Market potezi
Dionice su pale u srijedu nakon vijesti da je kamatna stopa na dvogodišnju američku državnu obveznicu premašila kamatnu stopu na 10-godišnju obveznicu. Budući da se desetogodišnja ponuda obično nudi po višoj kamatnoj stopi od dvogodišnje obveznice, to predstavlja inverziju tih dviju stopa. Neki ekonomisti to smatraju pretečom recesije. U stvari, posljednja tri pojava ove indikacije (1989., 2000. i 2007.) pratila su neka vrsta tržišnog vrha godinu dana kasnije i recesiju 18 mjeseci kasnije.
Tržište je uspaničilo i poslalo je glavne indekse u gotovo jednom trenutku tijekom sesije. Unatoč jučerašnjim vijestima u obliku koncesije Trumpove administracije i naknadnom skupu na tržištu koji je uslijedio, dobici na prethodnoj sjednici u potpunosti su izbrisani. To je ostavilo akciju cijena pokazujući izrazito jaku liniju otpora na razini cijena na kojoj se tržište jučer zatvorilo.
Na primjer, S&P 500 (vidi grafikon dolje) pokazuje jasan uzlazni trend od poslije božićnih najnižih 2018. No, u proteklih nekoliko dana trgovanja tijekom sezonskog razdoblja sporog trgovanja dionicama, indeks je prekršio svoju trend-liniju i sada se dva puta nije uspio držati tijesno iznad njega. Iako je jučerašnja sjednica bila snažan skup, u stvarnosti ona jednostavno označava trajnu volatilnost u trgovanju. Ne iznenađuje da je današnja akcija praćena prodajom. No, veličina prodaje se primjećuje s obzirom da se indeks zatvarao blizu najnižih u protekla dva tjedna, postavljajući mogućnost novog trenda smanjenja američkih dionica.
Sama cijena cijena nije jedini pokazatelj ove prognoze. Cijene volatilnosti to potvrđuju. Razmotrite grafikone CBOE indeksa volatilnosti (VIX). Ovi grafikoni pokazuju da VIX budućnosti se cijene u kontinuiranoj rastućoj volatilnosti tijekom sljedećih 30 do 90 dana. To znači da se trgovci klade da će cijene biti niže nego što su sada u narednih jedan do tri mjeseca.
Uz to, izgleda da se ponašaju ponašanje menadžera za novac i međunarodne napetosti. Barem na kratkom roku, prognoza je za nestabilnije cjenovne aktivnosti, a to obično znači pad cijena.
Upravitelji novca koji trče za pokriće
Kada profesionalni menadžeri fondova uoče signale gospodarskog pada, kao što su vijesti o 10-godišnjoj i dvogodišnjoj prinosi trezora koji pokazuju obrnutu krivulju prinosa, traže dugoročne strategije kako bi svoj novac sačuvali na sigurnom. Većina njih ne smije kratki dionice ili kupiti futures i opcije za zaštitu od svojih velikih portfelja, a samo im je mali postotak novca dostupan u gotovini. To znači da moraju pronaći zalihe za koje misle da će ostati sigurne u oluji pada cijena.
U prošlom stoljeću najdraži sektor koji se trebao pokriti bio je komunalni sektor. Komunalne dionice imaju malu volatilnost i isplaćuju iznadprosječne dividende, tako da ima smisla da bi se one smatrale zalihama u sigurnom utočištu. Kad se ove zalihe povećavaju tijekom slučajnog razdoblja općenito pada cijena dionica, dobro je kladiti se da upravitelji novca bježe u sigurnost i pokrivaju se u komunalnom sektoru. Grafikon u nastavku pokazuje kako je ovaj sektor uspio od početka godine. Za razliku od ostatka tržišta, većina se komunalnih zaliha povećava u posljednja dva tjedna, od kojih su neke bolje od drugih.
