Mnogo je različitih metoda za vrednovanje poduzeća ili njegovih dionica. Mogli bismo se odlučiti za korištenje relativnog pristupa vrednovanju, uspoređujući višestruke podatke i mjerne podatke tvrtke u odnosu na druga poduzeća u svojoj industriji ili sektoru. Druga alternativa bilo bi vrednovanje poduzeća na temelju apsolutne procjene, poput provođenja modeliranja diskontiranog novčanog toka ili metode popusta na dividendu, u pokušaju da se toj vrijednosti postavi unutarnja vrijednost.
Jedna metoda apsolutnog vrednovanja koja možda nije toliko poznata većini, ali analitičari je široko koriste, jest metoda preostalog dohotka., upoznat ćemo vas s osnovnim osnovama metode preostalog dohotka i kako se on može koristiti za stavljanje apsolutne vrijednosti u poduzeće. (DDM je jedna od najtemeljnijih financijskih teorija, ali dobra je samo kao i njezine pretpostavke. Pogledajte kopanje u modelu popusta na dividende .)
Uvod u preostali dohodak
Kad većina čuje izraz preostali dohodak, pomisli na višak novca ili raspoloživi dohodak. Iako je ta definicija točna u području osobnih financija, u smislu vrednovanja vlasničkog kapitala preostali dohodak je prihod koji tvrtka stvori nakon obračuna stvarnih troškova svog kapitala. Možda se pitate, "ali zar tvrtke već ne snose troškove kapitala u trošak kamata?" Da i ne. Rashodi od kamata u računu dobiti i gubitka samo predstavljaju troškove poduzeća, zanemarujući njegov kapital, kao što su isplate dividendi i drugi troškovi vlasničkog kapitala. Gledajući na cijenu kapitala na drugi način, mislite o tome kao oportunitetni trošak dioničara ili potrebnu stopu povrata. Model preostalog dohotka pokušava prilagoditi procjene budućih zarada tvrtke da nadoknadi trošak kapitala i postavi tačniju vrijednost poduzeća. Iako povrat vlasnika udjela nije zakonski uvjet, poput povratka vlasnicima obveznica, da bi privukle investitore, tvrtke ih moraju nadoknaditi izloženošću investicijskom riziku.
Pri izračunavanju preostalog dohotka tvrtke, ključni izračun je odrediti njegovu glavnicu. Naknada za vlasnički kapital jednostavno je ukupni vlasnički kapital tvrtke pomnožen s potrebnom stopom prinosa tog kapitala, a može se procijeniti pomoću modela određivanja cijene kapitalne imovine. Formula u nastavku prikazuje jednadžbu vlasničkog troška:
Naknada za vlasnički kapital = kapital kapitala x trošak kapitala
Jednom kada smo izračunali kapitalni trošak, preostaje nam samo da ga oduzmemo od neto prihoda tvrtke kako bi došao do njegovog preostalog dohotka. Na primjer, ako je Tvrtka X prijavila zaradu od 100.000 USD prošle godine i financirala njenu strukturu kapitala vlasničkim vrijednošću od 950.000 USD uz traženu stopu povrata od 11%, njegov preostali prihod bio bi:
Naknada za vlasnički kapital - 950.000 USD x 0, 11 = 104.500 USD
| Neto dohodak | $ od 100.000 |
| Naknada za vlasnički kapital | - 104.500 $ |
| Ostatak prihoda | - 4500 $ |
Kao što možete vidjeti iz gornjeg primjera, koristeći koncept preostalog dohotka, iako Tvrtka X izvještava o dobiti u bilansu uspjeha, nakon što njegov trošak kapitala uđe u vezu s povratom dioničarima, zapravo je ekonomski neisplativ na zadanu razinu rizika. Ovaj je nalaz glavni pokretač korištenja metode preostalog dohotka. Scenarij kada je društvo profitabilno na računovodstvenoj osnovi, iz perspektive dioničara još uvijek nije profitabilan pothvat ako ne može stvoriti preostali dohodak.
Procjenjivanje poduzeća primjenom metode preostalog dohotka
Unutarnja vrijednost s rezidualnim primanjima
Sada kada smo otkrili kako izračunati preostali dohodak, sada moramo koristiti ove podatke za formuliranje procjene stvarne vrijednosti za tvrtku. Kao i drugi pristupi apsolutnom vrednovanju, i koncept diskontiranja buduće zarade koristi se i u modeliranju preostalog dohotka. Svojstvena, odnosno fer vrijednost, dionica društva korištenjem preostalog dohotka, može se raščlaniti na njegovu knjigovodstvenu vrijednost i sadašnje vrijednosti očekivanih budućih preostalih prihoda, kao što je prikazano u donjoj formuli.
