Obrnuto spajanje je način da privatne tvrtke postanu javne, a iako mogu biti izvrsna prilika za ulagače, tu su i dodatne prednosti.
Ključni odvodi
- Obrnuto spajanje atraktivna je strateška opcija za menadžere privatnih tvrtki da steknu status javne tvrtke. To je manje vremena i jeftinija alternativa konvencionalnom IPO-u. Kao javno poduzeće, uprava može uživati u većoj fleksibilnosti u pogledu alternativa financiranju, a ulagači tvrtke također mogu uživati u većoj likvidnosti. Menadžeri trebaju biti svjesni dodatnih opterećenja usklađenosti s kojima se suočavaju javna poduzeća i osigurati da i dalje postoji dovoljno vremena i energije posvećen vođenju i rastućem poslu. To zahtijeva da bude jaka tvrtka s čvrstim izgledima da privuče dovoljno pokrića analitičara, kao i potencijalni interes investitora. Uvlačenje ovih elemenata može povećati vrijednost dionica i njegovu likvidnost za dioničare.
Obrnuta spajanja: pregled
Obrnuta spajanja su obično putem jednostavnijeg, kraćeg i jeftinijeg postupka od uobičajenog inicijalnog javnog davanja (IPO), u kojem privatne tvrtke angažiraju investicijsku banku za preuzimanje i izdavanje dionica novog javnog tijela koje će uskoro postati. Nazivaju ih se i obrnutim preuzimanjima ili obrnutim IPO-ima.
Osim podnošenja regulatorne dokumentacije i pomaganja vlastima da pregledaju posao, banka također pomaže u uspostavljanju interesa za dionice i pružanju savjeta o odgovarajućim početnim cijenama. Tradicionalni IPO nužno kombinira javni proces s funkcijom prikupljanja kapitala. Obrnuto spajanje razdvaja ove dvije funkcije, što ga čini atraktivnom strateškom opcijom za korporativne menadžere i investitore.
Obrnutim spajanjem, ulagači privatnog poduzeća stječu većinu dionica javnog školskog poduzeća, koje se potom kombinira s subjektom koji kupuje. Investicijske banke i financijske institucije obično koriste tvrtke ljuske kao vozila za dovršavanje ovih poslova. Ove jednostavne tvrtke mogu se registrirati kod Komisije za vrijednosne papire (SEC) na prednjem kraju (prije dogovora), što postupak registracije čini relativno jednostavnim i manje skupim. Kako bi iskoristili posao, privatna tvrtka trguje dionicama s javnom školjkom u zamjenu za dionice školjke, pretvarajući stjecatelja u javno poduzeće.
Prednosti povratnih spajanja
Pojednostavljeni postupak
Obrnuta spajanja omogućuju privatnoj tvrtki da postane javna bez prikupljanja kapitala, što znatno pojednostavljuje postupak. Dok konvencionalnim IPO-ovima može biti potrebno nekoliko mjeseci (čak i tijekom kalendarske godine) da se ostvare, obrnuto spajanje može potrajati samo nekoliko tjedana (u nekim slučajevima i za samo 30 dana). To štedi menadžmentu puno vremena i energije, osiguravajući da je dovoljno vremena posvećeno vođenju tvrtke.
Minimizira rizik
Prolazak konvencionalnog IPO postupka ne jamči da će tvrtka u konačnici izaći u javnost. Menadžeri mogu provesti stotine sati planirajući tradicionalni IPO. Ali ako uvjeti na burzi postanu nepovoljni za predloženu ponudu, posao se može otkazati i svi će ti sati postati izgubljeni napor. Pokretanje obrnutog spajanja minimizira ovaj rizik.
Manje ovisi o tržišnim uvjetima
Kao što je spomenuto ranije, tradicionalno IPO objedinjuje i javne i kapitalne funkcije. Kako je obrnuto spajanje isključivo mehanizam za pretvorbu privatne tvrtke u javni subjekt, postupak je manje ovisan o tržišnim uvjetima (jer tvrtka ne predlaže prikupljanje kapitala). Budući da obrnuto spajanje funkcionira isključivo kao mehanizam pretvorbe, tržišni uvjeti malo utječu na ponudu. Umjesto toga, postupak se poduzima kako bi se pokušale ostvariti prednosti javnog subjekta.
