S&P 500 indeks (SPX) zatvoren je 9. kolovoza 2019. za 3, 0% u odnosu na njegov najviši najviši nivo tijekom unutardnevnog trgovanja 26. srpnja. Iako je to daleko od povlačenja od 20%, što predstavlja široko prihvaćenu definiciju medvjeda Morgan Stanley, međutim, kaže da smo "još uvijek upleteni u ciklično tržište medvjeda."
Oni nude tri razloga za ovu procjenu, temeljenu na usporedbama s siječnjem 2018. Prvo, S&P 500 je od tada "otprilike ravan", s obzirom da je zatvaranje 9. kolovoza 2019. bilo nešto manje od 1% iznad nivoa unutar dana u januaru 26, 2018. Drugo, 80% globalnih tržišta dionica pala je blizu 10%. Treće, većina ostalih američkih burzovnih indeksa, kao i većina američkih dionica, također su smanjene za oko 10%. Morgan Stanley iznosi ta zapažanja u ovotjednom izdanju svog tjednog izvještaja o zagrijavanju.
Ključni odvodi
- Morgan Stanley kaže da se nalazimo usred cikličkog tržišta medvjeda. Većina glavnih svjetskih indeksa dionica znatno je niža od njihovih visina. Većina američkih dionica također je niža od vlastitih visokih dionica. Deteriorni ekonomski temelji šalju profit dolje.
Značaj za investitore
Izvještaj navodi da je tijekom proteklih 18 mjeseci većina indeksa na burzi širom svijeta znatno pala s svojih visokih i doživjela mnogo veću volatilnost nego što je postojala tijekom prethodne dvije godine snažnog dobitaka na tržištu bikova. "Gotovo 80 posto svih glavnih indeksa koje pratimo nisu napravili nove rezultate i više su od 10 posto ispod tih visina", kaže Morgan Stanley. "U ovom trenutku, u siječnju 2018. gledali bismo naš poziv na višegodišnju konsolidaciju i ciklično tržište medvjeda kao etablirano i dokumentirano", zaključuju.
Gledajući američke zalihe, u izvješću se primjećuje da i mala kapa S&P 600 i srednja kapa S&P 400 nisu dosegli nove maksimume u 2019. godini te da su obojica niža za više od 10% u odnosu na svoje prethodne maksimume postavljene u rujnu 2018. Uz to., samo 5 od 11 sektora S&P 500 postavilo je nove vrhunce u 2019. godini, a 3 od njih su sredstva za odbranu: komunalije, potrošačke spajalice i REITs. Druga dva su informacijska tehnologija i potrošačko diskrecijsko pravo, što je učinak potonjeg izvrgnuto uključivanjem Amazon.com Inc. (AMZN), "više tehnološkog ometanja nego dobrog čitanja o potrošaču."
U 2018. godini, pooštravanje od strane FED-a stvorilo je "tržište valjanih medvjeda" koje se kretalo kroz svaku glavnu klasu imovine, jednu po jednu, počevši s "najslabijim vezama", a na kraju slanjem sve dolje, "rijetkom pojavom u povijesti". Ovaj krug pooštravanja uzrokovao je i usporavanje globalnog gospodarskog rasta, "pri čemu su prva i najteža pogođena najslabija gospodarstva".
Dok neki promatrači smatraju nedavni pomak politike Federalnih rezervi prema smanjenju kamatnih stopa kao pozitivan za američke dionice, Morgan Stanley se ne slaže. Oni ovo preokret politike smatraju dokazom pogoršanja ekonomskih temelja, kako u SAD-u, tako i u inozemstvu, koji će zasigurno proizvesti daljnji pad dobiti i profitne stope. S obzirom da je oko 90% tvrtki S&P 500 izvijestilo rezultate 2Q 2019 u odnosu na 9. kolovoza, izvješće otkriva da su se njihove kombinirane zarade smanjile za 75 baznih bodova u odnosu na godinu, a rastući troškovi rada veliki su faktor.
"Možda je najuvjerljiviji dokaz za one koji postavljaju pitanje jesmo li još uvijek usred cikličkog tržišta medvjeda činjenica da su dugoročne državne trezorske dionice porazile najbolje tržište dionica na svijetu u posljednjih 18 mjeseci, posebno od rujna, "Tvrdi Morgan Stanley.
Gledajući unaprijed
Nasuprot pogoršavajućim ekonomskim izgledima, Morgan Stanley smatra da su zalihe rasta ranjivije od defenzivnih sredstava. Kao rezultat toga, oni favoriziraju sredstva za zaštitu od kućanstava, kao što su komunalne usluge i potrošačke spajalice, te imaju manju težinu u sektorima rasta poput informacijske tehnologije i potrošačke diskrecije.
