Dionički ulagači zaprepašćeni drastičnim padom glavnih dionica čipova kao što su Intel Corp. (INTC), Texas Instruments Inc. (TXN) i Micron Technology Inc. (MU) u svibnju, zbog pojačanog straha od trgovinskog rata, morali su se bolje snaći njihove kacige za rušenje. Čak i ako se trgovinski sukobi olakšaju, zalihe čipova vjerojatno će dodatno pasti kako cijene pamćenja padaju, kako navodi nekoliko uličnih medvjeda, kako je istaknuto u detaljnom Barronovom izvješću.
Poluvodički prednji vjetrovi
- iShares PHLX Semiconductor ETF smanjio se za 17% u svibnjuPotrebni uvjeti pogoršavali su se na gotovo svakom važnom krajnjem tržištu. Smjernice smanjene za velike proizvođače čipova poput Nvidia, Texas Instruments, za drugo polugodišteVisoke zalihe na poluvodičkim bilancama Memorijske cijene čipova u slobodnom padu. zalihe
IShares PHLX Semiconductor fondova kojima se trguje (SOXX) skočio je impresivnih 35% u prva četiri mjeseca 2019. godine, nadmašujući širi oporavak S&P 500 nakon lošeg Q4-a, koji je zatvorio najgoru godinu na tržištu u približno desetljeću. Na miting je velikim dijelom upravljao optimizam u pogledu oživljavanja potražnje čipova, kao i povjerenje u trgovinsku rezoluciju SAD-Kina.
Sada, međutim, obje ove nade izgledaju kratkotrajno, jer podaci upućuju na slabiju očekivanu potražnju za semisima, a Trumpova administracija pojačava svoju retoriku o trgovinskim ratovima s Kinom i sada drugim globalnim igračima poput Meksika.
Očekivanja od čipova smanjuju se
Vjetrovi na prostoru čipova i šire tržišne turbulencije doveli su do toga da je iShares PHLX Semiconductor ETF u svibnju opao za oko 17%, pri čemu su mnogi veći igrači zabilježili pad od preko 20%. Usporedbe radi, S&P 500 je smanjen otprilike 7% u istom razdoblju.
Iako ovo može izgledati kao pretjerana reakcija, neki medvjedi, uključujući Bernsteinovu Stacy Rasgon, smatraju da je pad opravdan i bolje odražava očekivanja proizvođača automobila. Tvrdi da su smjernice uprave ponuđene početkom 2019. godine bile preozbiljne za mnoge tvrtke s čipovima.
"Kad god čujem kompanije kako pričaju o velikim rampama od pola sata, nerviram se. U praksi nemaju vidljivosti o tome što zapravo radi krajnja potražnja kupaca “, rekao je Bernstein analitičar. „Bila su neka očekivanja za drugo polugodište ugrađena u industriju koja su izlazila iz siječanjske zarade za koju smo smatrali da je pretjerano ambiciozna. To je postalo očito."
Pogoršanje potražnje
Kako kompanije snižavaju očekivanja za drugu polovicu godine, uvjeti potražnje na gotovo svakom važnom krajnjem tržištu, poput računalstva u oblaku, poduzeća i Kine, ponudili su razočaravajuće komentare u posljednjem krugu zarade, po Barronovoj.
Prošli mjesec, Nvidia Corp. (NVDA) postigla je cjelogodišnje vodstvo navodeći slabu vidljivost na tržištu podatkovnih centara. Najava, koja je povukla dionice s dvoznamenkastim brojevima, uslijedila je razočaravajućim smjernicama Intela i upozorenjem kompanije Texas Instruments o "brzi" potražnji u prostoru komunikacijske infrastrukture još u travnju.
Pad cijena memorije
Budući da manja potražnja čipova na važnim krajnjim tržištima plaši investitore, pad cijena također prijeti pretjerivanjem s prihodima. Memorijski čipovi, ključna komponenta u tehnološkim proizvodima na svakom krajnjem tržištu i zemljopisnom području, bili su u slobodnom padu.
Cijena referentnog memorijskog modula od osam gigabajta pala je vrtoglavih 40% do sredine svibnja, navodi Nomura Instinet. U lipnju, industrijska istraživačka tvrtka TrendForce priopćila je kako prognozira nastavak pada za poluvodičke uređaje ovog mjeseca, zahvaljujući rastućim zalihama kod glavnih dobavljača.
U međuvremenu, klijenti velikog broja podataka kao što su Microsoft Corp. (MSFT), Alphabet Inc. (GOOGL) i Facebook Inc. (FB), svi su prijavili kapitalne izdatke ispod očekivanja u prvom tromjesečju.
"Momci iz oblaka se neće nužno vratiti i obnoviti zalihe", rekao je Mehdi Hosseini, analitičar Susquehanna Financial Group-a. "Oni će biti sustavni."
Sve ove negativne sile mogle bi značajno povući proizvođače čipova, bez obzira na to kako se trgovinski rat materijalizira.
"I dalje vidimo vrlo velike zalihe na bilancama poluvodiča i na kanalu, slabe potražnje na gotovo svim krajnjim tržištima poluvodiča, veličina memoranduma jednom u generaciji", objasnio je Joseph Moore, analitičar Morgan Stanleyja.
Gledajući unaprijed
Iako su proizvođači čipova pretrpjeli u posljednjih mjesec dana, sektor zapravo ostaje od najnižih dana u listopadu, budući da su se temelji pogoršali, a trgovinski ratovi intenzivirali.
"Ulagači moraju biti strpljivi i moći imati veću vidljivost prije nego što nedavni povraćaj novca možemo shvatiti kao mogućnost kupnje", rekao je Hosseini, dodavši da rat Trumpove administracije protiv Huawei Technologies predstavlja još jedan veliki rizik za proizvođače čipova, a još nije u potpunosti odražava na cijene.