Prednosti javnog poduzeća
Privatne tvrtke - uglavnom one s prihodima od 100 do nekoliko stotina milijuna dolara - obično se privlače kako bi izašle u javnost. Kad se to dogodi, vrijednosnim papirima tvrtke trguje se na burzi i tako se uživa veća likvidnost. Izvorni investitori stječu mogućnost likvidacije svojih udjela, pružajući pogodnu alternativu izlasku od tvrtke da otkupi njihove dionice. Tvrtka ima veći pristup tržištima kapitala jer sada uprava ima mogućnost izdavanja dodatnih dionica putem sekundarne ponude. Ako dioničari posjeduju potjernice - što im daje pravo na kupnju dodatnih dionica po unaprijed utvrđenoj cijeni - provođenje ovih opcija pruža dodatni uliv kapitala u društvo.
Javna poduzeća često trguju višim brojevima od privatnih. Značajno povećana likvidnost znači da i javnost i institucionalni ulagači (i velike operativne tvrtke) imaju pristup dionicama tvrtke, što može potaknuti njegovu cijenu. Uprava također ima više strateških opcija za postizanje rasta, uključujući spajanja i akvizicije.
Kao upravitelji društva koji ih prihvaća, oni mogu koristiti dionice društva kao valutu s kojom mogu steći ciljne tvrtke. I na kraju, budući da su javne dionice likvidnije, uprava može koristiti planove poticajnih dionica kako bi privukla i zadržala zaposlenike.
Kao i u svim transakcijama spajanja, rizik ide u oba smjera. I menadžeri tvrtke i investitori moraju provesti dubinsku istragu.
Nedostaci obrnutog spajanja
Potrebna dubinska marljivost
Menadžeri moraju temeljito ispitati investitore javne tvrtke ljuske. Koje su njihove motivacije za spajanje? Jesu li napravili domaću zadaću kako bi bili sigurni da je školjka čista i nije zaprljana? Postoje li neizmirene obveze (poput onih koje proizlaze iz parnica) ili druge "bradavice" koje ometaju javnu školjku? Ako je to slučaj, dioničari javne ljuske mogu jednostavno tražiti novog vlasnika koji bi preuzeo te probleme. Stoga bi trebalo provoditi odgovarajuću dubinsku analizu i očekivati transparentno otkrivanje (od obje strane).
Ulagači u javnu školjku također bi trebali provesti razumnu skrb o privatnoj tvrtki, uključujući njezino upravljanje, investitore, poslovanje, financije i moguće neizmirene obveze (tj. Parnice, ekološke probleme, sigurnosne opasnosti i radna pitanja).
Rizici će biti odbačeni
Ako ulagači u javne ljuske prodaju značajne dijelove svojih dionica odmah nakon pripajanja, to može značajno i negativno utjecati na cijenu dionica. Da bi se smanjio ili eliminirao rizik od stavljanja dionica u klauzulu, klauzule se mogu uključiti u sporazum o spajanju, označavajući potrebna razdoblja držanja.
Nema potražnje za spajanjem dionica
Nakon što privatna tvrtka izvrši obrnuto spajanje, hoće li ulagači doista steći dovoljnu likvidnost? Manja poduzeća možda nisu spremna biti javno poduzeće. Možda postoji nedostatak operativne i financijske razmjere. Stoga možda neće privući pokrivenost analitičara sa Wall Streeta. Nakon što se izvrši obrnuto spajanje, izvorni investitori mogu otkriti da nema potražnje za njihovim dionicama. Obrnuta spajanja ne zamjenjuju zdrave osnove. Da bi dionice tvrtke bile privlačne potencijalnim investitorima, sama tvrtka trebala bi biti privlačna operativno i financijski.
Teret regulacije i poštovanja propisa
Potencijalni nedostatak kada privatna tvrtka postane javna jest da menadžeri često nisu iskusni u dodatnim regulatornim zahtjevima i usklađenosti s javnošću. Ova opterećenja (i troškovi u pogledu vremena i novca) mogu se pokazati značajnim, a početni napori za poštivanjem dodatnih propisa mogu rezultirati stajanjem i lošom izvedbom poduzeća, ako menadžeri posvete puno više vremena administrativnim problemima nego vođenju poslovanja.
Kako bi ublažili taj rizik, menadžeri privatne tvrtke mogu se partneriti s investitorima iz javnog školstva koji imaju iskustva s dužnosnicima i direktorima javnog poduzeća. Generalni direktor može dodatno zaposliti zaposlenike (i vanjske savjetnike) s relevantnim iskustvom usklađivanja. Menadžeri bi trebali osigurati da tvrtka ima administrativnu infrastrukturu, resurse, mapu puta i kulturnu disciplinu kako bi ispunila ove nove zahtjeve nakon obrnutog spajanja.
