ali ostavljaju više prostora za zaradu.
Metoda deviznog fonda koristi činjenicu da postoji niz ulagača u sličnoj poziciji s koncentriranom pozicijom dionica koji žele diverzificirati. Dakle, u ovom tipu fonda nekoliko ulagača udruži svoje udjele u partnerstvo, a svaki ulagač dobiva proporcionalan udio tečajnog fonda. Sada investitor posjeduje udio fonda koji sadrži portfelj različitih dionica - što omogućava određenu diverzifikaciju.
Ovakav pristup ne samo da postiže mjeru diverzifikacije za investitora, već omogućuje i odgodu poreza. Međutim, devizni fondovi obično imaju rok od 7 godina za ispunjenje zahtjeva za odlaganje poreza, što bi moglo predstavljati problem nekim investitorima.
4. Rebalans s Fondom za dovršetak
Posljednja metoda je relativno jednostavan pristup diverzifikaciji koncentriranog položaja dionica. Fond za dovršetak diverzificira jednu poziciju prodajom malih dijelova udjela polako tijekom vremena i ulaže novac za kupnju raznolikijeg portfelja. Suprotno deviznom fondu, ulagač ostaje pod nadzorom imovine i može izvršiti željenu diverzifikaciju u određenom vremenskom okviru.
Kao primjer fonda za dovršetak, pretpostavimo da posjedujete dionicu ABC Corp. vrijedne 5 milijuna dolara i želite smanjiti izloženost toj zalihi. Položaj dionica je s vremenom znatno porastao, a vi ne želite prodati svih 5 milijuna USD jednom transakcijom zbog iznosa neposrednih poreza koji biste morali platiti. Umjesto toga, mogli biste odlučiti prodati 15 posto pozicije svake godine, a prihod iskoristiti za širenje u ostale dionice. Dakle, s vremenom ulagač postiže potpuno raznovrstan portfelj usklađen s njihovom tolerancijom na rizik.
Donja linija
Općenito, većinu ovdje opisanih strategija najbolje provodi profesionalni financijski savjetnik. Međutim, definitivno je vrijedno znati svoje mogućnosti kada je riječ o zaštiti vaše neto vrijednosti, tako da možete donijeti informiraniju odluku kada odaberete savjetnika za izvršavanje ovih strategija.
