Kako ulagači trebaju procijeniti rizik u dionicama koje kupuju ili prodaju? Koncept rizika teško je uzeti u obzir u analizi i procjeni dionica. Međutim, postoji beta, jedan od najpopularnijih pokazatelja rizika je statistička mjera. Analitičari ovu mjeru često koriste kada trebaju utvrditi profil rizika dionica. Iako beta govori nešto o cjenovnom riziku, ona ima svoja ograničenja za investitore koji traže temeljne faktore rizika.
Što je Beta?
Beta je mjera nestabilnosti dionica u odnosu na tržište. Po definiciji, tržište ima beta verziju od 1, 0, a pojedine dionice rangiraju se prema tome koliko odstupaju od tržišta. Dionica koja se s vremenom njiha na tržištima ima beta verziju iznad 1, 0. Ako se dionica kreće manje od tržišta, beta dionica je manja od 1, 0. Dionice s visokom beta verzijom trebaju biti rizičnije, ali pružaju potencijal za veći povrat; Dionice s niskom beta razinom predstavljaju manji rizik, ali i manji prinos.
Beta je ključna komponenta modela određivanja cijene kapitalnih sredstava (CAPM), koji se koristi za izračun troškova vlasništva. Podsjetite da trošak kapitala predstavlja diskontnu stopu koja se koristi za postizanje sadašnje vrijednosti budućih novčanih tokova tvrtke. Ako su sve izjednačene, što je beta beta tvrtka veća, veći su joj i troškovi diskontne stope kapitala. Što je diskontna stopa veća, to je niža sadašnja vrijednost plasirana na buduće novčane tijekove. Ukratko, beta može utjecati na procjenu udjela tvrtke.
Izračunavanje beta
Beta se izračunava pomoću regresijske analize. Beta predstavlja tendenciju prinosa vrijednosnog papira da reagira na promjene na tržištu. Formula za izračunavanje beta je kovarijacija prinosa sredstva s povratom referentne vrijednosti podijeljena s varijancom prinosa referentne vrijednosti u određenom razdoblju.
Beta = VarianceCovariance
Prednosti beta
Za sljedbenike CAPM-a beta je korisna mjera. Varijabilnost cijena dionica važno je uzeti u obzir pri procjeni rizika. Ako razmišljate o riziku kao mogućnosti da dionica izgubi na vrijednosti, beta ima žalbu kao posrednik za rizik.
Intuitivno, ima puno smisla. Razmislite o tehnološkim zalihama u ranoj fazi s cijenom koja se odbija više od tržišne. Teško je ne misliti da će dionice biti rizičnije od, recimo, zaliha komunalne industrije sa sigurnim utočištem s niskom beta.
Osim toga, beta nudi jasnu, mjerljivu mjeru s kojom je lako raditi. Naravno, postoje varijacije o beta verziji, ovisno o stvarima kao što su tržišni indeks i izmjereni vremenski period. Ali šire gledano, pojam beta je prilično jednostavan. To je prikladna mjera koja se može koristiti za izračunavanje troškova vlasništva koji se koristi u metodi vrednovanja koja diskontira novčane tokove.
Nedostaci beta
Za početak, beta ne uključuje nove informacije. Razmislite o komunalnom poduzeću: nazovimo ga Tvrtka X. Tvrtka X smatrana je obrambenom dionicom s niskom beta verzijom. Kad je ušao u trgovački energetski posao i preuzeo visoku razinu duga, X-ova povijesna beta više nije obuhvaćala značajne rizike koje je tvrtka preuzela. U isto vrijeme, mnoge tehnološke zalihe relativno su nove na tržištu te stoga nemaju dovoljno povijesti cijena da bi uspostavili pouzdanu beta verziju.
Drugi zabrinjavajući faktor je da je kretanje cijena u prošlosti loš prediktor budućnosti. Beta su samo retrovizori koji odražavaju vrlo malo onoga što nam predstoji. Nadalje, beta mjera na jednoj dionici obično se prevrće, što ga čini nepouzdanim. Podijeljeno, za trgovce koji žele kupiti i prodati dionice u kratkim vremenskim razdobljima, beta je prilično dobra metrika rizika. Međutim, za ulagače s dugoročnim horizontima, manje je korisna.
Procjena rizika
Dobro istrošena definicija rizika je mogućnost pretrpjelog gubitka. Naravno, kad ulagači razmotre rizik, razmišljaju o šansi da dionice koje kupuju smanje vrijednosti. Problem je u tome što beta, kao proxy za rizik, ne razlikuje kretanje cijena naopako i nagore. Za većinu ulagača pokreti odozdo su rizik dok naopaki znače priliku. Beta ne pomaže investitorima da razlikuju. Za većinu ulagača to nema previše smisla.
Postoji zanimljiv citat Warrena Buffetta koji se odnosi na akademsku zajednicu i njezin stav prema ulaganju u vrijednosti: "Pa, u praksi je to možda sve u redu, ali nikad neće raditi u teoriji." Vrijedni investitori preziru ideju beta jer podrazumijeva da je dionica koja je naglo pala na vrijednosti rizičnija nego što je bila prije nego što je pala. Vrijedni investitor tvrdi da kompanija predstavlja ulaganja nižeg rizika nakon pada vrijednosti - ulagači mogu dobiti istu dionicu po nižoj cijeni unatoč porastu beta dionice nakon pada. Beta ne govori ništa o cijeni koja je plaćena za dionicu u odnosu na njene buduće novčane tokove.
Donja linija
U konačnici, investitori su važni napraviti razliku između kratkoročnog rizika - gdje su beta i nestabilnost cijena korisni - i dugoročnog, temeljnog rizika, gdje faktori rizika većih slika govore više. Visoke beta verzije mogu značiti nestabilnost cijena u kratkom roku, ali ne isključuju uvijek dugoročne mogućnosti.
