Potraga za investitorima za profitom vodi ih ka novim, dosad neviđenim razinama rizika dok pad obveznica raste. To bi moglo imati negativne posljedice za obveznice, dionice i ekonomiju uopće, kako je istaknuto u nedavnoj Barronovoj priči.
Rekordan iznos globalnog duga s negativnim prinosima i izgledima smanjenja kamatnih stopa doveli su ulagače do žurbe s obveznicama za njihove super visoke prinose, kupujući otkupljene tvrtke bezvrijedne.
Niže stope povećavaju rizičnu imovinu
Samo u ponedjeljak, 7 visoko donosnih tvrtki prodalo je kolektivne obveznice u iznosu od četiri milijarde dolara. Te tvrtke uključuju NextEra Energy (NEE), Post Holdings (POST) i Icahn Enterprises (IEP). Veća od očekivane potražnje za tom prodajom potaknula je osiguravatelje u dvije ponude da povećaju veličinu. Dan nakon toga, šest dodatnih prodaja visokih prinosa obveznica iznosilo je nevjerojatnih 2, 9 milijardi dolara.
"Očekivali bismo da će pad Feda povećati rizičnu imovinu, uključujući obveznice visokog prinosa", napisali su strategiji Citigroupa u svojoj nedavnoj bilješci, po Barronovu.
Ove tvrtke opterećene dugom mogle bi se slomiti u ekonomiji, pa se uvući u recesiju, što bi smanjilo cijene dionica. U međuvremenu, detalji same prodaje obveznica pokazuju sve medvjeđiji raspoloženje koje raste među ulagačima koji su sve oprezniji na kraju desetljeća dugog ciklusa bikova.
"Sve smo dublje u kreditnom ciklusu, povećavajući utjecaj na korporativne bilance i manje zaštitnih mjera kako bismo se zaštitili od pogoršanja pozadine", napisali su stratezi Citigroupa.
Od nedavne prodaje obveznica, otprilike polovina bila je od kompanija s ocjenom investicijskog ranga (BB +, BB, BB-), a nijedna nije bila od kompanija sa najnižim kreditnim rejtingom (CCC +, CCC, CCC-). Samo jedna prodaja stigla je od tvrtke koja se pripremala za bankrot.
Tvrtke koje su prodale obveznice ranije ovog tjedna navele su da to rade kako bi refinancirale kratkoročni dug. Iako su se detalji planova za smanjenje utjecaja poduzeća razlikovali, ovo refinanciranje znači da neće trebati stvarati toliko novčanog toka u sljedećih nekoliko godina.
Charter Communications (CHTR) nedavno je prikupio 500 milijuna dolara za opće korporativne svrhe, što može uključivati otplatu duga ili izvršenje otkupa dionica. William Lyon Homes (WLH) prikupio je 300 milijuna dolara za otkup novčanica dospijelih 2020. godine.
Gledajući unaprijed
Barron napominje da općenito nisu velike prinose tvrtke koje povećavaju utjecaj - znak da su ulagači zabrinuti da dovažni Fed neće nadoknaditi ekonomski pad.