Što je obustava otkupa?
Obustava otkupa privremena je mjera kojom se ulagači u fond ne mogu povući ili „otkupiti“ kapital koji su uložili u fond. Pojam se uglavnom povezuje s hedge fondovima koji često zadržavaju pravo izricanja otkupnih obustava u određenim rijetkim okolnostima.
Obično menadžeri hedge fondova izriču obustave otkupa kada se boje da bi neobično velik broj zahtjeva za otkup mogao ugroziti likvidnost ili solventnost fonda. Međutim, to može oštetiti povjerenje investitora i općenito rezultira povećanim otkupninama nakon ukidanja obustave otkupa.
Ključni odvodi
- Obustava otkupa privremeno je zaustavljanje sposobnosti investitora da povuku kapital iz investicijskog fonda. Obično se on nameće kao odgovor na krizu, kao što je ozbiljna kreditna kriza. Povremeno se obustave otkupa koriste i za upravljanje krizama specifičnim za fond, kao što je gubitak upravitelja zvjezdanih fondova.
Razumijevanje obustava otkupa
Odluku o nametanju obustave otkupa donose upravitelji hedge fondova zajedno sa svojim skrbnicima. Ovu odluku ne treba donositi olako, jer investitori uglavnom frknu i na to se gleda kao na znak loše prakse upravljanja.
Točan postupak postupanja s otkupima ovisit će o uvjetima i odredbama investicijskog fonda. Međutim, potrebna su sva sredstva kako bi se obavijestili regulatorni organi i investitori kada je uvedeno razdoblje obustave otkupa te da te strane budu informirane o novim kretanjima za vrijeme trajanja obustave. Nadalje, potrebni su hedge fondovi koji će uložiti razumne napore kako bi obustavu suspendovali što je prije moguće.
Obustave otkupa su obično rijetki događaji koji su rezervirani za izvanredne okolnosti. Da bi ih ulagači i regulatori smatrali vjerodostojnim, ove bi okolnosti trebale utjecati na tržišta općenito za razliku od specifičnih za pojedini fond. Na primjer, financijska kriza 2007.-2008. Doživjela je skok u obustavama otplata putem hedge fondova, što je i razumljivo ako je u tom razdoblju došlo do rijetke i ozbiljne kreditne krize koja je utjecala na likvidnost hedge fondova i drugih investicijskih sredstava.
Ostali događaji koji bi mogli uzrokovati da hedge fondovima naloži obustavu otkupa uključuju prirodne katastrofe i korporativne akcije, poput predloženog spajanja ili reorganizacije fonda. Takve transakcije mogu biti složene i mogu rezultirati povećanom potražnjom za otkupom. Odlazak ključnog osoblja, poput upravitelja fondova zvijezde, također može utjecati na raspoloženje investitora i ubrzati porast otkupa.
Primjer stvarnog svijeta obustave otkupa
U kolovozu 2018., švicarska investicijska tvrtka GAM Holding (GMHLY) izrekla je otkupnu suspenziju nakon što su njihovi regulatori zvijezda suspendirali regulatore. Pogođeni fond, koji je provodio strategiju apsolutnog povrata na tržištu obveznica, bio je pogođen višim od predviđenih zahtjeva za otkup nakon vijesti o obustavi.
Ova odluka, koju je odobrio odbor direktora fonda, donesena je nakon razdoblja u kojem su ulagači tražili da se otkupi više od 10% njegove imovine pod upravljanjem (AUM). Podržavajući njihovu odluku, tvrtka je tvrdila da bi dopuštanje ovakvog velikog otkupa negativno utjecalo na preostale ulagače smanjujući likvidnost cjelokupnog portfelja ispod prihvatljivih razina.
U namjeri da smanji zaostatak od ulagača, GAM Holding je uveo privremeno zaustavljanje svih naknada za upravljanje tijekom trajanja obustave.
