Sadržaj
- Što je OAS?
- Razumijevanje OAS-a?
- Opcije i nestabilnost
- Hipotekarne vrijednosnice
Što je širenje prilagođeno opcijama (OAS)?
Spread prilagođen opciji (OAS) je mjerenje stope sigurnosti fiksnog dohotka i stope povrata bez rizika, koja se prilagođava kako bi se uzela u obzir ugrađena opcija. Analitičar obično donosi prinos državnih vrijednosnica za stopu bez rizika. Spread se dodaje cijeni vrijednosnog papira s fiksnim dohotkom kako bi cijena obveznice bez rizika bila jednaka onoj obveznice.
Koji je raspon prilagođen opcijama?
Razumijevanje distribucije prilagođene opcijama (OAS)
Spread prilagođen opcijama pomaže investitorima da uspoređuju novčane tokove vrijednosnog papira s fiksnim dohotkom i referentnim stopama, a istovremeno vrednuju ugrađene opcije prema općoj nestabilnosti tržišta. Odvojenim analiziranjem vrijednosnog papira u obveznicu i ugrađenom opcijom analitičari mogu utvrditi vrijedi li ulaganje prema određenoj cijeni. OAS metoda je preciznija od usporedbe prinosa obveznice i dospijeća s referentnom vrijednosti.
Opcije i nestabilnost
Prinos do dospijeća obveznice (YTM) je prinos na referentnom vrijednosnom papiru, koji može biti vrijednosni papir državne riznice sa sličnim dospijećem plus premijom ili se širi iznad stope bez rizika kako bi se ulagačima nadoknadio dodani rizik.
Analiza postaje kompliciranija kada obveznica ima ugrađene opcije. To su opcije poziva, koje izdavatelju daju pravo da otkupi obveznicu prije dospijeća po unaprijed utvrđenoj cijeni, i stave opcije koje omogućuju vlasniku da na određene datume vrati obveznicu nazad tvrtki. OAS prilagođava maržu kako bi vodio računa o potencijalnim promjenama novčanih tokova.
OAS uzima u obzir dvije vrste volatilnosti s kojima se suočavaju ulaganja s fiksnim dohotkom s ugrađenim opcijama: promjena kamatnih stopa koje utječu na sve obveznice i rizik otplate unaprijed. Nedostatak ovog pristupa je što se procjene temelje na povijesnim podacima, ali koriste se u modelu koji gleda u budućnost. Na primjer, plaćanje unaprijed se obično procjenjuje na temelju povijesnih podataka i ne uzima u obzir ekonomske pomake ili druge promjene koje bi se mogle dogoditi u budućnosti.
OAS se ne smije miješati sa Z-širenjem. Spread Z-a je konstantni prinos koji cijenu obveznice čini sadašnjom vrijednošću njegovog novčanog toka duž svake točke duž krivulje Blagajne. Međutim, ne uključuje vrijednost ugrađenih opcija, što može imati veliki utjecaj na sadašnju vrijednost.
Hipotekarne vrijednosnice
OAS je posebno koristan u vrednovanju hipotekarnih vrijednosnih papira. U tom smislu, rizik plaćanja unaprijed predstavlja rizik da vlasnik imovine može vratiti vrijednost hipoteke prije nego što dospije. Taj se rizik povećava kako kamatne stope padaju. Veća OAS podrazumijeva veći povrat za veće rizike.
