Major Moves
Zalihe su se danas miješale dok su se ulagači pripremali za najprometniji tjedan sezone zarade u prvom tromjesečju. Do kraja tjedna, više od 45% S&P 500 će prijaviti svoju zaradu, a mi ćemo imati dobru ideju o trendu korporativnog poslovanja.
Rizici su danas bili malo složni nakon vijesti da će predsjednik Trump učiniti još jedan korak kako bi smanjio izvoz nafte iz Irana. Trenutno neki uvoznici nafte poput Kine, Južne Koreje i Turske imaju odricanje od SAD-a da se neće suočiti s negativnim posljedicama zbog poslovanja s Iranom.
Predsjednik Trump planira ne obnavljati ta odricanja koja istječu 2. svibnja. Administracija je pretpostavila da iranski tržišni udio mogu konsolidirati Saudijska Arabija i druge države Organizacije zemalja izvoznica nafte (OPEC) koje će povećati proizvodnju. Jasno je da SAD ne mogu diktirati razine proizvodnje OPEC-u, ali razumno je pretpostaviti da će, ako se iranski izvoz smanji, Saudijska Arabija htjeti povećati vlastitu proizvodnju da nadoknadi zabrinjavajući fiskalni deficit.
Usprkos uvjeravanjima da će nestabilnost opskrbe preuzeti druge zemlje koje su se proizvele, cijene nafte danas su porasle više. U sljedećem grafikonu koristio sam cijenu West Texas Intermediate (WTI) da ilustriram reakciju iznenađenja.
Prekidi u opskrbi naftom teško je točno predvidjeti, pa je uobičajeno da tržište precijeni takav događaj. Po mom mišljenju, mislim da se miting vjerojatno neće nastaviti. Razine proizvodnje iz SAD-a, OPEC-a i drugih proizvođača vjerojatno će uskoro vratiti tržište u ravnotežu.
Smatram velikom vjerojatnošću da će cijene tretirati trenutni skok u blizini 65, 80 dolara kao raspon otpora. Ako sam u pravu, današnji neočekivani dobici mogu u kratkom roku završiti složenije gubitke jer investitori uzimaju profit od svojih dugih pozicija u zalihama nafte i nafte.
S&P 500
Zarada je bila "manje loša" od očekivane. Procjene su se smanjile u posljednjih nekoliko tjedana, do očekivanog smanjenja od -2% ili više na S&P 500. Međutim, do sada su zarade neuobičajene u odnosu na isti kvartal prošle godine, a prihodi manji od očekivanih.
To je uglavnom zbog iznenađenja velikih banaka. Ne očekujem da će zarada ostati pozitivna, no iznenađenja u bankama i dalje će vjerojatno zadržati prosjek iznad očekivanja. Unatoč boljim performansama od očekivanih, izvješća do sada nisu bila dovoljna da pomaknu S&P 500 izvan njegova uzorka konsolidacije klina. U ovom trenutku, ne očekujem da će se indeksi s velikim kapitalom probiti na nove maksimume dok se učinak obveznica s malim kapitalom i visokim prinosom ne poboljšaju.
:
Kako OPEC (i ne-OPEC) proizvodnja utječe na cijene nafte
Procter & Gamble izvještava o zaradi kao "napuhavanju paraboličnog mjehurića"
Boeing na obrambenom uoči zarade
Pokazatelji rizika - Obveznice visokog prinosa
Već nekoliko tjedana većina pokazatelja rizika pokazuje ili pozitivne ili neutralne izglede. Osim inverzije krivulje prinosa, ulagači su pokazali i malo znakova stresa. Ovaj će tjedan vjerojatno biti presudan za ključni pokazatelj koji bi mogao preletjeti na negativnije izglede: visoko prinosne (AKA "smeće") obveznice.
U prethodnim izdanjima savjetnika za karte spomenuo sam da bezvrijedne obveznice djeluju slično kao dionice, ali ovi instrumenti često signaliziraju pad ranije nego što se može otkriti u indeksima dionica. Primjerice, bezvrijedne obveznice već su prekinule potporu otprilike tjedan dana prije nego što su se cijene dionica srušile 10. listopada 2018. godine.
Iako su cijene dionica s velikim kapitalom tijekom proteklog tjedna bile relativno stabilne, indeksi bezvrijednih obveznica vidljivo slabe. Ako izvučete grafikon iShares ETF-a s visokom prinosom (HYG), možda zaista ne znate koliko su trenutno proširene junk obveznice. Većina platformi za grafikone pogrešno obračunavaju isplate dividendi, zbog čega grafikon bezvrijednih obvezničkih fondova izgleda kao da su tek blizu prethodnih maksimuma.
Međutim, sljedeća tablica ispravno prilagođava dividende kako bi bilo vidljivo koliko je ova klasa imovine postala proširena. Moja glavna briga je da su visoke prinose obveznice dovršile medvjediću divergencije MACD-a u protekle dvije sesije. Medvjedišta divergencija oscilatora nemaju najbolje rezultate na tržištu bikova, ali po mom mišljenju, ova zaslužuje pažnju s obzirom na razmjere prethodnog skupa koji je bio u prosincu najniži.
Ako junk obveznice nastave padati, ulagači bi trebali planirati znatno veću vjerojatnost da će slijediti indeksi dionica s velikim kapitalom. Ne bih očekivao da će takav signal pokrenuti tržište medvjeda, međutim, korekcija (-5% do -7%) ne bi bila neobična.
:
Trgovanje MACD-ovom divergencijom
Sve što trebate znati o bezvrijednim obveznicama
Kimberly-Clark se odustaje od postizanja gornjih procjena zarade
Dno crta - potražite vrijednost ako tržište padne
Iz tehničke perspektive tržište je i dalje u porastu i zaslužuje sumnju. Osnove su oslabile od drugog tromjesečja 2018., ali zapošljavanje i gospodarski rast i dalje su pozitivni. Iako bih ovaj tjedan zahtijevao oprezne prognoze, mislim da bi ulagači trebali upotrijebiti bilo koji pad kao priliku za traženje vrijednosti na padu.
