Likvidnost na tržištima dionica ponovno se smanjuje uslijed sve većih svjetskih trgovinskih tenzija i povećava troškove aktivnim beračima dionica koji brzo prelaze na pozicije. Nakon kratkog odskoka u prvom dijelu godine, likvidnost pojedinih dionica približava se dnu postignutom tijekom prodaje dionica prošlog prosinca, a prema mjeri koju je koristio Goldman Sachs, pala je čak 64% od sredine 2017. godine. No, kada se likvidnost osuši, aktivnim menadžerima moglo bi pomoći strategijama koje koriste fondove kojima se trguje na burzi (ETF), prema nedavnoj priči u Bloombergu.
„Postoji poslovni slučaj da bi aktivni menadžeri mogli kratkoročno bolje koristiti pasivna vozila kako bi im pomogli u upravljanju i izvan zaliha, posebno u razdobljima nestabilnosti tržišta i stresa“, napisali su Goldmanovi stratezi u nedavnoj bilješci o istraživanju. "Jedno područje koje se čini relativno manje istraženim je potencijal da bude izvor likvidnosti."
ETF-ovi: novi alat za aktivno upravljanje kada je likvidnost niska
· Likvidnost pojedinačnih dionica snižena je za 64% u odnosu na razinu sredinom 2017. godine;
· ETF-ovi koji trguju u lockstep-u sa svojim udjelima, ali s većom likvidnošću;
· Pasivni proizvodi čine samo 4% ukupne imovine kojom upravljaju aktivni fondovi.
Što to znači za investitore
Bankovni stratezi otkrili su da ETF-ovi trguju po usporedivim cijenama s dionicama koje čine njihovi udjeli, ali s jednom većom razlikom - ETF-ovi su trgovali s puno više likvidnosti. To je važna razlika jer to znači da trgovci mogu uštedjeti novac na premijama likvidnosti, posebno u trenutnom okruženju s niskom likvidnošću kada te premije postanu značajne.
Spid ponude (prosječne ponude) za prosječni ETF u prošloj godini bile su oko 40% čvršće nego za dionice koje se drže u tim ETF-ovima, utvrdili su stratezi. To znači da kupovina i prodaja ETF-ova nije stvorila velika promjena cijena. Barem nisu tako veliki kao oni koje proizvode pojedinačne zalihe, a to znači niže troškove za trgovce, prema Bloombergu.
Iako Goldmanova istraživanja sugeriraju da će aktivni menadžeri možda htjeti početi više koristiti pasivne ETF-ove u doba niske likvidnosti, posebno imajući u vidu da pasivni proizvodi trenutno čine samo 4% ukupne imovine kojom upravljaju aktivna sredstva, nedavni pad likvidnosti izaziva druge probleme. također. Kad je likvidnost počela presušiti krajem prosinca prošle godine, određeni broj tržišnih stratega počeo je uspoređivati rane faze globalne financijske krize 2007.-2008.
Velika odmotavanje kvantnih fondova u kolovozu 2007. prouzročilo je gubitak likvidnosti tržišta i djelovalo je kao proricač kasnijih turbulencija na tržištu, prema Deutsche Bank. Za usporedbu, otkupi hedge fondova porasli su od listopada prošle godine, neposredno prije masovnog rasprodaje u prosincu i naknadnog presušivanja likvidnosti.
ETF-ovi koji se najviše trguju uključuju (SPY), iShares MSCI tržišta u nastajanju ETF (EEM), SPF fond za financijski odabir (XLF), Invesco QQQ Trust (QQQ) i iShares Russell 2000 ETF (IWM).
Gledajući unaprijed
Drugi faktor koji je pridonio smanjenju likvidnosti bilo je uklanjanje vlastite bilance Federalnih rezervi u posljednjih nekoliko godina, koje se proširilo tijekom uzastopnih krugova kvantitativnog olakšavanja (QE) nakon financijske krize. U vezi s tim, ohrabrujući komentari predsjednika Federalnih rezervi Jerome Powell ranije ovog tjedna u jeku tekućih trgovinskih sukoba sugeriraju da je američka središnja banka spremna osigurati likvidnost kako bi održala gospodarski rast. U međuvremenu, aktivni menadžeri možda žele razmotriti ETF-ove da bi zadovoljili svoje potrebe za likvidnošću.