V0 = BV0 + {(1 + r) nRI1 + (1 + r) n + 1RI2 + ⋯} gdje: BV = Sadašnja knjigovodstvena vrijednostRI = Budući preostali dolazni = Stopa povratka = Broj razdoblja
Kao što ste primijetili, formula za vrednovanje preostalog dohotka vrlo je slična modelu diskonta s više faza, zamjenjujući buduće isplate dividendi budućim zaostalom dobiti. Koristeći iste osnovne principe kao model diskonta za dividendu za izračunavanje budućih preostalih zarada, možemo izvući unutarnju vrijednost za dionice tvrtke. Za razliku od DCF pristupa koji koristi ponderirani prosječni trošak kapitala za diskontnu stopu, odgovarajuća stopa za strategiju preostalog dohotka je trošak kapitala. (Naučite prednosti i slabosti pasivnog i aktivnog upravljanja pri pokušaju otkrivanja vrijednosti cjelokupnog tržišta. Pogledajte strategije za utvrđivanje istinske vrijednosti tržišta .)
Donja linija
Pristup preostalog dohotka nudi i pozitivne i negativne rezultate u usporedbi s češće korištenim dividendnim popustom i DCF metodama. Sa pozitivne strane, modeli preostalog dohotka koriste podatke lako dostupne iz financijskih izvještaja tvrtke i mogu se dobro koristiti s tvrtkama koje ne isplaćuju dividende ili ne ostvaruju pozitivan slobodan novčani tok. Ono što je najvažnije, kao što smo prethodno raspravljali, modeli preostalog dohotka gledaju na ekonomsku profitabilnost poduzeća, a ne samo na njegovu računovodstvenu profitabilnost. Najveći nedostatak metode preostalog dohotka je činjenica da se ona toliko oslanja na prognoze budućih financijskih izvještaja tvrtke, ostavljajući prognoze ranjivim na psihološke pristranosti ili povijesne pogrešne prikaze financijskih izvještaja poduzeća.
Pristup procjeni preostalog dohotka održiva je i sve popularnija metoda vrednovanja, a lako je primijeniti čak i početnici ulagači. Kada se koristi zajedno s drugim popularnim pristupima procjene vrijednosti, procjena preostalog dohotka može vam dati jasniju procjenu kolika je stvarna unutarnja vrijednost poduzeća. (Ne budite preopterećeni mnogim tehnikama procjene vrijednosti - saznanje nekoliko karakteristika tvrtke pomoći će vam da odaberete najbolju. Pogledajte kako odabrati najbolju metodu procjene zaliha .)
Usporedite investicijske račune × Ponude koje se pojavljuju u ovoj tablici potječu od partnerstava od kojih Investopedia prima naknadu. Opis pružatelja uslugapovezani članci
Alati za temeljnu analizu
Koja je unutarnja vrijednost dionice?
Zalihe dividendi
Kopanje u modelu popusta na dividende
Alati za temeljnu analizu
Određivanje vrijednosti preferirane zalihe
Ulaganje u nekretnine
Naučite vrijediti nekretnine ulaganje u nekretnine
Zalihe dividendi
Kako dividende utječu na cijene dionica
Alati za temeljnu analizu
Diskontirani novčani tokovi prema komparativima
Veze partneraPovezani uvjeti
Preostali prihod Preostali prihod je iznos neto prihoda ostvarenog iznad minimalne stope povrata. više Apsolutna vrijednost Apsolutna vrijednost je metoda vrednovanja poslovanja koja koristi analizu diskontiranog novčanog toka za utvrđivanje financijske vrijednosti tvrtke. više Model popust na dividende - DDM Model popuštanja na dividende (DDM) sustav je za procjenu dionica pomoću predviđenih dividendi i njihovo diskontiranje na sadašnju vrijednost. više Kako funkcionira model vrednovanja nenormalne zarade Model modeliranja nenormalnih zarada metoda je utvrđivanja da li knjigovodstvena vrijednost i zarada tvrtke prelaze troškove kapitala. Model preispituje hoće li odluke uprave dovesti do toga da tvrtka djeluje bolje ili lošije nego što se predviđalo. više Procjena imovine Procjena imovine je postupak utvrđivanja fer tržišne vrijednosti imovine. više Kako funkcionira postupak procjene Vrednovanje je definirano kao postupak određivanja trenutne vrijednosti imovine ili tvrtke. više