Vrijednost rizika (VaR) je statistička mjera koja sa određenim stupnjem pouzdanosti procjenjuje financijski rizik portfelja ili tvrtke u određenom razdoblju. VaR mjeri vjerojatnost da portfelj neće premašiti ili probiti vrijednost praga gubitka. VaR se temelji isključivo na potencijalnim gubicima u investiciji i to čini određivanjem raspodjele gubitaka. Međutim, gubitak repa u distribuciji nije temeljito procijenjen u tipičnom VaR modelu.
VaR procjenjuje najgori mogući scenarij tvrtke ili investicijskog portfelja. Model koristi razinu povjerenja, poput 95% ili 99%, vremensko razdoblje i iznos gubitka. Na primjer, investitor utvrđuje da jednodnevni, 1% VaR portfelja ulaganja iznosi 10 000 USD. VaR utvrđuje da postoji 1% vjerojatnost da će njegov portfelj tijekom jednog dana imati gubitak veći od 10.000 USD. Ima 99% uvjerenja da njegov najgori dnevni gubitak neće prelaziti 10.000 USD.
VaR se može izračunati korištenjem povijesnih povrata portfelja ili tvrtke i planiranja raspodjele dobiti i gubitka. Raspodjela gubitaka negira raspodjelu dobiti i gubitaka. Stoga će prema ovoj konvenciji dobit biti negativnih vrijednosti, a gubici pozitivni.
Na primjer, tvrtka izračunava svoje dnevne prinose za sve svoje ulagačke portfelje tijekom jednogodišnjeg razdoblja. VaR opisuje pravi rep raspodjele gubitaka. Pretpostavimo da je odabrana razina alfa 0, 05. Tada je odgovarajuća razina pouzdanosti 95%. Interval pouzdanosti od 95% dnevnog povrata kreće se od 5% do 10%. Stoga, s 95% pouzdanosti, tvrtka zaključuje da očekivani najgori dnevni gubitak neće prelaziti 5%. Međutim, to je vjerojatna mjera i nije izvjesno, jer gubici mogu biti puno veći ovisno o težini ili debelini repa raspodjele gubitaka.
Rizična vrijednost ne procjenjuje kurtozu raspodjele gubitaka. U kontekstu VaR, visoka kurtoza ukazuje na masne repove raspodjele gubitaka, gdje mogu nastati gubici veći od maksimalno očekivanog gubitka. Proširenja VaR mogu se koristiti za procjenu ograničenja ove mjere, poput uvjetnog VaR, poznatog i kao rep VaR. Uvjetni VaR je očekivani gubitak koji je uvjetovan gubitkom koji prelazi VaR raspodjele gubitaka. Uvjetni VaR temeljito ispituje repni dio raspodjele gubitaka i određuje srednju vrijednost repa distribucije gubitaka koja prelazi VaR.
